РИСУНОК 13.6

Сравнение индекса облигаиий Аоу-Лжонса, промышленного индекса Аоу-Лжонса и индекса фьючерсных иен CRB в 1987 и 1988 годах. Три пика на графиках образовались в нормальной циклической последовательности: сначала на рынке облигаиий, затем на рынке акиий и, наконец, на товарных рынках. Хотя индекс CRB достиг пика только в середине 1988 года, рынок золота повернул вниз на шесть месяцев раньше, сыграв в очередной раз свою обычную роль опережающего индикатора товарных рынков.

Индекс облигаиий Доу-Джонса, промышленный индекс Доу-Джонса и товарные рынки

2600 -

2400

.§ 2200

2 2000

ё: 1800 -

1600

Индекс CRB-----

1986 J 1

1987 1 I

1 L

1988 -1 L-

88 1

86 U S

82

- 80

6-24 9-4 11-13 1-27 4 6-18 8-28 11-9 1-21 44 6-14 8-24 11-3 1-17 3-30

3/31/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

стие. (Рисунки 13.5-13.8 демонстрируют циклический характер динамики рынков облигаций, акций и товаров в период с 1986 по начало 1990 года.)

В главе 7 были рассмотрены различные товарные индексы, в том числе индекс фьючерсных цен CRB, индекс спотовых цен CRB, индекс спотовых цен CRB на промышленное сырье, индекс спотовых цен CRB на продукты питания и индекс Journal of Commerce, учитывающий цены 18 основных видов промышленного сырья. Читатели, незнакомые со структурой этих индексов, могут вернуться к главе 7, где также сравниваются их достоинства и недостатки. Д-р Мур и некоторые другие экономисты отдают предпочтение индексам, которые включают только цены на промышленное сырье, считая, что они точнее отражают инфляционные процессы и более чутко реагируют на изменения в экономике.

Мартин Принг, автор упоминавшегося выше бюллетеня Asset Allocation Review, предпочитает пользоваться индексом спотовых цен CRB на промышленное сырье. М.Принг и многие другие экономисты полагают, что индекс фьючерсных цен CRB, включающий наряду с ценами на промышленное сырье цены на продукты пита-

РИСУНОК 13.7

В верхней части рисунка сравниваются фьючерсные иены на казначейские облигаиии и промышленный инлекс Аоу-Ажонса с 1986 по первый квартал 1990 гола включительно. На нижнем графике представлена динамика индекса CRB за тот же период. Повышение индекса CRB в начале 1987 гола совпало с пиком на рынке облигаций, за которым последовал пик на рынке акиий. Пик на товарных рынках в середине 1988 года способствовал новому повышению финансовых рынков. Подъем товарных рынков в коние 1989 гола привел к ослаблению рынков облигаций и акций. Обратите внимание на последовательность пиков: 1986 (облигации), 1987 (акции) и 1988 (товары).

I 2800 -

2400 -

2000 -

1600 -

ъ 1200 -

- 100

- 90 Ъ

- 80

- 70

11-18 4-14 9-4 1-27 6-19 11-10 4-5 8-25 1-18 6-12 11-1 3-27

Товары (Индекс CRB)

220 -

200 -

6-26 11-15 4-15

1-28 6-22 11-11 4-6 8-26 1-19 6-13 11-2 3-27

03/27/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

ния, подвержен влиянию не столько экономических факторов, сколько погодных условий. Лично я отдаю предпочтение индексу фьючерсных цен CRB, так как цены на продукты питания, на мой взгляд, являются неотъемлемой частью инфляционной картины, и их нельзя игнорировать. Пусть читатель решает сам, каким из множества товарных индексов пользоваться. Поскольку ни один из них не совершенен, возможно, самое разумное решение - отслеживать сразу все.

РИСУНОК 13.8

В верхней части рисунка сравниваются фьючерсные иены на казначейские облигации и промышленный индекс Доу-Джонса в течение второй половины 1989 и первого квартала 1990 года. На нижнем графике представлена динамика индекса фьючерсных цен CRB за тот же период. Здесь четко прослеживается нормальная циклическая последовательность изменений трех рынков. Подъем товарных рынков летом 1989 года стал одной из причин медвежьего разворота рынка облигаций, вызвавшего через некоторое время понижение рынка акций.

- 100 5

- 96 vS

- 92

- 88

4-14 5-12 6-12 7-11 8-8 9-6 10-4 11-1 11-30 12-29 1-29 2-27 3-27 Индекс фьючерсных иен CRB

230 -

220 -

3-17 4-17 5-15 6-13 7-12 8-9 9-7 10-5 11-2 11-3012-29 1-29 2-27 3-27

3/27/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

МЕДЬ КАК ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНДИКАТОР

Медь - это один из важнейших промышленных товаров. Значимость меди подчеркивается ее непременным включением во все основные товарные индексы. Такой чести удостоен не каждый товар; ни один драгоценный металл не включен в индекс Journal of Commerce или индекс спотовых цен на промышленное сырье. Сырая нефть входит в индекс Journal of Commerce, но не включена в индекс цен на промышленное сырье. Еще одним промышленным товаром, входящим во все основные товарные индексы, является хлопок. (Все вышеупомянутые товары включены в индекс фьючерсных цен CRB.)

Медь широко используется в автомобилестроении, жилищном строительстве и электронике, поэтому по динамике рынка меди можно составить весьма полное представление о положении дел в экономике. В периоды экономического роста спрос со стороны упомянутых отраслей поддерживает твердые цены на медь. В условиях ослабления экономики спрос на медь снижается, и цены начинают падать. Во время последних четырех экономических циклов с 1970 года их пики и впадины в точности совпадали с пиками и впадинами на рынке меди.