чина спроса нли предложения какого-либо товара. Товаром в нашем случае может являться и валюта. Можно подумать, что на одной оси у нас отложено два параметра, ио это ие так; и спрос, и предложение можно измерять в одних единицах. Например, фабрика выпускает три ящика товара в день (предложение), а рынок потребляет в день четыре ящика данного товара (спрос). По оси ординат отложена цена данного товара.

Очевидно, что с ростом цены спрос на товар будет падать (кривая спроса). С ростом цены будет все выгоднее и выгоднее предлагать этот товар на рынок, и предложение с ростом цены будет расти (кривая предложения). В точке пересечения кривых А наступает динамическое равновесие. Здесь спрос и предложение равны друг другу. Это и есть реальная цена данного товара Ц1.

Теперь Представим, что завод, вь[пускающий данный товар, уменьшил объем выпуска (станок сломался, рабочие запили), т. е. предложение умень-1иилоСь. При прочих равных условиях (сохранение спроса на прежнем уровне) очевидно, что цена иа товар вырастет. Данная ситуация представлена кривой предложения 2. Динамическое равновесие, иначе говоря, наступит при более высокой цене Ц2. Таким образом, уменьшение предложения смещает кривую предложения вверх. Если рассмотреть ситуацию с увеличение выпуска (предложения) товара, это приведет к смещению кривой предложения вниз и уменьшению цены иа товар. Аналогичным образом анализируется влияние на цену изменений в спросе.

С помоп1ью такого подхода исследуют влияние ра.зличиых рыночных факторов иа ценообразование. При этом необходимо признать, что данная модель отражает только суть происходящих процессов и широко используется в экономике, ио ее применение дает только качественные резулкгаты. Никто ие скажет вам, насколько изменится цена на самом деле при сокращении предложения, к примеру, на 10%. Тем не менее, это очень важная модель ценообразования, и она полностью применима для ситуации на валютных рынках. То есть можно рассматривать факторы, влияющие иа спрос и предложение валюты, и выяснять, как они будут влиять на валютньгй курс. В приведенном примере иа рис. 8 мы рассмотрели только один вариант поведения цеиы при наличии одного фактора, влияющего иа цеиу В реальности таких факторов может быть Много, и тогда приведенный подход к определению направления движения цеиы может сильно упростить анализ. Рассмотрим основные факторы, влияюп1ие иа курс валют.

Процентные ставки. Самый главный из них - это доходность депозитов в той или иной валюте. Как известно, в коммерческих байках в разных странах существуют разные процентные ставки по депозитам. Как и почему это происходит, мы будем рассматривать более подробно в цикле фундаментального анализа, Сейчас просто констатируем тот факт, что ставка Федеральной

Резервной Системы {Центрального банка США) - 1% годовых, а ставка Европейского центрального банка - 2% {на начало 2004 г). От ставок центральных банков зависят ставки по депозитам в коммерческих банках, и в данном случае очевидно, что выгоднее инвестировать капиталы в депозиты, номинированные в евро, так как у них большая доходность. При прочих равных условиях это приведет к увеличению спроса на евро и росту его курса против остальных мировых валют, т. е. начнется переток капиталов в евро до нового равновесного значения курса. Еще раз подчеркнем, что такая картина справедлива только для стран со стабильной экономической и политической ситуацией - с Одинаковым уровнем политических и экономических рисков, иначе говоря.

Такая сит)ация сейчас имеет место для основных мировых валют. Риски инвестирования в государственные ценные бумаги СШ.Л, стран зоны евро, Великобритании, Швейцарии, Японии примерно одинаковы. Поэтому доходность финансовых инструментов, в главной степени, определяет направление движения капитала. Капитал течет туда, где больше прибыль, при условии одинакового риска. Поэтому интегральным показателем направления движения курсов валют является величина и порядок изменения ставок тем или иным центральным банком. Если говорить совсем точно, то направление движения курса пары валют будет определяться градиентом или дифференциалом процентных ставок этих валют.

На рис. 9 представлен график курса британский фунт/доллар США в виде линии, проведенной по ценам закрытия, а на рис. 10 - график градиента ставок между центральными банками Англии и США. Трафик градиента нормирован, к значению градиента везде прибавлена единица, чтобы избежать необходимости изображать моменты, когда градиент был отрицательным {т. е. ставки в США были больше, чем в Англии), что имело место буквально два-три раза за представленный отрезок времени. Оба графика охватывают один и тот же временной период - с весны 1994 по осень 200S года. Нельзя сказать, что графики Одинаковы, но определенная кореляция, причем весьма сильная, заметна невооруженным глазом. Например, центральный горб на графике курса фунта с некоторой временной погрешностью совпадает с центральным пиком на графике градиента ставок.

Состояние экономики. Кроме процентных ставок, на курс валют оказывает влияние состояние экономики стран-эмитентов валюты. Для рассмотрения этого вопроса используем представления о спросе-предложении. Допустим, в данный момент курс валют ВI и В2 стабилизирован на некотором уровне. В стране-эмитенте валютьЕ В1 началось усиление деловой активности, а в стране-эмитенте валюты В2 активность осталась на прежнем уровне. Увеличение активности всегда сопровождается увеличением спроса на товары, что

ll Jt

.1miU n» <t> ioii 11» J* M iiM *» in Tj ii н -f

Рис. 9. График курсз британский ф)/доллар, временной интервал - неделя.

период май 1994 г, - ноябрь 2003 г.

е- л и

S 1 1 S ; I I о и» о 5

I с * 3 я W и Й

5 S I

Рис. Ю. График градиента между ставкой funds rale, устанавливаемой центрдльным банком США, и ставкой геро Банка Англии. Период май 1994 г-ноябрь 2003 г.

57133�037323