назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [ 39 ] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]


39

Личное богатство

тала: 200 - 100 = 100 (-50%), затем 100 + 100 = 200 (+100%). Сначала вы получите -50%, а затем +100%. Естественно, последний финансовый результат - удвоение счета - получить гораздо сложнее, чем потерять половину.

Если же на вашем счету 1000 долл., то здесь процентное соотношение первоначальной потери и последующей прибыли для восстановления счета будет выглядеть следующим образом: 1000 - 100 = 900 (-10%), затем 900 + 100 = 1000 (+11%). Здесь разница между -10% и +11% уже не является пропастью, а значит, и более реальна для восстановления первоначального размера инвестиционного счета.

Уменьшение полезности 100 долл. с ростом личного богатства зачастую приводит и к разной оценке риска потерять 100 долл. Для одного человека потеря этих денег может стать потерей всего, а другой даже не заметит их. Первый будет склонен к маленьким ставкам, но с большим возможным выигрышем, т.е. к большому риску. Однако относительно одних и тех же денег более богатый человек согласен будет рискнуть с большей вероятностью. И в любом случае богатый человек будет предпочитать игры с большими ставками, редко мелочась.

За выбор рискованной игры склонный к риску человек будет платить. Вот и получается, что бедные становятся еще беднее, играя в рискованные игры с маленькими шансами на успех.

У петербургского парадокса есть вполне рыночное отражение. Возьмем, например, акции компании ABC, объемы продаж и прибыли которой на протяжении последних трех лет стремительно росли. Если просто экстраполировать эти поистине блестящие финансовые показатели в бесконечность, то можно ожидать, что стоимость акций этой компании будет также стремиться к бесконечности. И, несмотря на абсурдность подобного ожидания, иногда фондовый рынок акций в лице своих многочисленных представителей из когорты инвесторов демонстрирует именно такие ожидания бесконечного положительного мате-

Рисунок 6.6. Соотношение склонности Склонность

к риску потери 100 долл. и личного к риску потери

богатства ЮО долларов



6.2. Трейдинг

Умирает старый брокер, мучаясь в агонии. Врачи измеряют температуру: сейчас у него 39.5°. Будет 42° - помрет.

И тут брокер открывает один глаз и произносит: «На 41.5° сливайте».

Анекдот

Трейдинг является активной торговой деятельностью, цель которой - получение прибыли от арбитража во времени или пространстве.

Прежде чем говорить собственно о трейдинге, процитирую правило Джесси Ливермора, который был одним из самых известных американских брокеров в начале XX века, приведенное в книге Эдвина Лефевра «Воспоминания биржевого спекулянта» и книге известного трейдера Виктора Нидер-хоффера {Victor Niederhojfer) «Университеты биржевого спекулянта»:

матического ожидания и бесконечной ожидаемой полезности. Для этого достаточно вспомнить любой биржевой бум: от бума железнодорожных акций середины XIX века до «мыльного пузыря» Интернет-акций конца XX века.

Теория полезности объясняет, почему рано или поздно такой бум захлебывается, даже если видимых причин для этого нет, а количество свободных и готовых для инвестирования денег не сокращается. Согласно теории полезности для инвесторов, которые во время бума новых акций уже много заработали, сравнительная полезность каждого дополнительного доллара меньше полезности потенциального убытка и они начинают фиксировать прибыль, тем самым останавливая развитие пирамиды.

Здесь же можно привести прямую аналогию со строительством пирамид. Представим себе, что мы строим свою собственную золотую пирамиду, вкладывая весь свой капитал в строительные блоки, каждый из чистого золота. Как мы знаем, в любой пирамиде каждый верхний блок меньше нижнего блока. Отсюда понятно, что ущерб от снятия нижнего блока больше потенциальной пользы добавления верхнего.

Кстати, игры с нулевым математическим ожиданием обладают отрицательным ожиданием полезности, так как полезность прироста меньше ущерба от возможного убытка аналогичной суммы. Это будет хорошо видно в материале главы, посвященной психологии.



6.3. трейдинг по ордерам

Трейдинг по ордерам обладает двумя очень значительными преимуществами.

Во-первых, так минимизируется влияние эмоций, вносящих настоящий хаос в умы и сердца подавляющего большинства трейдеров. Это очень важное психологическое преимущество, особенно важное для внутридневных трейдеров.

Человек, выставляющий ордер, который останавливает убыток (стоп-ордер), обычно заранее четко знает, сколько он может потерять на одной сделке (за исключением торговли на малоликвидных рынках или в перерывах между биржевыми сессиями). Таким образом, появляется реальная

«Существуют круглые дураки, которые всё и всегда делают неверно. Но есть еще и уолл-стритовские дураки, которые считают, что торговать надо всегда. На свете нет человека, который бы ежедневно имел нужную информацию, чтобы покупать или продавать акции либо чтобы вести свою игру достаточно разумно и интеллигентно».

Одним из самых простых и надежных способов получить прибыль является пространственный арбитраж, когда мы знаем, где и что купить дешево и кому и где продать дорого в один и тот же момент времени с минимальными издержками. Это очень простой метод заработка, и если он вам доступен, то используйте его на полную катушку. Кстати, агентство Reuters «поднялось» именно на обслуживании пространственньгх арбитражеров, специализировавшихся на торговле в США и Европе и получавших высокие прибыли вследствие разницы цен на торговьгх площадках разных континентов.

Однако обычным спекулянтам редко удается использовать преимущества пространственного арбитража, довольствуясь временным арбитражем. Последний сопряжен со значительным риском, так как трейдер целиком и полностью отдает себя во власть могущественной неизвестной величины - времени.

Здесь мы рассмотрим обычный временной арбитраж, который представляет собой две противоположные сделки, отстоящие на некотором расстоянии по времени друг от друга. Например, сначала покупка и затем продажа или сначала продажа и затем покупка. Кстати, трейдер, совершающий сделки на очень короткий срок, как правило, в течение одной торговой сессии, называется внутридневным трейдером {intraday trader). Спекулянт, не закрывающий своих торговых позиций в течение многих дней, в свою очередь, обычно называется дэй-трейдером [day trader).

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [ 39 ] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]