назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]


13

РИСУНОК 9.17

В 1985-90 годах межлу индексом ссудно-сберегательных акиий и индексом CRB наблюдалась сильная отрицательная корреляиия. Пик индекса ссудно-сберегательных акиий в 1987 году стал зеркальным отражением минимума индекса CRB. Разворот индекса CRB вниз в середине 1988 года способствовал повышению индекса ссудно-сберегательных акиий. Пик индекса ссулно-сберегательных акиий осенью 1989 года совпал с прорывом нисходяшей линии тренда индексом CRB.

Индекс ссудно-сберегательных акции и индекс CRB

5-1 9-23 2-13 7-9 11-28 4-23 9-15 2-5 6-29 11-18 4-14 9-6 1-29

4-29 9-20 2-12 7-10 12-1 4-24 9-16 2-8 6-30 11-21 4-17 9-7 1-29

1/29/90

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

формирование этих моделей не было синхронным. «Левое плечо» индекса ссудно-сберегательных акций в 1986 году совпадает со средней впадиной («головой») индекса СКВ. Третья впадина («правое плечо») индекса СКВ весной 1987 года совпадает со средним пиком («головой») индекса ссудно-сберегательных акций. «Правое плечо» индекса ссудно-сберегательных акций образовалось в августе 1987 года, уже после завершения модели основания на графике индекса СКВ, и соотносится с возникшим в тот же месяц пиком на рынке акций. Тем не менее очевидно, что динамика индекса ссудно-сберегательных акций была обусловлена прежде всего слабостью рынка облигаций и силой индекса СКВ.

С лета 1987 по лето 1988 года ссудно-сберегательные акции находились под постоянным давлением, а индекс СКВ продолжал расти. Летом 1988 года индекс СКВ повернул вниз и началось его 12-месячное падение. В том же году ссудно-сберегательные акции стали быстро расти в цене. Из рисунка видно, что осенью 1989 года пик индекса ссудно-сберегательных акций почти совпал по времени с прорывом индексом СКВ годовой нисходящей линии тренда. Поскольку ссудно-сберегательные акции тесно связаны с рынком облигаций, а рынок облигаций и индекс СКВ движутся в противоположных направлениях, вполне естественно, что между акциями ссудно-сберегательных ассоциаций и индексом СКВ существует сильная обратная зависимость.



ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ АКЦИЯМИ КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ И СОВОКУПНЫМ ИНДЕКСОМ НЬЮ-ЙОРКСКОЙ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Повышение процентных ставок в конце восьмидесятых годов негативно сказалось еще на одной группе - акциях крупнейших банков (money center banks). На рисунке 9.18 сравниваются групповой индекс акций крупнейших банков S&P и совокупный индекс Нью-йоркской фондовой биржи в 1989 и в начале 1990 года. До октября 1989 года повышение цен акций крупнейших банков шло в ногу с рынком акций. Оба индекса достигли пика в октябре 1989 года. Но индекс Нью-йоркской фондовой биржи быстро восстановился и затем рос до начала января, а акции крупнейших банков продолжали стремительно дешеветь. Отчасти это было вызвано теми же причинами, что и снижение цен ссудно-сберегательных и других акций, чувствительных к процентным ставкам: падением цен на облигации (ростом процентных ставок) и укреплением товарных рынков (особенно рынка нефти). Слабость акций крупнейших банков предупредила технических аналитиков рынка акций еще и о

РИСУНОК 9.18

Зависиллость между акииями крупнейших банков и совокупным индексом Нью-йоркской фондовой биржи. Акции крупнейших банков, чувствительные к процентным ставкам, также быстро падали в иене с октября 1989 по январь 1990 года. Причинами обвала финансовых акций были рост процентных ставок и падение иен на облигации. Слабость сектора финансовых акций способствовала понижению рынка акций в целом.

>: 180

Совокупный индекс NYSE Крупнейшие банки {S&P)

1/89 3/89 5/89 7/89 9/89 11/89 1/90 J I-1 I I I I I I I-1 I I-1-

120 S

- 110

- 100

12-19 1-18 2-15 3-16 4-14 5-12 6-12 7-11 8-8 9-6 10-4 11-1 11-30 12-29 1-29

1/29/90



ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ АШИЯМИ ЗОЛОТОДОБЫВАЮШИХ КОМПАНИЙ И КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ

ТОМ, что попытка рыночных индексов подняться до новых максимумов, скорее всего, обречена на неудачу; по крайней мере, пока не стабилизируются цены акций, чувствительных к процентным ставкам.

зависимость между ашиями золотодобываюших компаний и крупнейших банков

На рисунке 9-19 продемонстрированы еще два способа анализа взаимосвязи между инфляционными и дезинфляционными акциями. В верхней рамке сравниваются групповой индекс акций золотодобывающих компаний S&P и групповой индекс акций крупнейших банков S&P. До осени 1989 года акции крупнейших банков демонстрировали гораздо более высокие результаты по сравнению с акциями золотодобывающих компаний. Однако с октября 1989 года ситуация коренным образом изменилась. Бумаги крупнейших банков начали стремительно падать в цене, а бума-

РИСУНОК 9.19

В верхней части рисунка сравниваются иены акиий золотолобываюших компаний и крупнейших банков в коние 1989 гола. Часть средств от продажи финансовых акиий была переведена в акиии золотодобываюших компаний. Нижний график представляет собой коэффициент относительной силы, полученный делением индекса CRB на цены казначейских облигаций. Формирование модели основания на графике коэффициента с августа 1989 года и последующий прорыв вверх подтвердили факт усиления товарных рынков и ослабления рынка облигаций. Это благотворно сказалось на инфляционных акциях (в частности, золотодобываюших и нефтяных компаний) и ударило по акциям, чувствительным к процентным ставкам.

Инфляционные и дезинфляиионные акции

1 260 -X 240 -

220 -

I 200

g 180

й 160

1 140

Акции крупнейших банков .

J I L

- 120 i

- 100 i

12-19 1-18 2-15 3-16 4-14 5-12 6-12 7-1 1 8-8 9-6 10-4 11-1 11-3012-29 1-29

Коэффициент CRB/облигации

11-18 12-19 1-18 2-15 3-16 4-14 5-12 6-12 7-11 8-8 09-6 10-4 11-1 11-30 12-29 1-29

1/29/90

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [ 13 ] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48]