РИСУНОК 12.3

Зависимость между индексом CRB и фьючерсными иенами на казначейские облигации с февраля 1989 по март 1990 года. В августе 1989 года коэффиииент CRB/облигаиии достиг низшей точки. В декабре он прорвал нисходящую линию тренда, сигнализируя об укреплении товарных рынков и ослаблении рынка облигаиий. Рост коэффиииента означает повышение проиентных ставок.

100 -

96 -

й 92 -

88 -

Индекс CRB и казначейские облигации

У\А,./"А / Казначейские i облигации

- 235 и

3-23 4-21 5-19 6-19 7-18 8-15 9-1310-11 11-8 12-6 I

Относительный коэффиииент CRB/облигаиии

2-22 3-22 4-20 5-18 6-16 7-17 8-14 9-1210-1011-7 12-6 1-5 2-2 3-5

3/5/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ИНДЕКСОМ CRB И АКЦИЯМИ

На рисунках 12.4-12.6 используются те же методы анализа относительной силы, что и в предыдущих примерах, только в данном случае коэффициент получают делением индекса CRB на индекс акций S&P 500. В качестве исходного также взят пятилетний период с конца 1985 года по первый квартал 1990 года. Из нижнего графика рисунка 12.4 следует, что за пять лет в целом индекс S&P 500 показал почти на 50% лучший результат, чем индекс CRB (исходя из относительного изменения цен). Товарные рынки были сильнее рынка акций только в течение двух периодов. Первый продолжался с лета 1987 по лето 1988 года. Не удивительно, что на этот период пришлось крушение рынка акций осенью 1987 года и взлет товарных цен в первой половине 1988 года, вызванный засухой на среднем западе. За эти 12месяцев индекс CRB обошел индекс S&P 500 примерно на 25%- Второй период начался в четвертом квартале 1989 года и продолжался до марта 1990 года.

Как видно из рисунка 12.5, летом 1988 года коэффициент CRB/акции прорвал восходящую линию тренда и затем образовал «двойную вершину». Медвежий прорыв, завершивший формирование этой модели в начале 1989 года, подтвердил, что

РИСУНОК 12.4

Зависимость между индексами CRB и S&P 500 с кониа 1985 по начало 1990 года. Судя по графику коэффициента CRB/S&P, в течение этих пяти лет рынок акиий был сильнее товарных рынков, однако с середины 1987 по середину 1988 года и в коние 1989-начале 1990 года товарные рынки показали лучшие результаты. Товарные рынки обычно демонстрируют более высокие показатели в периоды ослабления рынка акиий.

Индексы CRB и S&P 500

350 -

g 300 -

У 250 -

200 -

150 -

- 270

10-24 3-19 8-13 1-6 5-29 10-20 3-14 8-4 12-27 5-19 10-11 3-5 I I

Относительный коэффициент CRB/S&P 500

6-3 10-23 3-18 8-12 1-5 5-28 10-19 3-11 8-3 12-23 5-18 10-10 3-5

3/5/90

РИСУНОК 12.5

Зависимость межлу инлексами CRB и S&P 500 с 19В7 по начало 1990 гола. Авойная вершина коэффиииента CRB/S&P (нижний график) во второй половине 1988 гола стала сигналом усиления рынка акиий по сравнению с товарными рынками. В четвертом квартале 1989 гола товарные рынки были сильнее рынка акиий.

Индексы CRB и S&P 500

360 -320

240

Индекс S&P 500

..••/vU л\

- 270

1990

- 250 ё

Ч 230 I

- 210

5-29 8-10 10-20 12-31 3 14 5-24 8-4 10-1412-27 3-9 5-19 8-1 10-1 1 12-20 3-5 I I I

Относительный коэффиииент CRB/S&P 500

5-28 8-7 10-19! 2-30 3-1 1 5-23 8-3 10-1312-23 3-8 5-18 7-31 10-1012-20 3-5

3/5/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademartt of Knight Ridders Financial Information.

маятник качнулся от товаров к акциям. Однако в октябре 1989 года маятник снова начал движение в сторону товарных рынков.

В середине октября 1989 года американский рынок акций пережил резкий спад, что отражено в верхней части рисунка 12.6. Следующий пик образовался в первую неделю января 1990 года, и рынок снова резко упал. В верхней части рисунка 12.6 также видно, что падение цен на акции сопровождалось ростом товарных цен. На нижнем графике четко прослеживаются две впадины коэффициента CRB/S&P в октябре и январе, и его последующее постепенное повышение. За период с октября 1989 по конец февраля 1990 года индекс CRB обошел индекс S&-P 300 примерно на 14%-

Из этих примеров следует очень простой вывод: хотя рынок акций был сильнее на протяжении большей части последних пяти лет, в периоды его ослабления товарные рынки обычно демонстрируют более высокие показатели. Конечно, во время бурного роста курсов акций товары почти не представляют интереса для инвестора. Однако понижение рынка акций часто сопровождается повышением товарных рынков. Именно поэтому вложение части средств в товары может сгладить последствия падения рынка акций и в какой-то степени обеспечить защиту от инфляции.