назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [ 39 ] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]


39

ГРАФИЧЕСКОЕ ПРЕДСТАВЛЕНИЕ УТРЕННЕЙ ДИНАМИКИ РЫНКОВ

На рисунках 14.1 и 14.2 показана ценовая динамика доллара, облигаций и акций утром 6 апреля 1990 года, то есть дано графическое представление описанных выше событий. На рисунке 14.1 сравниваются цены июньского контракта на индекс доллара (нижний график) и июньского контракта на индекс S&P 500 с 8:30 (по нью-йоркскому времени) до полудня. Обратите внимание, как точно повторяют друг друга обе кривые в утренние часы. После спада в начале торгов доллар повышался примерно до 10:00, а затем снова повернул вниз. Июньский контракт на индекс S&P начал слабеть примерно в то же самое время. Оба достигли минимума вскоре после 11:00.

На рисунке 14-2 сравниваются цены июньских фьючерсов на облигации (верхний график) и на индекс S&P 500 (нижний график). Еще до начала торгов по фьючерсам на индекс акций (9:30 по нью-йоркскому времени) рынок облигаций успел достичь пика и повернуть вниз. Около 9:30 цены облигаций снова пошли вверх и росли примерно до начала одиннадцатого. Фьючерсы и на индекс акций, и на облигации стали ослабевать примерно в 10:15. Оба рынка также вместе повернули вверх сразу после 11:00 (вместе с долларом). Резкое падение рынка облигаций около 11:00 было отчасти вызвано обвалом немецкого рынка облигаций (график не приводится).

РИСУНОК 14.1

Сравнение внутридневной динамики фьючерсных иен на индекс акиий S&P 500 (верхний график) и на индекс доллара США (нижний график) утром 6 апреля 1990 года. В начале одиннадиатого оба рынка вместе начали падать, а примерно через час достигли минимума. Внутридневные движения рынка акиий часто можно объяснить, наблюдая за динамикой курса доллара.

Июньский контракт на индекс S&P 500

900 1000 1100 1200 1300

Июньский контракт на индекс доллара США

1000

1100

1200

1300

4/6/90



Приведенные примеры наглядно демонстрируют тесное взаимодействие между финансовыми рынками даже во внутридневном режиме. Рынок акций испытывает огромное влияние смежных рынков, в особенности, доллара и облигаций. Чтобы до конца понять причины внезапного падения рынка акций в 10 часов утра 6 апреля и его последующий разворот вверх в 11:00, необходимо было следить за движением курса доллара и рынка облигаций (не говоря уже о рынке золота и других товарных рынках). Без наблюдения за утренней динамикой фьючерсов на облигации и доллар адекватное восприятие происходящего было попросту невозможно. (На рисунках 14.3 и 14.4 показана динамика фьючерсных цен индекса S&P 500 за весь день 6 апреля. Рисунок 14.5 отражает их динамику за неделю.)

Трейдерам, не желающим замечать и изучать столь молниеносно действующие межрыночные связи, суждено довольствоваться искусственными объяснениями, вроде программной торговли, оставаясь в неведении относительно истинных причин -движения смежных рынков. Быстрые и простые ответы не красят и тех, чья профессиональная обязанность - предоставлять клиентам ежедневную аналитическую информацию о динамике финансовых рынков и доканываться до истинных движущих сил роста или падения рынка акций (см. рис. 14.6-14.8).

РИСУНОК 14.2

Сравнение внутридневной динамики фьючерсных иен на индекс S&P 500 (нижний график) и на казначейские облигаиии (верхний график) утром 6 апреля 1990 года. Краткосрочные колебания фьючерсных иен на индекс акций (влияющие на рынок акций) в значительной степени определяются динамикой рынка облигаций. Обратите внимание на резкое падение обоих рынков около 11:00. Внезапные движения рынка акций, ответственность за которые часто приписывают программной торговле, обычно легко объяснить на основе межрыночных связей.

Июньский контракт на казначейские облигаиии

93.24 -93.16 -93.08 -

1 1 1 1 1 L

-1-1-1-......1-......-1

900 1000 1100 1200 1300

Июньский контракт на индекс S&P 500

900 1000 1100 1200 1300

4/6/90



РИСУНОК 14.3

Сравнение фьючерсов на индекс S&P 500 (верхний график) и промышленного индекса Аоу-Джонса 6 апреля 1990 года. Около 11:00 оба индекса упали до низшей точки (как и рынок облигаиий), а затем оставшуюся часть дня росли. Хотя тендениии обоих индексов совпадают, фьючерсы на индекс S&P обычно опережают индекс Аоу на несколько секунд и быстрее реагируют на действие межрыночных сил.

Фьючерсы на индекс S&P 500 - полный торговый день

900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 Промышленный индекс Доу-Джонса

2730 -

2700 -

-I I I I I I L

J I

900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600

4/6/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [ 39 ] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]