назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]


5

РИСУНОК 8.23

Краткосрочные проиентные ставки в большинстве стран начали расти в 1988 голу, но в Японии их рост ускорирся - в 1989 голу. (Публикуется с разрешения Pring Market Review.)

Зарубежные краткосрочные ставки

12-месячное МА

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989

прежде всего устойчивым повышением цен на золото (которое является опережающим индикатором инфляции) и резким подъемом цен на нефть.

Слабость товарного индекса журнала «Экономист» в конце 1989 года отчасти можно объяснить отсутствием в его составе цен на золото и нефть. Об особой роли рынков золота и нефти и о необходимости наблюдения за ними мы уже говорили в главе 7. Взлет цен на этих важнейших товарных рынках в конце 1989 года привел к резкому усилению инфляционных ожиданий во всем мире и повлек за собой ужесточение центральными банками денежно-кредитной политики.

Отнюдь не способствовало снижению инфляционных ожиданий и то, что в 1989 году в Великобритании уровень инфляции поднялся до 7,8% по сравнению с 4,9% в предыдущем году, а в Японии инфляция на уровне оптовых цен выросла впервые за 7 лет. По официальным данным, опубликованным в начале января 1990 года, инфляция в США достигла в 1989 году самой высокой отметки за последние 8 лет и составила 4,6%, при этом на уровне оптовых цен она поднялась еще выше - до 4,8%. С середины 1988 по октябрь 1989 года британское правительство уже подняло базовую процентную ставку с 7,5% до 15%, однако существовали опасения, что следующее повышение процентных ставок не за горами. С мая предыдущего года японский центральный банк три раза повышал процентные ставки. По мере ослабления иены и роста инфляции в Токио все чаще говорили о еще большем ужесточении денежно-кредитной политики.



Эти дурные вести с фронта борьбы с инфляцией в начале нового десятилетия заставили ФРС отказаться от дальнейшей либерализации денежно-кредитной политики, по крайней мере, на время. В середине января 1990 года вице-председатель ФРС Мануэль Джонсон и член Совета управляюш;их ФРС Уэйн Энджел, уже упоминавшиеся в предыдуш;ей главе, заявили о приостановке мер по либерализации денежно-кредитной политики. У.Энджел, в частности, отметил, что необходимым условием для продолжения либерализации является снижение товарных цен. На решения ФРС, как и других мировых центральных банков, явно повлиял подъем ключевых товарных рынков, усиливший опасения относительно глобального роста темпов инфляции. Из рисунков 8.23 и 8.24 видно, что начало нового десятилетия было отмечено повышением процентных ставок в мировом масштабе. Рисунок 8.25 демонстрирует сильную корреляцию между мировыми рынками акций, многие из которых вступили в 1990 год с новыми максимумами.

РИСУНОК 8.24

Рост доходности облигаиии в ллире начался с 1989 года. Первылли повернули вверх ставки по неллеикилл облигаииялл. На графиках доходности британских и японских облигаиии только что произошел бычий прорыв. Глобальный рост проиентных ставок неизбежно оказывает бычье давление на проиентные ставки в США. (Публикуется с разрешения Pring Market Review.)

Доходность британских облигаций

Доходность иностранных облигаиии

-12-месячное МА -

-12-месячное МЛ

плечо голова плечо

Доходность канадских облигаиии

12-месячное МА

12-месячное МЛ "

- Прорыв

Для пересечения 12-месячного скользящего У среднего требуется лишь незначительное усилие

Н 12

10 Важный прорыв вверх 8 доходности японских облигаций

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989



РИСУНОК 8.25

Сравнение семи мировых рынков акций в 1977-89 годах. Графики отчетливо демонстрируют наличие глобальной восходящей тендениии. Мировые рынки акций обычно движутся в одном направлении. При техническом анализе внутреннего рынка акций следует учитывать тендениии мировых рынков акций. (Публикуется с разрещения Business Conditions Digest.)

[Лены акиий -[Индекс: 1967 = Юо]

100 J

1977 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 1989

[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]