(а) Рынок заемных средств в Мексике

(б) Чистые иностранные инвестиции Мексики

Реальная процентная ставка

Предложение

Реальная процентная ставка

3. ...что вызывает подъем процентной ставки

NFI NFI 2

Рис. 30.7

ПОСЛЕДСТВИЯ «БЕГСТВА» КАПИТАЛА Если мексиканцы решат, что их страна не является достаточно надежным местом для хранения сбережений, они будут направлять свои средства в более спокойные страны, например в США. Чистые иностранные инвестиции Мексики увеличатся, следовательно, спрос на заемные средства в Мексике возрастет от значения D, до значения (график (а)), что, в свою очередь, вызовет увеличение процентной ставки от г, до г. Поскольку чистые иностранные инвестиции вырастут независимо от значения процентной ставки, их кривая сместится вправо из Л/F/, в NFI (график (б)). В то же самое время на рынке обмена валюты предложение песо увеличится от значения S, до значения (график (в)). Рост предложения песо вызовет снижение его валютного обменного курса от Б, до Е.

2. ...увеличивает спрос на заемные средства...

Количество заемных средств

5. ...в результате чего происходит снижение реального валютного курса

1. Рост чистых иностранных инвестиций...

Реальный обменный курс

HnCTbfe иностранные инвестици»

4. В то же время рост чистых иностранных \ инвестиций увеличиваег предложение песо...

Спрос

Количеств: песс

(в) Рынок обмена иностранной валюты

стране рост процентной ставки и снижение обменного курса песо на рынке обмена иностранной валюты. Именно такая картина наблюдалась в 1994 г. В период с ноября 1994 г. по март 1995 г. процентная ставка по краткосрочным государственным облигациям Мексики выросла с 14 % до 70 %, а обменный курс снизился с 29 до 15 американских центов за песо.

Помимо того что «бегство» капитала оказывает самое серьезное влияние на экономику Мексики, оно влияет и на положение других государств. Например, воздействие «бегства» капитала из Мексики в США оказало на американскую экономику совершенно противоположное влияние. В частности, рост чистых иностранных инвестиций в Мексике совпал с их снижением в США. Наряду с па-

гением обменного курса песо и ростом процентной ставки в Мексике курс дол-ара рос, а процентная ставка в США снижалась. Однако для Соединенных

Лтатов последствия «бегства» капитала из Мексики оказались гораздо менее ерьезными в силу того, что американская экономика намного мощнее мексиканкой.

Могут ли события, происщедщие в Мексике, когда-нибудь повториться и в -~ Ш А? Хотя американская экономика давно считается надежным объектом инвес-

ирования, отдельные политические события в США также способствуют незначи-

ельному «бегству» капитала. Например, 22 сентября 1995 г. газета The New York imes сообщала, что: «Председатель палаты представителей Конгресса США Ньют Гингрич угрожал впервые в истории превратить США в неплатежеспособного дол-кника, чтобы вынудить администрацию У. Клинтона сбалансировать бюджет в со-

тветствии с условиями республиканцев». Хотя больщинство инвесторов уверено, -;то такое неисполнение обязательств со стороны государства маловероятно, эффект заявления Н. Гингрича вызвал повторение событий, происшедших в 1994 г. в Мек-

ике, но в значительно меньших масштабах. В течение только одного дня процентная ставка по тридцатилетним государственным облигациям США выросла с 6,46 % но 6,55 %, а обменный курс снизился с 102,7 до 99,0 иен за доллар. Поэтому даже : табильная американская экономика может оказаться потенциально восприимчивой -: последствиям «бегства» капитала.

ПРОВЕРЬТЕ СЕБЯ Представьте, что американцы стали тратить меньшую часть доходов. Как это скажется на сбережениях, инвестициях, процентной ставке, реальном обменном курсе и торговом балансе?

Заключение

Проблемы международной экономики приобрели исключительную важность. Все больше и больше американцев покупают иностранную продукцию и производят товары на экспорт. С помощью взаимных фондов и других финансовых учреждений они выступают в роли кредиторов и заемщиков на мировых финансовых рынках. Поэтому для всестороннего анализа американской экономики необходимо выяснить, как она взаимодействует с экономиками других стран мира. Эта глава познакомила нас с базовой моделью, дающей представление о макроэкономических аспектах открытой экономики.

Хотя исследование этих проблем очень важно, мы бы не стали преувеличивать их значение. Политики и международные обозреватели нередко обвиняют другие страны в создании трудностей, с которыми сталкивается экономика США. Экономисты, напротив, чаще указывают на их внутреннее происхождение. Например, политики нередко рассматривают международную конкуренцию как угрозу благополучию Америки. Что касается экономистов, их больше беспокоит низкий уровень национальных сбережений, препятствующий росту промышленного капитала, производительности труда и жизненного уровня вне зависимости от степени открытости экономики. Зарубежные компании - удобная мишень для политиков, так как обвинения в адрес иностранцев - надежный способ избежать ответственности за собственные неудачи и не «оскорблять» слух сограждан горькими истинами. Всякий раз, когда вы слышите дискуссию по международным торговым и финансовым вопросам, старайтесь понять, какие из обсуждаемых проблем являются реальными, а какие надуманными. В этом вам помогут знания, приобретенные в двух последних главах.

Выводы

Для проведения макроэкономического анализа открытой экономики необходимо исследовать поведение двух рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. На рынке заемных средств процентная ставка приводит в соответствие предложение заемных средств (определяемое внутренними сбережениями) и спрос на заемные средства (определяемый потребностями во внутренних и чистых иностранных инвестициях). На рынке обмена иностранной валюты реальный обменный курс приводит в равновесие предложение долларов (для чистых иностранных инвестиций) и спрос на доллары (для оплаты чистого экспорта). Так как чистые иностранные инвестиции - являются составляющей спроса на заемные средства и обеспечивают предложение долларов на рынке обмена иностранной валюты, они представляют собой переменную, связывающую оба эти рьшка. Государственная политика, приводящая к сокращению национальных сбережений, например ориентированная на дефицит государственного бюджета, снижает предложение заемных средств и приводит к росту процентной ставки. Повышение уровня процентной ставки уменьшает чистые иностранные инвестиции, что, в свою очередь, ведет к сокращению предложения долларов на

рьшке обмена игюстранной валюты. В результате обменный курс доллара растет, а чистый экспорт снижается.

Ограничительные меры во внешней торговле (введение пошлин и квот на импорт) нередкс представляют как способ оздоровления торгового баланса, однако они далеко не всегда приводят к достижению желаемого результата. Торговые ограничения увеличивают чистый экспорт при данном значении обменного курса, следовательно, спрос на доллары на рьшке обмена валюты возрастает. В результате, курс доллара растет, и американские товары, в сравнении с иностранными, относительно дорожают. Рост валютного курса компенсирует исходное положительное воздействие торговых ограничений на величину чистого экспорта. Когда отношение инвесторов к возможности дальнейшего хранения своих средств в активах данного государства изменяется, их действия могут оказать серьезное влияние на состояние экономики. В частности, политическая нестабильность вызывает «бегство» капитала, которое приводит к росту процентной ставки п обесценению национальной валюты.

Основные понятия

Внешнеторговая политика

«Бегство» капитала

Вопросы

Назовите составляющие спроса и предложения рынков заемных средств и обмена иностранной валюты. Как эти рынки связаны между собой? Почему два вида дефицита - бюджетный и торговый, иногда называют двойным дефицитом? Представьте ситуацию, когда профсоюз работников текстильной промышленности призывает население покупать одежду только американского производства. Как это может отразиться на внешнеторговом балансе и реальном обмен-

ном курсе доллара? Как эти действия скажутся на состоянии текстильной промышленности США? Как они могут повлиять на положение автомобильной промышленности? Предположим, что Конгресс США принимает закон об инвестиционной налоговой льготе, направленный на поощрение внутренних инвестиций. Как это отразится на сбережениях, чистых иностранных инвестициях, процентной ставке, обменном курсе доллара и торговом балансе?