РИСУНОК 9.6

Сравнение динамики всех четырех секторов осенью 1989 года. Мини-обвал промышленного индекса Доу-Джонса 13 октября 1989 года (верхний правый график) привел к оттоку средств на более надежные рынки госбумаг и либерализации денежно-кредитной политики ФРС. В результате начали расти иены на казначейские векселя (нижний правый график). Снижение проиентных ставок стало одной из причин резкого падения курса доллара (верхний левый график), что в свою очередь вызвало повышение иен на золото (нижний левый график).

Индекс доллара США

Ш-4 10-18 11-1 11-15 11-30 Золото

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30

2800 -

Промышленный индекс Доу-Джонса

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30 Казначейские векселя

10-4 10-18 11-1 11-15 11-30 11/30/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

ПОЧЕМУ ЗОЛОТЫЕ АШИИ СИЯЮТ ЯРЧЕ ЗОЛОТА

В 1987 году цены на золото выросли только на 40%, а акции золотодобывающих компаний подорожали на 200%. С осени 1989 по январь 1990 года цены на акции выросли на 50%, а цены на золото - только на 1б%. Причина заключается в непропорциональной зависимости между ценами золота и акций золотодобывающих компаний, связанной с тем, что доходы от добычи золота растут быстрее цен на само золото. Например, если себестоимость добычи одной унции золота составляет 200 долл., а ее рыночная цена - 350 долл., то компания получит доход в 150 долл.. Повышение цены золота до 400 долл. будет означать ее рост на 15% ($50/$350), в то время как доходы компании увеличатся на 33% ($50/$ 150). На рисунке 9.7 эта зависимость демонстрируется на примере динамики цен акций трех золотодобывающих компаний в условиях роста цен на золото.

РИСУНОК 9.7

Зависимость между иенами на золото и акиии трех золотодобываюших компаний. Начало 1990 года характеризуется опережаюшим ростом иен на акиии, что можно рассматривать как потенииально бычий признак для рынка золота.

Фьючерсные иены на золото

Homestake Mining

420 -

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 Newmont Gold

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 Placer Dome

10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 1/29/89

Reproduced with permission hy Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ УЕНАМИ НА НЕФТЬ И АШИИ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ

Еще одна группа акций, продемонстрировавшая высокие показатели в конце 1989 года, - это акции энергетического сектора. Цены на нефть в четвертом квартале резко пошли вверх, вызвав подорожание акций нефтяных компаний. Повышение цен на нефть всегда благотворно сказывается на акциях внутренних и международных нефтяных компаний, а также на акциях предприятий по производству и обслуживанию нефтяного оборудования, буровых и других компаний, связанных с добычей нефти. В данном разделе мы ограничимся рассмотрением влияния фьючерсных цен сырой нефти на акции международных нефтяных компаний. Основная посылка та же: между ценами на нефть и акции нефтяных компаний существует сильная связь. Полный технический анализ одного рынка невозможен без анализа другого.

На рисунках 9-8 и 9-9 сравниваются цены на сырую нефть и индекс акций международных нефтяных компаний (источник: Standard and Poors) с 1985 по начало 1990 года. Хотя в течение этих пяти лет акции нефтяных компаний были намного сильнее рынка нефти, на графиках отчетливо видно, что развороты цен на сырую

РИСУНОК 9.8

Сравнение фьючерсных цен на сырую нефть и индекса акций международных нефтяных компаний S&P с 1985 по начало 1990 года. Хотя акции нефтяных компаний были сильнее рынка нефти, развороты фьючерсных цен на нефть оказывали существенное влияние на аналогичные развороты цен акций нефтяных компаний.

Сырая нефть

4-29 9-19 2-12 7-9 11-28 4-23 9-15 2-5 6-29 11-18 4-14 9-6 1-29 II I I I I

Индекс акиий международных нефтяных компаний S&P

5-1 9-23 2-13 7-9 11-28 4-23 9-15 2-5 6-29 11-18 4-14 9-6 1-29

1/29/90