РИСУНОК 9.5

Зависимость межлу акииями золотодобывающих компаний и индексом S&P 500. Пик рынка акций в 1989 году был во многом связан с оттоком средств в акции золотодобываюших компаний. В периоды финансовой нестабильности золото и акции золотодобывающих компаний являются надежным объектом инвестиций.

Акции золотодобываюших компаний и индекс S&P 500

Индекс S&P 500

Акции золотодобываюших

компаний

.АН. aft

220 3

- 200

- 160

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

РИСУНОК 9.6

Сравнение линамики всех четырех секторов осенью 1989 гола. Мини-обвал промышленного индекса Аоу-Джонса 13 октября 1989 года (верхний правый график) привел к оттоку средств на более надежные рынки госбумаг и либерализации денежно-кредитной политики ФРС. В результате начали расти иены на казначейские векселя (нижний правый график). Снижение проиентных ставок стало одной из причин резкого падения курса лоллара (верхний левый график), что в свою очередь вызвало повышение иен на золото (нижний левый график).

Индекс доллара США

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30 Золото

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30

2800 -

Промышленный индекс Аоу-Джонса

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30 Казначейские векселя

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30 11/30/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

ПОЧЕМУ ЗОЛОТЫЕ АШИИ СИЯЮТ ЯРЧЕ ЗОЛОТА

В 1987 году цены на золото выросли только на 40%, а акции золотодобывающих компаний подорожали на 200%. С осени 1989 по январь 1990 года цены на акции выросли на 50%, а цены на золото - только на 1б%. Причина заключается в непропорциональной зависимости между ценами золота и акций золотодобывающих компаний, связанной с тем, что доходы от добычи золота растут быстрее цен на само золото. Например, если себестоимость добычи одной унции золота составляет 200 долл., а ее рыночная цена - 350 долл., то компания получит доход в 150 долл.. Повышение цены золота до 400 долл. будет означать ее рост на 15% ($50/$350), в то время как доходы компании увеличатся на 33% ($50/$ 150). На рисунке 9.7 эта зависимость демонстрируется на примере динамики цен акций трех золотодобывающих компаний в условиях роста цен на золото.

РИСУНОК 9.7

Зависимость между иенами на золото и акиии трех золотодобываюших компаний. Начало 1990 года характеризуется опережаюшим ростом иен на акиии, что можно рассматривать как потенииально бычий признак для рынка золота.

Фьючерсные иены на золото

Homestake Mining

420 -

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 Newmont Gold

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 Placer Dome

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 1/29/89