Источник: http: biz.yahoo.eom/t/m/msft.html

Естественно, лучше всего, когда развитие компании финансируется за счет капитализации прибыли. Однако не всегда это наиболее оптимальный путь. В частности, когда необходимо совершить быстрый скачок в развитии - собственных средств, как правило, недостаточно. Здесь-то и обращаются за помощью к внешним источникам финансирования - эмиссии акций и (или) займу средств (кредиты, заемы и облигации).

В-девятых, желательно оценить ликвидность активов компании, разделив величину текущих активов компании на величину текущих пассивов компании.

Таблица 8.4. Движение акций инсайдеров компании Microsoft Corp. Insider & restricted shareholder transactions reported over the last year

Initial Public Offering (IPO) - первичное размещение, продажа акций.

В-десятых, предпочтительнее компании с высокой оборачиваемостью капитала (отношение выручки к активам), так как рост этого показателя обычно приводит к росту прибыльности компании.

В-одиннадцатых, чем более крупная компания, тем она устойчивее. Таким образом, когда речь идет об облигациях, размер компании имеет высокую важность. Однако, когда вы рассматриваете возможность приобретения акций, размер компании уже не столь важен. Так, рассчитывать на стремительный рост котировок акций крупной компании можно в меньшей степени, нежели на рост мелкой компании.

В-двенадцатых, оцените бизнес-модель компании - согласны вы в том, что эта бизнес-модель действительно реализует некие потребности, а значит, способна принести доход. Под бизнес-моделью понимают совокупность корпоративной миссии, перечень удовлетворяемых компанией потребностей, совокупный объем и потенциал рьшка, цель компании и разработанные ею меры по завоеванию и удержанию рьшка и т.п.

При оценке компании необходимо определить, в какой стадии развития находится индустрия, в которой она работает. Так, можно, как минимум, различить компании «старой» и «новой» экономики. В самом начале формируется новая бизнес-модель на основе появления нового товара или услуги. В это время развитие компании осуществляется за счет венчурных инвестиций. Акции если и котируются на рынке, то только на внебиржевом.

На втором этапе компания начинает стремительный спурт своего развития, а бизнес-модель наконец-то начинает приносить свои плоды. В это время ставится цель - завоевать как можно большую долю рынка (вплоть до монопольного положения, как произошло в 90-х годах прошлого столетия с американской Microsoft Corp.). Развитие происходит за счет первичного размещения акций через IPO. Это шанс купить акцию за 1 долл. с продажей ее лет через семь-восемь за 100 долл. Надежд на получение в ближайшее время дивидендов практически нет. Подобные акции все еще интересны фондам венчурных инвестиций, при этом к ним присоединяются спекулянты. Спрэд между котировками на покупку и продажу сокращается, хотя все еще остается довольно-таки высоким.

На третьем этапе акции компании отражают достигнутый успех и начинают входить в более спокойную фазу роста. Некоторые из компаний даже могут позволить себе выплату дивидендов. Однако последние нестабильны, так как развитие компании все еще продолжается. Спрэды между котировками акций в этой фазе бизнес-цикла минимальны, что объясняется высоким интересом к ним со стороны как спекулянтов, так и крупных игроков - инвестиционных и пенсионных фондов.

Компания становится крупной, но еще хорошсу растет

Компания со стабильными доходами

Реализация бизнес-модели, сопровождаемая ростом доходов

Компания с бизнес-моделью, но пока еще без бизнеса

Рисунок 8.7. Схематичная динамика стоимости акции на фоне развития бизнес-цикла компании

На четвертом этапе развития бизнес-цикла доходы компании стабилизируются. Здесь интерес к акциям со стороны спекулянтов падает, что зачастую приводит к небольшому увеличению спрэдов между лучшими котировками на покупку и продажу. В этот период инвесторы могут рассчитывать не только на получение дохода от прироста курсовой стоимости акций, но и на дивиденды.

Все вышесказанное про сектора, индустрии и компании является словами. Практически все эти знания легко применить при помощи численных и логических критериев, представленных на сайте http: www.market-guide.com/mgi/screen/AScreen.asp?rt=screen&rn=.

Всего на этом Интернет-сайте собраны данные о почти 10 тыс. акционерных компаниях из США, Еврозоны, Японии, России и целого ряда других государств.

Таблица 8.5. Список критериев для отбора акционерной компании