Обычно соответствующие платежи выражаются не в деньгах, а в пунктах. Чаще всего размер свопа составляет 1-3 пункта в сутки, что составляет 6-20 долларов. Имеется формула расчета свопов. Рассмотрим ее в самом примитивном виде.

Клиент купил 100 ООО единиц валюты В1, и если бы она сразу была переведена на счет клиента, то он мог бы разместить эти 100 ООО единиц валюты В1 на рынке краткосрочных кредитов под доходность в D1 процентов годовых. Банковский год в разных странах равен либо 12 месяцам по 30 дней каждый, т. е. 360 (Россия, США, Япония и некоторые другие страны) либо 365 (страны ЕС) дням. Мы примем банковский год равным 360 дням. Пусть деньги размещены на срок в общем случае N дней, но менее года, так как в противном случае пришлось бы вычислять сложные проценты. Клиент мог бы получить за N дней следующий доход:

Доход! = 100 OOOxDI xN/360, доходность берется не в процентах, а в десятичных дробях, т. е., например, не 4%, а 0,04.

То же самое для контрагента по сделке, только он должен был получить валюту В2 в количестве 100 ОООхК, где К-курс вал10тВ1/В2, доходность валюты В2 равняется D2.

Доход2= 100 000xKxD2xN/360

Следует помнить. чтоДоход] (Д1) получаетсяв валюте В], а Доход 2 (Д2)-в валюте В2. По.зтому для понимания того, чей доход оказался больше, необходимо вьЕразить их в одной валюте. Пусть это будет валюта В2:

Д1 (в валюте В2) = Д1 ХК

Таким образом, величина платежа П в результате проведения свопирова-ния в течение N дней составит в валюте В2:

П =Д1 (в валюте В2) - Д2 = 100 000xKxN/360X(Dl - D2)

Если положить N равным единице (одному дню), то получим значение свопа за один день. Как уже говорилось, для простоты расчетов платежи по свопам представляются в финансовых документах в виде пунктов. То есть позиция клиента улучпшется или ухудшается на некоторое количество пунктов, эквивалентное получению или списанию платежей по свопу. Для получения значения количества пунктов, берущихся за свопирование. значение П необходимо просто разделить на 10, так как мы вычислили это значение в валюте В2, а один пункт, как известно, равен 10 единицам второй валюты котировки. Таким образом, свопирование позиции формально является ее закрытием и новым открытием, а величина свопа показывает, на сколько пунктов цена закрытия позиции отличалась от ценьЕ ее нового открытия; в случае, приведен-

НОМ на рис. 4, величина свопа показьгвает, на сколько пунктов пена Bid I больше или меньше цены Ask 2.

Приведенная формула не совсем соответствует реальносчи, но хорошо проясняет природу сделок swap. Также размер свопов, как следует из формулы, зависит от Ставки однодневного кредитования на межбанковском рынке и ситуации с наличием тон или иной валюты у контрагентов, которая меняется каждый день, соответственно свопы тоже должнье меняться каждый день. Также получение и выдача кредитов происходит под разные проценты, т. е. у цены кредита тоже есть понятия bid и ask. Наличие двух цен на кредит обусловлено тем очевидным фактом, что в условиях межбанковского рынка краткосрочных заимствований не имеет экономического смысла брать и давать кредиты по одной цене. Это также может влиять на величину свопа. В реальности принципалы, работающие с клиентами, обычно используют фиксированное значение свопов, которое меняется довольно редко - как правило, когда ц,ентральный банк соответствующей страны изменяет свою ставку рефи-наисироваиия, что сильно отражается и на ставках по однодневным кредитам на межбанковском кредитном рынке. Величину свопов иногда также называют платой за кредит предоставляемый принципалом к-тиенту. что неверно, или roll-over (перекатывание), что более точно соответствует характеру явления.

Теперь рассмотрим некоторые виды свопов более детально. Ранее мы определили своп как обмен доходностями. Этот обмен на практике реализуется в виде сделки, состоящей из двух частей, представляюгцих собой две Сделки, одинаковые по объему, противоположные по направлению (первая -продажа, вторая - обязательно покупка, и наоборот) и имеющие разные даты валютирования. На рис. 4 мЬ[ как раз видим сделки Bid I и Ask 2, имеющие противоположные направления, одинаковые объемы и разные даты валютирования. С их помощью была перенесена дата валютирования по сделке Ask I.

В реальности дата заключения сделки для обеих частей свопа, с помощью которого переносится позиция, одна и та же. Сделка же Bid I имеет датой заключения первое число, а сделка Ask 2 - второе, что было сделано для упрощения картины. Свопы имеют стандартные сроки валютирования для каждой из частей сделки и общую дату их заключения, т. е. сделки, представляющие обе части свопа, заклю1[аются одновременно, а не так, как показано на рис. 4 для Сделок по ценам Bid I и Ask 2. Для свопов приняты следующие обозначения:

Своп overnight (о/п) - первая часть сделки с валютированием сегодня, вторая - завтра.

Tomorrow/next (torn/n) - первая часть сделки с валютированием завтра, вторая - на следующий день после завтрашнего дня.

Spot/next (s/n) - первая часть валютирование на условиях спот, вторая -наследующий день после даты валютирования спот.

Spot/week (s/w) - первая часть валютирование на условиях спот, вторая -через неделю после даты валютирования спот.

Могут быть и другие сочетания сделок; максимальная разница в датах валютирования двух частей сделки обычно может достигать года.

При торговле на условиях спот перенос позиции производится обычно свопом torn/п. Рассмотрим рис. 5:

t

1 число

Bidt

Askn

2 число

Дата валютирования позиций Askn Bidt

3 число

Дата валютирования позиции Askn

4 число

Рис. 5. Совокупность сделок Bid t и Ask п и есть своп

Клиент первого числа открыл позицию по цене Ask, купив 100 ООО единиц валюты В1. Валютирование этой позиции приходится на третье число. Дилер, видя, что клиент не закрыл позицию до второго числа, производит свопирование позиции, используя своп tom/n. Если подходить формально, то общепринято проводить эту опера[;ню в районе 17:00 Нью-Йоркского времени (конец рабочего дня в Нью-Йорке), что соответствует часу ночи по Москве. Клиент до часа ночи Московского времени может открывать позиции текущей датой открытия (в нашем примере первое число), а после часа ночи датой открытия будет уже второе число.

На практике свопирование может происходить и утром, в нашем случае -второго числа. Это обусловлено тем, что в банковской практике обычно заявку на перевод валюты необходимо подавать за день до собственно поставки (сегодня, что бы произвести поставку завтра). Таким образом, в нап1ем случае дилер должен решить, второго числа осуществлять поставку полного лота валюты или произвести перенос позиции.