назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]


68

8.4. Портфельное инвестирование

Главный смысл портфельного инвестирования - не класть все яйца в одну корзину, а разложить их по разным корзинам. При этом преследуется цель - минимизировать риск неудачи от инвестирования в одну торговую позицию, ведь никто не может быть абсолютно уверенным в правильности выбранного объекта инвестиций. Более того, каждому товару и рынку присущ системный риск (риск изменения системы налогообложения, валютного законодательства и т.п.).

Основные объекты реализации портфельной стратегии инвестора:

- выбор страны или региона инвестирования/торговли;

- выбор отраслевого сектора;

- выбор индустрии;

- выбор конкретного предприятия;

- определение доли акций и облигаций в инвестиционном портфеле. При этом могут реализовываться как отдельные стратегии, так и смешанные; как независимые, так и взаимоувязываемые.

1. Выбор страны или региона инвестирования

Стратегия реализуется торговлей фьючерсами и опционами, а также CFD на фондовые индексы:

- США - DJIA 30, S&P 500, Nasdaq 100, Nasdaq Composite (последний только CFD);

- Европа - DAX (Германия), CAC (Франция), MIBTEL (Италия), AEX (Греция), BEL (Бельгия), SMI (Швейцария);

- Великобритания - FTSE [существует целая группа индексов под этим названием - индексы 100, 250 и 350 крупнейших компаний, индекс всех {all) компаний, индекс небольших {small cap) компаний, индекс технологических {techmark) компаний];

- Азия - Nikkei (Япония), Hang Seng (Гонконг), All Ordinaries (Австралия);

- Россия - RUIX (только фьючерсы).

Одним из основных принципов выбора той или иной страны для инвестирования является теория циклов экономического развития, согласно которой известно, что развитие экономики любой страны подвержено циклу подъем-пик-спад-дно-подъем.

Если выход из рецессии выглядит как W с двумя следующими друг за другом с незначительным интервалом (обычно в два-три квартала) периодами спада, это один из самых тяжелых выходов из рецессии. Подобную форму имело экономическое развитие США в конце 30-х и начале



Подъем

Спад

Выход ИЗ спада обычно бывает одной из трех форм: V-образной (слева) W-образной (в центре) L-образной (справа)

Рисунок 8.3. Экономический цикл

80-х годов прошлого столетия, когда после незначительного улучшения макроэкономической ситуации наступает период еще одного спада, и только затем экономика вступает в долгожданный период подъема.

Среди стран ставка, как правило, делается на ту, которая находится в фазе подъема и желательно как можно раньше в этой фазе. Хотя инвесторы часто отдают предпочтение при принятии инвестиционных решений не уже свершившемуся факту, а ожиданиям окончания рецессии. Подобная ситуация сложилась в Японии в 1999 году, когда инвесторы со всего мира устремились скупать акции японских компаний, ожидая скорейшего выхода этой страны из затянувшейся рецессии. В результате фондовый индекс Nikkei-225 за короткий промежуток времени - немногим более 12 месяцев - взлетел почти на 50%. Однако не последовавшее за этим макроэкономическое улучшение в Японии привело к разочарованию инвесторов, и они еще более стремительно избавились от японских акций.

Японии, кстати, присущ риск землетрясения, так как эта страна находится в сейсмоопасной зоне. Недооценивать этот риск нельзя, достаточно вспомнить, что январское землетрясение в Японии «помогло» обрушить старейший британский банк Barings.

Аналогичный риск присущ Мексике, а также Флориде (США).

Особое внимание при этом уделяется анализу темпов роста экономики, а именно проценту изменения ВВП. О подробном макроэкономическом анализе, помогающем оценить, в какой фазе экономического цикла находится экономики страны, мы говорили в главе, посвященной фундаментальному анализу, в самом начале этой книги.

Если же все страны находятся в фазе спада, что мы наблюдали в конце 2001 года (кроме России, Китая и некоторых других развивающихся стран,



Глава 8. Каждый спекулянт мечтает стать инвестором 21000

19000

Рисунок 8.4. Динамика японского фондового индекса Nikkei-225 в период с 1998 по 2002 год

Источник: http: fmance.yahoo.com/

инвестирование в которые, впрочем, весьма затруднено), в этом случае выбор производится по следующим критериям:

- предпочтение отдается стране с наибольшими темпами роста ВВП или наименьшими темпами спада;

- предпочтение отдается стране, которая находится как можно ближе к фазе выхода из экономического спада;

- предпочтение отдается стране с наиболее развитым финансовым рынком (в первую очередь учитываются уровень и условия налогообложения, валютное законодательство, а также стандартные размеры спрэдов и комиссионных).

Описанный выше подход дан для занятия длинной позиции по стране. Однако возможности современного инвестирования намного шире. Так, можно занять по одной стране длинную позицию, а по другой - короткую. Можно просто занять короткую позицию, что особенно эффективно в преддверии или в самом начале экономического спада, когда рьшок еще по инерции идет вверх.

2. Выбор сектора инвестирования

Стратегия инвестирования в сектор реализуется торговлей ценными бумагами отраслевых взаимных фондов {mutual funds) или акций, являющихся лидерами в отдельных секторах промышленности.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]