РИСУНОК 13.8

В верхней части рисунка сравниваются фьючерсные иены на казначейские облигации и про-ллышленный индекс Доу-Джонса в течение второй половины 1989 и первого квартала 1990 года. На нижнелл графике представлена диналлика индекса фьючерсных цен CRB за тот же период. Здесь четко прослеживается норллальная циклическая последовательность излленений трех рынков. Подъелл товарных рынков летолл 1989 года стал одной из причин лледвежьего разворота рынка облигаций, вызвавшего через некоторое врелля понижение рынка акций.

- 100 5

- 96 vS

- 92

- 88

4-14 5-12 6-12 7-11 8-8 9-6 10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 2-27 3-27 Индекс фьючерсных иен CRB

230 -

220 -

3-17 4-17 5-15 6-13 7-12 8-9 9-7 10-5 11-2 11-3012-29 1-29 2-27 3-27

3/27/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

МЕДЬ КАК ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНДИКАТОР

Медь - это один из важнейших промышленных товаров. Значимость меди подчеркивается ее непременным включением во все основные товарные индексы. Такой чести удостоен не каждый товар; ни один драгоценный металл не включен в индекс Journal of Commerce или индекс енотовых цен на промышленное сырье. Сырая нефть входит в индекс Journal of Commerce, но не включена в индекс цен на промышленное сырье. Еще одним промышленным товаром, входящим во все основные товарные индексы, является хлопок. (Все вышеупомянутые товары включены в индекс фьючерсных цен CRB.)

Медь широко используется в автомобилестроении, жилищном строительстве и электронике, поэтому по динамике рынка меди можно составить весьма полное представление о положении дел в экономике. В периоды экономического роста спрос со стороны упомянутых отраслей поддерживает твердые цены на медь. В условиях ослабления экономики спрос на медь снижается, и цены начинают падать. Во время последних четырех экономических циклов с 1970 года их пики и впадины в точности совпадали с пиками и впадинами на рынке меди.

МЕДЬ КАК ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНДИКАТОР

РИСУНОК 13.9

Сравнение фьючерсных цен на медь (верхний график) и промышленного индекса Лоу-Ажонса (нижний график) с 1987 по четвертый квартал 1989 года. Рынок меди повернул вниз после рынка акций в конце 1987 года, затем на обоих рынках возобновились восходяшие тендениии. Обвальное падение цен на медь в 1989 году вызвало опасения о приближении экономического спада, что начало оказывать медвежье воздействие на рынок акций. Рынок меди зарекомендовал себя как надежный барометр состояния экономики.

Фьючерсные иены на медь

140 -

120 -

100 -

7-31 10-1212-22 3-4 5-16 7-27 10-6 12-16 3-1 5-11 7-24 10-3 Промышленный индекс Доу-Ажонса

7-31 10-1212-22 3-4 5-16 7-27 10-6 12-16 3-1 5-11 7-24 10-3

10/3/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademaric of Knight Ridders Financial Information.

Цены на медь достигли важного максимума в конце 1988 года и затем стремительно падали в течение почти всего 1989 года (рис. 13.9)- Слабость фьючерсных цен на медь свидетельствовала о замедлении экономического роста и порождала опасения о возможности спада. Однако в начале 1990 года цены на медь стабилизировались и начали быстро расти. Многие аналитики при этом облегчено вздохнули, расценив повышение цен на медь (и другие промышленные товары) как признак того, что экономике удалось «проскочить» фазу спада (рис. 13-10).

РИСУНОК 13.10

Сравнение фьючерсных иен на медь и промышленного индекса Доу-Джонса с середины 1989 по март 1990 года. В течение этих девяти месяиев между обоими рынками наблюдалась сильная положительная корреляиия, так как оба реагировали на спады и подъемы экономики. В октябре 1989 года оба рынка олновременно повернули вниз, а в первом квартале 1990 года - вверх.

Фьючерсные иены на медь

130 -120 -110 100 90

7-11 7-25 8-8 8-22 9-6 9-20 9-28 10-12 10-26 11-13 И-28 12-12 12-27 1-11 1-25 2-8 2-23 3-9 3-23

Промышленный индекс Аоу-Ажонса

2800 -

2700 -

2600 -

2500 -

6-22 7.7 7.21 8-4 8-18 9-1 9-18 10-2 10-16 10-30 11-13 11-28 12-12 12-27 1-11 1-25 2-8 2-23 3-9 3-23

3/23/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademarit of Knight Ridders Financial Information.

МЕДЬ И РЫНОК АКЦИЙ

В конце 1989 года в настроениях участников рынка акций царил пессимизм, связанный с ожиданием экономического спада. В течение девяти месяцев с июля 1989 по март 1990 года корреляция между рынком меди и рынком акций была необычно сильна (рис. 13.10). Казалось, что они как бы подпитывают друг друга. Обвал рынка акций в октябре 1989 года совпал с пиком на рынке меди. Мощному подъему рынка акций, начавшемуся в первых числах февраля 1990 года, предшествовал уверенный бычий разворот рынка меди неделей раньше. Хотя в краткосрочном плане корреляция между этими рынками обычно не так сильна, в отдельные периоды (как показано выше) их судьбы тесно переплетаются. Если рынок акций считается опережающим индикатором экономики, то рынку меди, пожалуй, лучше всего подходит определение синхронного индикатора. Развороты рынка акций обычно опережают развороты рынка меди. Однако оба рынка реагируют на изменения в экономике (или предвосхищают их) и потому тесно связаны между собой. (На рисунке 13.11 сравнивается динамика цен на медь и акции автомобильных компаний.)

Сила рынка меди говорит об устойчивости экономического подъема и оказывает благотворное воздействие на рынок акций. Падение цен на медь является при-