назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [ 61 ] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]


61

Например, бумаги, реагирующие на изменение процентных ставок, составляют заметную долю в индикаторе Нью-йоркской фондовой биржи «линия роста/падения», чем и объясняется его способность опережать основные фондовые индексы. Акции с малой капитализацией, включенные в индекс Russell 2000. также оказывают сильное воздействие на линию роста/падения. Усиление доллара благотворно влияет на акции с малой капитализацией, а его падение - на акции с большой капитализацией. Направление коэффициента индекс CRB/казначейские облигации указывает, в какой сектор лучше инвестировать - в товарные акции или акции, зависящие от процентных ставок. Фьючерсные рынки облигаций, меди, золота и нефти непосредственно влияют на крупные секторы рынка акций, а со стороны доллара это влияние опосредованно.

Падение цен на нефть во второй половине 1995 года не вызвало снижения курсов акций нефтяных компаний, однако замедлило их движение относительно рынка в целом. Это подводит нас к важнейшему моменту в изложении секторного анализа и изучении ротации - понятию «относительные показатели рынка». В следующей главе мы покажем применение анализа коэффициентов относительной силы для определения самых сильных и самых слабых секторов.



ГЛАВА 9

ОТНОСИТЕЛЬНАЯ СИЛА И РОТАЦИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Среди участников рынка весьма популярны рассуждения о «динамичном инвестировании». Конечно, мысль покупать растущие акции и продавать падающие - не нова. Пристальное внимание к динамичному инвестированию обусловлено появлением в последние годы секторных паевых инвестиционных фондов, позволяющих инвесторам легко переводить средства из одного сектора рынка акций в другой. Теперь здравомыслящие инвесторы научились быстро выводить деньги из отстающих секторов и помещать их в лидирующие.

С 1990 года приток значительных сумм в закрома паевых фондов и постоянное давление со стороны конкурентов заставляют менеджеров как можно быстрее размещать вновь поступивщие денежные средства. Попытка получить доход на растянутом рынке не срабатывает. Менеджеры паевых фондов, работающие по принципу «купил и держи», рискуют проиграть битву за рейтинг. Это и послужило одной из главных причин роста популярности феномена ротации в последние годы. Вместо игры на растянутом секторе рынка менеджер просто переводит средства в запаздывающий сектор, где налицо признаки скорого разворота вверх. Путеводной звездой в этом непрерывном поиске завтрашних лидеров и аутсайдеров является понятие относительной силы.



АНАЛИЗ СВЕРХУ ВНИЗ

Простейший способ найти лидеров рынка - проведение анализа «сверху вниз». Начинать следует с поиска секторов с показателями выше среднерыночных, чтобы купить бумаги с высокой относительной силой и продать - с низкой. Для этого нужно выделить те секторы, в которых ценовые тенденции и линии относительной силы одновременно демонстрируют признаки повышения. Если вы пользуетесь услугами паевых фондов, на этом ваш поиск выигрышного сектора можно остановить. При самостоятельной торговле нужно сделать еще один шаг - в секторе с наивысшей относительной силой найти самую сильную акцию, то есть купить самую сильную акцию в самом сильном секторе.

ЧТО ТАКОЕ ОТНОСИТЕЛЬНАЯ СИЛА

Относительная сила - предельно простое, но очень емкое понятие. С его помощью определяют, насколько вложения в один актив эффективнее вложений в другой. С этой целью вводится коэффициент для сравниваемых величин - цена одного актива делится на цену другого. В результате возникает линия относительной силы (линия RS), которую обычно строят рядом с графиком цены. В предшествующих главах мы пользовались коэффициентом индекс CRB/казначейские облигации. Поделив какой-либо индекс товарных цен на цены облигаций, мы получаем коэффициент, график которого показывает, какой из активов сильнее. Если график коэффициента повышается, сильнейшим является числитель, если понижается - знаменатель.

Анализ относительной силы применим к любым двум активам. Чаще всего линию RS строят как отношение цены отдельной акции к какому-либо общему показателю рынка, например к индексу S&P 500. Большинство графических служб публикует график относительной силы (цена акции, деленная на значение индекса S&P 500) под основным ценовым графиком. Это позволяет мгновенно определить, сильнее или слабее та или иная акция относительно рынка в целом, и соответственно купить такую, показатели которой выше среднерыночных. Помимо этого можно построить линию RS, положив в основу отношение цены акции к соответствующему отраслевому индексу. Например, можно построить график относительной силы акций Micron Teciinology и индекса полупроводниковой промышленности SOX, который рассчитывается на Филадельфийской фондовой бирже. Таким образом определяют самые сильные и самые слабые акции внутри соответствующей отраслевой группы. Еще одна сфера применения анализа относительной силы - сравнение отдельных секторов с рынком акций в целом для выявления лидеров и отстающих.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [ 61 ] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]