назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]


50

РЫНКИ ЗОЛОТА И НЕФТИ ИГРАЮТ НЕ МЕНЕЕ ВАЖНУЮ РОЛЬ

Помимо промышленных металлов следует пристально наблюдать за положением дел еще на двух рынках - золота и нефти. Золото принято считать опережающим индикатором инфляции, поэтому оно несет важную психологическую нагрузку. Так, инвестор может не обратить внимания на повышение цен на сою, но скачок цен на золото сразу же попадает на первые полосы газет и в выпуски новостей. За движениями на рынке золота внимательно следит и Федеральная резервная система - они позволяют судить, насколько правильно проводится денежно-кредитная политика. Изменение цен на золото также оказывает существенное влияние на тенденции акций золотодобывающих предприятий, о чем пойдет речь в следующей главе.

Цены на энергоносители - не только психологический фактор инфляции. При повышении цен на нефть волны инфляции прокатываются по всему миру. Цены на акции нефтяных компаний также в значительной степени зависят от тенденции на рынке нефти. Резкое повышение цены на любой из этих ключевых товаров немедленно посылает сигнал тревоги трейдерам рынка облигаций. Повышение обоих товарных рынков - кошмарный сон для быков, торгующих облигациями. Если же цены на золото и нефть падают, быки на рынке облигаций могут спать спокойно.

ИНДЕКС JOURNAL OF COMMERCE (JOC)

В последние годы завоевал популярность еще один товарный индекс - индекс спотовых цен на промышленные материалы Journal of Commerce (индекс JOC). Он был разработан Центром по исследованию международных экономических циклов (C1BCR) при Колумбийском университете на основе 17 промышленных товаров, реагирующих на изменения цикла деловой активности. Индекс JOC хорошо зарекомендовал себя как опережающий индикатор изменений темпа инфляции. В него не включены продукты питания и сельско-

усилении экономики, что и вызвало понижение цен облигаций и повышение процентных ставок. В конце данной главы мы вернемся к рассмотрению бычьего воздействия со стороны растущего рынка меди на акции компаний по добыче и переработке цветных металлов.



хозяйственные товары, и в этом его принципиальное отличие от индекса CRB. Поэтому индекс JOC, как полагают, в большей степени связан с процентными ставками (см. рис. 7.4).

Самый большой весовой множитель в индексе JOC приходится на промышленные металлы - сталь, медь, алюминий, цинк, свинец, олово. Большинство из них продается на Лондонской бирже металлов. Кроме того, этот индекс основан не на фьючерсных, а на спотовых, или наличных ценах, и потому рассчитывается в конце каждого торгового дня. В этом его принципиальное отличие от индекса фьючерсных цен CRB, включающего наиболее ликвидные товары и рассчитывающегося непрерывно в течение торговой сессии. Для ин-

Рис. 7.4 Разворот вверх индекса йен на промышленные материалы JOC в точности совпал с аналогичным разворотом доходности облигаиий в коние 1993 года. (Knight-Ridder Tradecenter, а trademark of Knight-Ridders Financial Information)

12/38/94 KNimi-lilDDCIi Ш11£С[Н1[8

К 08 JCOHH mu 113.41 PaS= 113.56 raS= l SPH= see ei/e8/93-12/38/94

0» mm 7.883 pcis 7.538 trds= e m mvn-wmii

JOC \г.Ц prices



товарный индекс goldman sachs

Индекс Goldman Sachs - новинка среди товарных индексов - включает в себя в основном те же товарные рынки, что и индекс CRB, но значимость каждого товара, входящего в индекс, зависит от его роли в мировой торговле, а потому почти половину индекса составляют цены на энергоносители. По этой причине его рациональней использовать для наблюдения за тем, как цены на энергоносители влияют на общую ценовую тенденцию товарных рынков, а не для определения этой тенденции (см. рис. 7.5). Для индекса Goldman Sachs также разработаны фьючерсные контракты.

Рассмотренные товарные индексы имеют недостатки, поэтому целесообразней держать в поле зрения все три. Самым убедительным подтверждением тенденции товарных цен является движение всех трех индексов в одном направлении.

влияние рынка oблигallий на рынок akl1ий

Мы уже показали, что товарные цены влияют на рынок облигаций. Последние в свою очередь воздействуют на ценовые тенденции акций. Так, повыщение цен на облигации (уменьщение их доходности) положительно воздействует на стоимость акций, а падение цен (увеличение доходности) - отрицательно. Однако следует признать, что развороты рынка облигаций часто опережают аналогичные развороты на рынке акций на несколько месяцев. Благодаря этому важные изменения на рынке облигаций могут служить ранним предупреждением о предстоящих изменениях на рынке акций.

Мы уже показали, как разворот вверх товарных рынков в сентябре 1993 года предупредил о падении рынка облигаций. Из рис. 7.6 видно, что вслед за верщиной на рынке облигаций примерно через 5 месяцев, в феврале 1994 года, сформировался пик на рынке акций. И хотя через год рынок акций вновь пошел вверх, обвал цен на облигации вызвал десятипроцентное снижение большинства фондовых индексов, а в некоторых секторах снижение превысило 20%. В связи с этим 1994 стали называть годом «скрытого» медвежьего рынка.

декса CRB разработаны фьючерсные контракты, используемые как в обычной торговле, так и при хеджировании. (Графики индексов JOC и CRB еженедельно публикуются журналом BARRONS в разделе «Товарные рынки».)

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101]