назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [ 87 ] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]


87

ПРИМЕРЫ ГРАФИКОВ

Графики, приведенные в данной главе, показывают, что происходило с некоторыми международными паевыми фондами в начале 1996 года. Некоторое время европейские и канадские рынки, как и рынки Соединенных Штатов, повышались. В Латинской Америке появились признаки разворота вверх, как и в Юго-Восточной Азии, где дела складывались еще лучше (см. рис. 12.15 и 12.16). С точки зрения технического анализа, наиболее перспективным был японский рынок. Достигнув 52-недельного максимума, он начал опережать показатели рынка США (см, рис. 12.12 и 12.13).

Один из принципов секторной ротации заключается в снятии части прибыли на рынке со стабильной долгосрочной тенденцией (как в США в 1995 году) и переводе некоторой части средств в слабые рынки (как японский), на которых появляются первые признаки разворота вверх. На региональном уровне в тот период следовало выводить часть средств из канадского и европейского рынков, демонстрировавших относительно высокие показатели в 1995 году, и инвестировать в рынки Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, отстававшие в 1995 году, но в начале 1996 года уже демонстрировавшие признаки разворота вверх. Еще одним аргументом в пользу этих отстающих рынков была их слабая корреляция с рынком США.

ОТСЛЕЖИВАНИЕ КОРРЕЛЯЦИИ - ЗАЛОГ ЭФФЕКТИВНОЙ ЛИВЕРСИФИКАПИИ

Причина инвестирования в зарубежные рынки - стремление к эффективной диверсификации. С этой целью необходимо учитывать корреляцию данных рынков с рынком США. И действительно, было бы бессмысленно вкладывать значительную часть портфеля в рынки, сильно коррелирующие с американским. Самая сильная положительная связь с последним - у рынков Канады и Великобритании. Так, в период с 1990 по 1995 годы максимальный коэффициент корреляции был у британского рынка (0,65), а на втором месте шел канадский (0,57). Сильную корреляцию с США проявляют такие страны как Нидерланды, Бельгия и Норвегия (источник - Morningstar American Depository Receipts). Инвестиции в эти рынки, движущиеся синхронно с американским, не позволяют удачно диверсифицировать портфель.

Эффективная диверсификация достигается инвестициями в те страны и регионы, которые исторически имеют слабую корреляцию с американским рынком. В тот же период с 1990 по 1995 годы наименьшая корреляция с амери-



Рис. 12.13 Линия относительной силы (коэффиииента) показывает, что с середины 1995 по начало 1996 года японский рынок акиий начинает демонстрировать более высокие показатели относительно американского. Визуальный анализ говорит о своевременности перевода части средств с американского на японский рынок. (MetaStock, Equis International, Inc.)

Коэффиииент Nikkei 225/S&P 500



Рис. 12.14 Из графика следует, что долгосрочная восходящая тендениия японской иены закончилась в 1995 году. Это один из аргументов против инвестирования в японские фонды. (MetaStock, Equis International, Inc.)

Сравнение японской иены с американским долларом

92"p-li"lie6hbe3"lMlAlMlJDlAlsl6lNb

127 12в 125 124 123 122 121 120 119 118 117 lie 115 114 113 112 111 tlO 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95 94 93 92 9t 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 78 75 74 73 72 71 70

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [ 87 ] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]