Рис. 8.5 Подобно другим индексам, включающим акиии с большой капитализаии-ей, промышленный индекс Доу-Ажонса устремился к новым максимумам в коние 1995 года. Линия AD отстала от него (в виду слабости акиий с малой и средней капитализаиией), что породило краткосрочное отринательное расхождение. (MetaStock, Equis International, Inc.)
Промышленный индекс Доу-Джонса
19" l2g" W lit IzV fcjilY 1Й" izi • lii [J?nii Jie Й" lig 1гз liJ,,,!]?" Izo
Рис. 8.6 Индекс Russel 2000 также имеет сильную корреляцию с линией роста/ падения NYSE. Как видно из графика, слабость линии AD с сентября по ноябрь 1995 года легко объяснить слабостью акций с малой капитализацией. (MetaStock, Equis International, Inc.)
Индекс Russel 2000
l9l26Vhd1l7i24l3rl71i4l2ll28li5Mll1l8i25
July ISugutt Beplembef Dclobef
АШИИ ФИНАНСОВЫХ КОМПАНИЙ И ОБАИГАЦИЙ
В главе 7 была показана сильная корреляция между облигациями и акциями коммунальных предприятий. Расширим сферу нашего анализа, включив в нее акции финансовых компаний. Из рисунка 8.7 следует, что и они в точности повторяют движения облигаций. Индекс акций финансовых компаний S&P содержит бумаги страховых и брокерских фирм, а также компаний, оказывающих финансовые услуги. В сентябре 1993 года облигации и акции финансовых компаний одновременно образовали пик (точка А на рис. 8.7), а в конце 1994 года - впадину (точка В). При падении облигаций целесообразно продавать акции финансовых компаний, а при подъеме - снова покупать. Как уже отмечалось выше, акции финансовых компаний в точности повторяют движения облигаций, обычно опережающих рынок акций. Отсюда следует, что они образуют верщины и основания раньше остальных. (Это, в частности, объясняет, почему акции брокерских фирм считаются опережающими индикаторами для остального рынка.)
На завершающей стадии бычьего движения рынка акции финансовых компаний первыми формируют пик, а на завершающей стадии медвежьего движения - впадину. Когда цены облигаций растут (особенно если они повышаются быстрее товарных), следует переводить средства из сектора, связанного с товарными рынками, в сектор, зависящий от процентных ставок. Не забывайте, что свыше трети акций связаны с рынком облигаций и реагируют на изменение
акций с большой капитализацией, входящих в промышленный индекс Доу-Джонса, зависят главным образом от экспортных операций. Стоимость же акций с малой капитализацией в большей степени зависит от операций на внутренних американских рынках. В силу этого взаимодействие между данными секторами рынка часто определяется движением американского доллара. Падение доллара делает американский экспорт более привлекательным для зарубежных покупателей и потому ведет к подорожанию акций с большой капитализацией. Рост доллара положительно сказывается на курсовой стоимости акций с малой капитализацией, так как приводит к снижению конкурентоспособности крупных компаний на мировых рынках. Таким образом, усиление американского доллара положительно влияет на акции с малой капитализацией, а его ослабление - на акции с большой капитализацией. Еше раз подчеркнем, что понять суть ротации в различных секторах рынка можно даже при поверхностном знакомстве с межрыночными силами.