назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]


52

Рис. 7.7 иены на облигаиии и акиии коммунальных предприятий обычно движутся в одном направлении. Пики на обоих рынках в коние 1993 года и впадины в коние 1994 года сформировались одновременно. (MetaStock, Equis International, Inc.)

Коммунальный индекс Доу-Джонса

ИеЬiMkilAiir iMavlJuiiIJui Auals«p fcjct hoybec 94 iFiblMarKef kivliiin Uul liuqIsep loct InovIcieo й!



Рис. 7.8 Подъем рынка меди оказал медвежье воздействие на облигации и акции коммунальных предприятий, но при этом способствовал бычьему движению акций соответствующих металлургических компаний. (MetaStock, Equis International, Inc.)

\ Акции

цветных металлов

¥

йены на медь

11995

110 109 10в 107 10в 105 104 103 102 101 100 99 98 97

95 94

93 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 61 60 59 68 57 66 55 54 53 52 51



КОЭФФИЦИЕНТ ИНДЕКС CRB/КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБАИГАиИИ

Этот простой коэффициент строится как отношение стоимости индекса CRB (отражающего товарные цены) к цене казначейских облигаций. Коэффициент является мерой относительной силы сравниваемых рынков. Более подробно это понятие мы рассмотрим в главе 9. При повышении коэффициента товарные цены сильнее цен на облигации. В этом случае следует акцентировать внимание на рынках товаров и связанных сними акций. При росте товарных цен выигрывают, в частности, сырьевые секторы - акции компаний, связан-

1994 и начале 1995 года шла в той же последовательности, но в обратном направлении (см. рис. 7.9 и 7.10). Цены на медь сформировали пик в начале 1995 года (см. рис. 7.9) почти одновременно с образованием важного минимума на рынке облигаций. (Сам индекс CRB достиг максимума за шесть месяцев до этого - летом 1994 года). Не удивительно, что практически одновременно с облигациями начали повышаться и акции коммунальных предприятий, а акции металлов сформировали пик.

Указанная межрыночная расстановка создала предпосылку для бычьего наступления на рынке акций в течение всего 1995 года. Из рисунка 7.10 видно, что основание на рьшке облигаций конца 1994 года было основным фактором, спровоцировавшим впечатляющий подъем на обоих рынках в течение всего последующего года. Однако общая последовательность ротации осталась неизменной. Первыми в середине 1994 года образовали пик товарные цены, представленные индексом CRB. Спустя полгода цены на медь достигли своего максимума, а на облигации - минимума. Акции повернули вверх через пару недель после облигаций.

Время запаздывания (или опережения) может меняться, поэтому не стоит ожидать от рынков строгого следования описанной выше схеме межрыночной ротации. Тем не менее можно утверждать, что понимание механизма взаимодействия трех классов активов - товаров, облигаций и акций - действительно способно предвосхитить направление рыночной тенденции и пролить свет на природу ротации секторов.

Существует еще один простой индикатор, особенно полезный при оценке состояния рынка акций в целом. Он помогает определить, каким именно акциям следует отдать предпочтение при формировании инвестиционного портфеля - реагирующим на инфляцию или на изменение процентных ставок.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [ 52 ] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]