назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [ 66 ] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]


66

8.3. Решение задачи максимизации роста активов

Итак, переда вами стоит задача максимизировать активы по истечении конкретного периода времени инвестирования. Период инвестирования лучше устанавливать заранее, так как от него зависят временной горизонт рассматриваемых альтернатив для инвестиций и выбор соответствующей инвестиционной стратегии. Стратегии инвестирования на месяц и на три года будут различаться так же сильно, как жизнь мотылька и кенгуру. Для лучшего решения проблемы выбора разобьем процесс поиска и анализа альтернатив на ряд этапов.

1-й этап

Выбор наилучшего варианта для входа в позицию или ее поддержания по каждому конкретному финансовому инструменту (срок инвестирования при этом может быть равен или меньше поставленного в задаче). Все основные альтернативы лучше всего представить на следующей блок-схеме (рис. 8.2).

Все предложенные альтернативы можно разбить на три большие группы.

A. Выбор пассивной позиции, сопровождающийся отсутствием сделок:

- альтернатива 1 - держать позицию, если она уже есть {Hold);

- альтернатива 2 - оставаться нейтральным по отношению к данному финансовому инструменту {Neutral);

B. Покупка анализируемого финансового инструмента:

- альтернатива 3 - покупка максимально возможного количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Сильная покупка - Strong Buy);

- альтернатива 4 - покупка среднего количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Купить - Buy);

- альтернатива 5 - покупка минимально возможного количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Накапливать - Accumulate, Лучше рьшка - Market Perform);

C. Продажа анализируемого финансового инструмента:

- альтернатива 6 - продажа максимально возможного количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Сильная продажа - Strong Sell);

- т-летний размер чистой прибыли. Для постсоветских компаний т может составлять от 5 до 10 лет.

В любом случае главное в оценке бизнеса - его способность генерировать денежные потоки, для чего необходимо учитывать в первую очередь не собственные финансовые и прочие возможности, а рыночный спрос, в том числе с точки зрения перспектив изменения рыночных цен.



Держать

Увеличить

Уменьшить

Пере-

позицию

позицию

позицию

вернуться

Войти

Остаться

в позицию

нейтральным

Сильная покупка

Средняя покупка

Слабая покупка

Сильная продажа

Средняя продажа

Слабая продажа

© 0 © 0 0 0

Рисунок 8.2. Блок-схема альтернативного поведения трейдера

- альтернатива 7 - продажа среднего количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Продать - Sell);

- альтернатива 8 - продажа минимально возможного количества исходя из приемлемого риска относительно всех активов инвестора (Избегать - Avoid, Хуже рынка - Market Outperform).

Почему производится выбор в сторону занятия той или иной позиции - это дело технического, фундаментального или другого типа анализа. Фактически, выбор направления торговли - длинная позиция, короткая или нейтральная (бычье, медвежье или флэт соответственно) - должен происходить до выбора альтернатив. Этот выбор является всего лишь отражением результатов проведенного ранее анализа.

Также нельзя не отметить роль управления активами {money management), которое помогает определить, какую долю от активов задействовать в выбранной позиции.



Итак, ДЛЯ выбора «наилучшего варианта для входа в позицию или ее поддержания по каждому конкретному финансовому инструменту» следует в первую очередь определить потенциальную доходность от инвестирования в этот финансовый инструмент, в том числе с точки зрения искомого временного горизонта. И конечно же, кроме дележа шкуры неубитого медведя, следует рассчитать потенциальный риск этой позиции (убыточность).

В целом же наилучший вариант из предложенных восьми альтернатив рекомендуется определить, рассчитав математическое ожидание каждой альтернативы. Выбирается та альтернатива, матожидание которой максимально.

При расчете матожидания есть одна проблема - определение величины вероятности наступления события «прибыль» и наступления события «убыток».

Психологические сдвиги могут приводить к выбору не самой лучшей альтернативы, а наиболее психологически приятной (приемлемой). Так, зачастую люди берут убытки не потому, что настала пора признать ошибочность своей позиции, а потому, что так им спокойнее. Если человек до сделки знает, когда следует закрывать убыточную позицию, то впоследствии вероятность психологического сдвига уменьшается.

Итогом 1-го этапа выбора альтернатив в конкретном финансовом инструменте должны стать конкретные рекомендации:

- в каком направлении инвестировать и инвестировать ли вообпде, учитывая предыдущую позицию по выбранному финансовому инструменту (см. п. 1-8);

- по каким ценам сейчас изменять позицию (открывать, закрывать, увеличивать или уменьшать);

- по какой цене брать прибыль и когда это ожидается;

- по какой цене брать убыток;

- уверенность в сделанном прогнозе достижения ценовой цели для получения прибыли, ожидаемая полезность позиции.

Направление инвестирования можно определить по превалирующему тренду, равному или превышающему срок инвестирования. Так, если вы планируете инвестировать сроком на один год, то и тренд должен быть соответствующего масштаба.

Цена изменения позиции - торговля от уровня resistance или support при продаже и покупке соответственно.

Цена тейк-профита - зона уровня resistance ипи support при длинной или короткой позиции соответственно.

Цена стоп-лосса - треть логарифма расстояния между ценой входа в позицию и ценой тейк-профита с учетом прохода ключевых уровней resistance ипи support при продаже и покупке соответственно. Логарифм используется, так как речь идет о процентных соотношениях цен. Стоп-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [ 66 ] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]