назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]


51

Рис. 7.5 Бычий прорыв уровня сопротивления товарным индексом Goldman Sachs, в котором преобладают иены на энергоносители, в коние 1995 года стал сигналом усиления инфляиии, вызванной повышением иен на нефть. (MetaStock, Equis International, inc.)

Товарный индекс Goldman Sachs

188 197 198 195 194 193 192 191 190 189 188 187 186 185 184 183 182 181 180 179 178 177 176 175 174 173 172 171 170 169 16В 187 166 165 164 163 162 181 160 159



Рис. 7.6 иены облигаций обычно опережают цены на акции. Вершина на рынке облигаций в конце 1993 года (точка А) предупредила о возможном падении рынка акций, которое и началось спустя шесть месяцев (точка В). (MetaStock, Equis International, Inc.)

иены казначейских облигаиии

Промышленный индекс Аоу-Ажонса

124.5 124.0 123.5 123.0 122.5 122.0 121.5 121.0 -120.5 120.0 119.5 119.0 118.5 118.0 117.6 117.0 116.5 116.0 115.5 115.0 114.5 •114.0 113.5 113.0 112.5 -112.0 111.5 111.0 110.5 110.0 109.5 109.0 106.5 106.0 -1075 -107.0 108.5 -108.0 •105.5 -105.0 -104.5 1040 •103.5 103.0 102.5 102.0 101.5 101.0 100.5 100.0 99.5 99.0 98.5 98.0 97,5 97.0 96.5 96.0

95,5 • 95.0

94.5 94.0

1Г1с«6Гр"к4«г[логм1)ипЪи 1АиЬй1маЛ)й»4 1f И.гИрИм Ijunljui lAliafeiclortb "lbid»5 If 1ма



РАЗВОРОТ РЫНКОВ в 1995 ГОДУ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ МЕЖРЫНОЧНОГО АНАЛИЗА

Ротация трех классов активов обычно происходит в следующей последовательности - сначала разворачиваются товарные рынки, затем облигации и, наконец, акции. В течение 1993 года наблюдалось общее повышение товарных рынков, за которым последовало падение рынка облигаций (при этом разворот цен на медь и на облигации произошел практически одновременно). Акции начали понижаться через несколько месяцев. Межрыночная ротация в конце

ПОТЕРИ НА КОММУНАЛЬНЫХ АКЦИЯХ - ДОХОД НА МЕТАЛЛАХ

Рост товарных рынков и падение цен на облигации порождают отрицательное макроэкономическое воздействие на рынок акций в целом. Кроме этого важно учитывать динамическую смену доходности, или ротацию, в определенных секторах рынка акций. Это подводит нас к чрезвычайно важному элементу межрыночного анализа - взаимодействие трех классов активов позволяет объяснить ротацию секторов на рынке акций. Понимание механизма данного взаимодействия поможет найти секторы, заслуживающие наиболее пристального внимания в определенный период времени, и выбрать тот, что превосходит по своим показателям рынок в целом. На рисунках 7.7 и 7.8 показано, как события конца 1993 и большей части 1994 годов совершенно по-разному сказались на двух секторах рынка акций.

Считается, что динамика акций коммунальных предприятий определяется процентными ставками и потому в точности повторяет движение цен облигаций. Обратите внимание на ситуацию на рис. 7.7. В конце 1993 года коммунальные акции повернули вниз одновременно с облигациями, а затем в течение 1994 года понесли огромные потери - их стоимость упала на 30%. При падении цен на облигации коммунальный сектор - наряду с некоторыми другими - испытывает наибольшие потрясения. Куда же вкладывать деньги, когда цены на облигации снижаются, а на товары растут? Ответ на этот вопрос должен дать рисунок 7.8. Повышение цен на основные металлы благоприятно сказалось на акциях соответствующих компаний. В 1994 году, весьма неблагоприятном для рынка акций в целом, акции компаний, добывающих медь и алюминий, были в числе самых сильных секторов. В главах 8 и 9 с использованием принципов межрыночного анализа будет подробно показано, как это сказалось на ротации секторов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]