РИСУНОК 8.23
Краткосрочные проиентные ставки в большинстве стран начали расти в 1988 голу, но в Японии их рост ускорирся - в 1989 голу. (Публикуется с разрешения Pring Market Review.)
Зарубежные краткосрочные ставки
12-месячное МА
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989
прежде всего устойчивым повышением цен на золото (которое является опережающим индикатором инфляции) и резким подъемом цен на нефть.
Слабость товарного индекса журнала «Экономист» в конце 1989 года отчасти можно объяснить отсутствием в его составе цен на золото и нефть. Об особой роли рынков золота и нефти и о необходимости наблюдения за ними мы уже говорили в главе 7. Взлет цен на этих важнейших товарных рынках в конце 1989 года привел к резкому усилению инфляционных ожиданий во всем мире и повлек за собой ужесточение центральными банками денежно-кредитной политики.
Отнюдь не способствовало снижению инфляционных ожиданий и то, что в 1989 году в Великобритании уровень инфляции поднялся до 7,8% по сравнению с 4,9% в предыдущем году, а в Японии инфляция на уровне оптовых цен выросла впервые за 7 лет. По официальным данным, опубликованным в начале января 1990 года, инфляция в США достигла в 1989 году самой высокой отметки за последние 8 лет и составила 4,6%, при этом на уровне оптовых цен она поднялась еще выше - до 4,8%. С середины 1988 по октябрь 1989 года британское правительство уже подняло базовую процентную ставку с 7,5% до 15%, однако существовали опасения, что следующее повышение процентных ставок не за горами. С мая предыдущего года японский центральный банк три раза повышал процентные ставки. По мере ослабления иены и роста инфляции в Токио все чаще говорили о еще большем ужесточении денежно-кредитной политики.
Эти дурные вести с фронта борьбы с инфляцией в начале нового десятилетия заставили ФРС отказаться от дальнейшей либерализации денежно-кредитной политики, по крайней мере, на время. В середине января 1990 года вице-председатель ФРС Мануэль Джонсон и член Совета управляюш;их ФРС Уэйн Энджел, уже упоминавшиеся в предыдуш;ей главе, заявили о приостановке мер по либерализации денежно-кредитной политики. У.Энджел, в частности, отметил, что необходимым условием для продолжения либерализации является снижение товарных цен. На решения ФРС, как и других мировых центральных банков, явно повлиял подъем ключевых товарных рынков, усиливший опасения относительно глобального роста темпов инфляции. Из рисунков 8.23 и 8.24 видно, что начало нового десятилетия было отмечено повышением процентных ставок в мировом масштабе. Рисунок 8.25 демонстрирует сильную корреляцию между мировыми рынками акций, многие из которых вступили в 1990 год с новыми максимумами.
РИСУНОК 8.24
Рост доходности облигаиии в ллире начался с 1989 года. Первылли повернули вверх ставки по неллеикилл облигаииялл. На графиках доходности британских и японских облигаиии только что произошел бычий прорыв. Глобальный рост проиентных ставок неизбежно оказывает бычье давление на проиентные ставки в США. (Публикуется с разрешения Pring Market Review.)
Доходность британских облигаций
Доходность иностранных облигаиии
-12-месячное МА -
-12-месячное МЛ
плечо голова плечо
Доходность канадских облигаиии
12-месячное МА
12-месячное МЛ "
- Прорыв
Для пересечения 12-месячного скользящего У среднего требуется лишь незначительное усилие
Н 12
10 Важный прорыв вверх 8 доходности японских облигаций
1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989
РИСУНОК 8.25
Сравнение семи мировых рынков акций в 1977-89 годах. Графики отчетливо демонстрируют наличие глобальной восходящей тендениии. Мировые рынки акций обычно движутся в одном направлении. При техническом анализе внутреннего рынка акций следует учитывать тендениии мировых рынков акций. (Публикуется с разрещения Business Conditions Digest.)
[Лены акиий -[Индекс: 1967 = Юо]
100 J
1977 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 1989