Рынок облигаций. Когда компании/пв/, ведущему производителю компьютерных микросхем, требуются средства для строительства нового завода, она может получить их непосредственно у населения. Для этого ей следует вьгаустить облигации - ценные бумаги, удостоверяющие задолженность заемщика перед ее держателем и определяющие параметры его обязательств: дату возврата заемных средств, плпдату погашения, и показатель периодически выплачиваемого процентного дохода. В нащем примере покупатель облигации предоставляет свои средства компании Intel в обмен на обещание процентного дохода и возврата кредитору стоимости облигации (называемой основной суммой долга). Владелец облигации может держать ее у себя до даты погащения или продать ее до наступления этого срока любому желающему.

На американских финансовых рынках обращается огромное количество самых разных облигаций. Когда крупная корпорация, федеральное правительство или власти отдельного щтата нуждаются в средствах для строительства нового завода, покупки нового реактивного истребителя или открытия новой щколы, они выпускают облигации. Если вы пролистаете 4The Wall Street Joumalp или экономический раздел любой газеты, вы обнаружите там перечень облигаций с указанием их рыночной цены и выплачиваемого процента. Все они заметно отличаются друг от друга по разным параметрам, однако прежде всего следует обратить внимание на три основных показателя.

Первый - срок обраш,ения - продолжительность временнбго отрезка между датами выпуска и погащения. Некоторые облигации имеют короткий срок обращения всего в несколько месяцев, у других этот период гораздо больше - до 30 лет. (А правительство Великобритании выпустило бессрочные облигации, по которым гарантируется не ограниченная во времени выплата процентов, правда, без права на погашение основной суммы.) Величина процента зависит, в частности, от срока обращения. Приобретение долгосрочных облигаций представляет собой более рискованное вложение денег, чем покупка краткосрочных, поскольку их владельцу приходится дольше ждать выплаты основной суммы. Однако если владельцу долгосрочной облигации понадобится получить деньги раньше срока, он имеет право продать ее другому лицу с определенной скидкой. Для компенсации повышенного риска вложений по долгосрочным облигациям обычно выплачивается больший процент, чем по краткосрочным.

Второй значимый параметр облигаций - риск неплатежа, или кредитный риск. Он связан с вероятностью невыплаты обещанных процентов или невозврата основной суммы по причине банкротства заемщика. Поэтому облигации с повышенным риском неплатежа имеют более высокий процентный доход. Поскольку правительство США считается абсолютно надежным заемщиком, по его обязательствам устанавливаются низкие проценты выплат. Напротив, многие финансово неустойчивые компании добывают необходимые средства путем выпуска так называемых «бросовых* облигаций, обещающих высокие доходы. При их покупке рекомендуется обращаться в частные агентства, проводящие оц«я1ЯКка неплатежа по различным облигациям.

И наконец, третий важнейший параметр - порядок налогообложения тщ0Ц/ен-тов по облигациям. Как правило, он распространяется на доходы по большинству облигаций, поэтому реальная прибыль их владельцев уменьшается на сумму налоговых выплат. Однако в США доходы по так называемым муниципальным облигациям, то есть выпущенным местными властями, не облагаются налогом. По этой причине процент по муниципальным облигациям, как правило, устанавливается ниже, чем по облигациям корпораций или федерального правительства.

Облигация -

ценная бумага, определяющая обязательства заемщика перед ее держателем.

Акция -

ценная бумага, свидетельствующая о доле ее владельца в собственности фирмы.

Рынок акций, другой способ привлечения средств, необходимых компании/пг. для строительства нового завода по выпуску полупроводниковой техники, - прс-дажа акций. Акция свидетельствует о доле ее владельца в капитале фирмы и дае: право на часть получаемой ею прибыли. Так, например, если при создании фирмь; выпускается 1 ООО ООО акций, владелец каждой из них имеет право на 1 /1 ООО Ш. долю собственности компании.

Корпорации используют для привлечения инвестиций как выпуск акций, та-и облигаций, однако сущность этих инструментов финансового рынка различна Так, обладатель акций компании/ие/ является ее совладельцем, а обладатель облигаций - только кредитором. Если деятельность Intel окажется прибыльной, к акционеры получат дополнительный доход, в то время как владельцы облигациг рассчитывают только на установленный процент. Если компания обанкротится, et имущество пойдет в первую очередь на оплату обязательств перед кредиторами z только после этого оставшаяся часть будет распределена между собственниками компании. Таким образом, вложение средств в акции, по сравнению с покупкой облить-ций, потенциально более доходно, но и более рискованно.

После того как корпорация разместит весь выпуск новых акций, дальнейшие операции с ними проводятся на фондовой бирже. От этих сделок, сопровождак-щихся переходом акций из одних рук в другие, компания не получает никакое прибыли. К важнейшим фондовым биржам США относятся Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа и Биржа автоматической котировка Национальной ассоциации фондовых дилеров {NASDAQ). Большинство стран мира имеют собственные фондовые биржи.

Биржевые цены акций определяются спросом и предложением. Поскольку владение акциями подразумевает участие в собственности фирмы, биржевой спрс-с на них (а значит, и их цены) отражает представления о ее прибыльности. Если будущее компании выглядит безоблачным, спрос на акции и их цены растут. Если ожидаетcs понижение прибылей фирмы или убытки, стоимость акций компании снижается.

Общее состояние цен на акции отслеживают различные биржевые индексы.Бг-жевой индекс исчисляется как средний уровень биржевых цен на акции rpynnii компаний. Самый известный биржевой показатель - Промышленный индекс Доу-Джонса, ведущий свою историю с 1896 г. В настоящее время он рассчитывается на основе данных о биржевых ценах на акции 30 крупнейших американских корпс-раций, таких какСеиега/ Electric, General Motors, Coca-Cola, AT&T и IBM. Также щироко известен и Индекс SP 500, определяемый агентством Standard & Рос на основе анализа цен на акции 500 ведущих компаний. Поскольку биржевые ценьс отражают ожидаемую прибыльность фирм, биржевой индекс можно рассматривал: как показатель будущего состояния экономики.

Финансовые посредники -

финансовые институты, при посредничестве которых средства, направленные на сбережения, попадают к конкретным заемщикам.

Финансовые посредники

Финансовыми посредниками называются финансовые институты, при посредничестве которых средства, направленные на сбережения, попадают к заемщикам В этом параграфе мы познакомимся с деятельностью двух наиболее важных с точки зрения экономики финансовых посредников - банков и взаимных (паевых) фондов.

Банки. Если владелец бакалейной лавки захочет расширить бизнес, ему, в отличие от корпорации/«ie/, вряд ли приходится рассчитывать на получение средстг путем вьшуска и реализации акций и облигаций. Поэтому, скорее всего, он обратится за ссудой в банк.

Банки относятся к тем финансовым посредникам, деятельность которых хорошо известна многим людям. Основная функция банка состоит в приеме средств от же-тающих сделать сбережения и предоставлении ссуд тем, кто в них нуждается. Банки выплачивают определенный процент за. хранение денег на депозите и берут более высокий процент с заемшиков за пользование предоставленными ссудами. Из этой эазницы и покрьшаются текупще расходы банка и образуется прибыль его владельцев.

Однако банки играют в экономике еще одну важную роль: они облегчают оплату товаров и услуг, предоставляя клиентам возможность выписывать чеки в пределах :уммы их банковского счета. Другими словами, банки помогают создать специальное платежное средство, которое используется как средство обмена при совершении сделок. Роль банка в предоставлении таких средств обмена заметно отличает его от других ф)инансовых учреждений. Акции и облигации, подобно банковским депозитам, также ?вляются средством накопленш денег, однако доступ к ним не так быстр, прост и дешев, гсак вьшисывание чека. В этой главе мы не будем останавливаться на этой функции банков, но вернемся к ней в дальнейшем при знакомстве с системой денежного обращения.

Взаимные фонды. Взаимные (паевые) фонды - учреждения, предлагающие :вои акции населению и использующие полученные средства для покупки специально составленного набора (портфеля) различных типов акций, облигаций или 1! тех и других. Таким образом, владельцы акций взаимного фонда разделяют :ринансовую ответственность, связанную с рисками и преимуществами портфельного инвестирования: при падении стоимости портфеля они терпят убытки, а при ее росте - оказываются в выигрыше. Паевые фонды - еще один тип финансового посредника, играющий исключительно важную роль в экономике США.

Главное преимущество взаимных фондов состоит в том, что они позволяют людям с небольшими сбережениями диверсифицировать накопления. Основное правило покупателей акций и облигаций не советует «класть все яйца в одну корзину». В самом деле, биржевая стоимость акций отдельной фирмы подвержена влиянию многих случайных факторов, и потому, вкладывая в покупку все свои средства, вы подвергаете их значительному риску. Напротив, те, кто приобретает ценные бумаги различных фирм, рискуют гораздо меньше, так как их возможные потери, связанные с неудачами отдельной компании, минимальны. Любой паевой фонд легко справляется : проблемой диверсификации. Располагая всего несколькими сотнями долларов, инвестор, ставший его акционером, превращается в фактического совладельца или кредитора сотен фирм. За предоставление такой возможности компания, управляющая деятельностью взаимного фонда, взимает с акционеров плату в размере от 0,5 % до 2 % годового прироста стоимости их акций.

Второе преимущество взаимных фондов, о котором заявляют их управляющие, состоит в том, что они позволяют рядовым акционерам приобрести навыки профессионального финансового менеджмента. Менеджеры большинства паевых фондов уделяют пристальное внимание состоянию дел и перспективам развития пред-

Взаимный фонд (паевой фонд) -

финансовый институт, предлагающий свои акции населению и использующий полученные средства для портфельного инвестирования в акции и облигации.

Ая. ио у тебя \ Я ивт зтвх акцтЛ шю