назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]


13

Рисунок 2.14. Динамика темпов роста денежной массы Ml и потребительской инфляции CPI

держивая платежеспособный спрос и стимулируя за счет большего предложения денег снижение их стоимости.

Опасность роста инфляции в этом случае нивелируется слабеющим спросом на товары и услуги. Именно такая ситуация наблюдается в течение практически всего 2001 года.

Фактически, чем больше денег, тем больше их предложение, а значит, и ниже их стоимость, с одной стороны. С другой - тем выше спрос на товары и услуги, а значит, и цены на них. Первый фактор работает на снижение процентных ставок, второй - на их рост. Какой из факторов сработает в конкретный момент времени и в какой пропорции, определяет текущая макроэкономическая ситуация. В частности, в период роста экономики весь прирост денежной массы (естественно, в разумных пределах) потребляется растущим спросом, обслуживая товарооборот страны. В периоды же экономического спада рост денежной массы не «впитывается» экономикой - потребление товаров и услуг обслуживается и без того достаточными средствами. Как следствие, мы наблюдаем рост цен.

Во-вторых, что особенно заметно было в конце 1999 года, новые деньги зачастую идут не на приобретение товаров и услуг, провоцируя рост цен, а используются на накопление - приобретение акций и облигаций, а также откладываются на депозиты.

Стремительный рост американских акций, произошедший почти сразу после терактов 11 сентября 2001 года, во многом также можно объяснить «накачкой» экономики деньгами. Последний столь явный аналог этого мы видели в декабре 1999 года, когда фондовый индекс Nasdaq рос с темпом, превышающим 60% годовых.



Export prices (цены на экспорт)

Публикуется Бюро статистики труда Министерства труда США (U.S. Department of Labor, Bureau of Labor Statistics, http: www.bls.gov/news.release/ ximpim.toc.htm).

Дата объявления: ежемесячно, примерно 10-ro числа, одновременно с показателем import prices.

Экспортные цены являются одним из инфляционных индикаторов.

Import prices (цены на импорт)

Публикуется Бюро статистики труда Министерства труда США (U.S. Department of Labor, Bureau of Labor Statistics, http: www.bls.gov/news.release/ ximpim.toc.htm).

Дата объявления: ежемесячно, примерно 10-ro числа, одновременно с показателем export prices.

Импортные цены являются одним из инфляционных индикаторов, дополняя анализ CPI.

GDP deflator (дефлятор ВВП)

Публикуется Бюро экономического анализа Министерства торговли США (U.S. Department of Commerce, Bureau of Economic Analysis, http: www. bea. doc.gov/bea/dnl. htm).

Дата объявления: публикуется одновременно с ВВП.

Дефлятор ВВП является отношением текущего значения ВВП к его базовому значению, отражая величину инфляционной составляющей в динамике ВВП.

Federal Funds Rate (процентная ставка федеральных фондов)

Публикуется Федеральной резервной системой (U.S. Government, Federal Reserve, Board of Governors, http: www.federalreserve.gov/releases/G13).

Ставка федеральных фондов отражает стоимость денег для коммерческих банков, если последние захотят обратиться за кредитом к Федеральной резервной системе как кредитору последней инстанции.

Динамика учетной ставки вполне естественно связана с денежной массой. Так, в 2001 году наблюдалось резкое снижение учетной ставки и инфляции в США, которое сопровождалось не менее стремительным приростом денежной массы.

Как видно из представленного ранее рисунка 2.9, в конце 2001 года темпы роста МЗ достигли исторических максимумов за период наблюдений за этим макроиндикатором. В предыдущие случаи столь значительной «накачки» экономики деньгами расплатой за это был последующий взлет процентных ставок:



18% -16% -

г..г*г*г*г,.еоеоео со

О) О) ср О)

го я го я

Рисунок 2.15. Процентная ставка Fed Fund с 1954 по 2002 год

Источник: U.S. Government, Fedeial Reserve, Board of Governors

- «накачка» экономики деньгами, начавшаяся в марте 1970 года, сопровождалась через 22 месяца ростом Fed Fund Rate (итоговый прирост с 3,29 до 12,92%, в 3,9 раза);

- «накачка», начавшаяся в мае 1975 года, также через 22 месяца сопровождалась ростом Fed Fund Rate (итоговый прирост с 4,69 до 17,61%, в 3,8 раза).

Последняя «накачка» экономики США деньгами началась в декабре 2000 года. Если прибавить к этой цифре те же самые 22 месяца, то можно ожидать очередной рост ставки Fed Fund Rate менее чем через год, в сентябре 2002 года (рис. 2.15).

В то же время достижение темпами роста денежной массы исторических максимумов ставит дальнейшее их увеличение под вопрос, что под-

FedFund Rate МЗ.УД

CD со О О. ,

срсрсрсрфсрфс?

Рисунок 2.16. Темпы роста денежной массы МЗ и ставка Fed Fund Rate

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102]