ГРАФИЧЕСКОЕ СРАВНЕНИЕ РАЗЛИЧНЫХ ТОВАРНЫХ ИНДЕКСОВ

Ниже исследуется динамика различных товарных индексов за последние несколько лет. Представленные примеры также демонстрируют необходимость знания точного состава каждого индекса и опасность полного исключения такого важного показателя инфляции как цены на продукты питания. На рисунке 7.1 сравниваются индексы фьючерсных и спотовых цен СКВ. Согласно историческим данным, оба индекса обычно движутся в одном направлении.

Индекс фьючерсных цен СКВ достиг пика летом 1988 года в самом конце засухи, разразившейся на среднем западе. До августа следуюш,его года он устойчиво снижался, и затем стабилизировался. Тем временем индекс спотовых цен СКВ продолжал расти и повернул вниз только в марте 1989 года. С августа по конец 1989 года индекс фьючерсных цен СКВ повышался, а индекс спотовых цен СКВ стремительно падал. Очевидно, что движение индексов не было синхронным. Объяснением этому служит разное соотношение цен на продукты питания и промышленное сырье в составе индексов.

ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ЦЕНАМИ НА ПРОДУ1аЫ ПИТАНИЯ И ПРОМЫШЛЕННОЕ СЫРЬЕ

На рисунке 7.2 представлена динамика индексов спотовых цен на продукты питания и промышленное сырье в 1985-89 годах. Входяш,ие в эти два индекса 23 товара в совокупности образуют индекс спотовых цен СКВ. Сравнение динамики цен на

ИНДЕКС JOURNAL OF COMMERCE (JOC)

Этот индекс, основанный на ценах 18 промышленных материалов, был создан Центром по исследованию международных экономических циклов (CIBCR) при Колумбийском университете и ежедневно публикуется с 1986 года. Он включает следуюш,ие группы рынков: текстиль, металлы, нефтепродукты и смешанные товары. Компоненты этого индекса подбирались прежде всего на основе их способности предвосхиш,ать направление инфляции. Все 18 товаров, составляюш,ие индекс JOC, представлены ниже по группам.

МЕТАЛЛЫ: алюминий, медный лом, свинец, стальной лом, оло-

во, цинк.

ТЕКСТИЛЬ: джутовая ткань, хлопок, полиэстер, набивная ткань

НЕФТЕПРОДУКТЫ: сырая нефть, бензол.

СМЕШАННЫЕ ТОВАРЫ: шкуры, каучук, говяжий жир, фанера, красный дуб,

картонные коробки б/у.

Индекс JOC был рассчитан ретроспективно с использованием месячных данных до 1948 года, и, по утверждению создателей, показал устойчивые результаты как опе-режаюш,ий индикатор инфляции. Перспективы использования этого индекса для прогнозирования экономических циклов будут подробно рассмотрены в главе 13. Одним из возможных недостатков индекса JOC является полное исключение из его состава цен на продукты питания. Связанные с этим проблемы наглядно проявились в 1988 и 1989 годах, когда возникло значительное расхождение между ценами на продукты питания и промышленное сырье. В создавшейся неразберихе было сложно определить, какие товарные индексы точнее отражают инфляционную ситуацию.

ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ЦЕНАМИ НА ПРОДУКТЫ ПИТАНИЯ И ПРОМЫШЛЕННОЕ СЫРЬЕ

РИСУНОК 7.1

Сравнение инлекса фьючерсных иен CRB и инлекса спотовых иен CRB в 1987-89 годах. Несмотря на традиционно сильную корреляцию, иногда межлу этими индексами возникают расхождения (например, в 1989 голу). В индексе спотовых иен CRB больший удельный вес имеют цены на промышленное сырье, а в индексе фьючерсных иен CRB - иены на сельскохозяйственные продукты.

Индекс фьючерсных иен CRB

260 -

240 -

220 -

8-14 10-26 1-7 3-18 5-31 8-10 10-20 1-3 3-15 5-25 8-7 10-17 12-27 Индекс спотовых иен CRB

250 -

8-14 10-26 1-7 3-18 5-31 8-10 10-20 1-3 3-15 5-25 8-7 10-17 12-27

12/27/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

промышленное сырье и продукты питания позволяет объяснить загадочное резкое расхождение между индексами спотовых и фьючерсных цен CRB с конца 1988 по конец 1989 года. Оно также дает ответ на вопрос, почему показания индекса JOC, состоящего только из цен на промышленные материалы, так разительно отличались от показаний индекса фьючерсных цен CRB.

Летом 1986 года цены на промышленное сырье повернули вверх, на полгода опередив бычий разворот цен на продукты питания. Оба индекса одновременно повышались до середины 1988 года, когда индекс цен на продукты питания (и индекс фьючерсных цен CRB) достиг пика и начал снижение, продлившееся целый год. Индекс цен на промышленное сырье продолжал расти до весны 1989 года, а затем плавно пошел вниз. Таким образом, индекс цен на промышленное сырье первым достиг минимума в 1986 году, а индекс цен на продукты питания первым образовал пик в 1988 году.

Рисунок 7.3 объединяет сразу все четыре индекса. В верхней рамке сравниваются индексы фьючерсных и спотовых цен CRB, в нижней - индексы спотовых цен на промышленное сырье и продукты питания. Обратите внимание, что индекс фьючерсных цен CRB сильнее коррелирует с индексом спотовых цен на продукты питания, а на индекс спотовых цен CRB большее влияние оказывает индекс спотовых

РИСУНОК 7.2

Зависимость между индексами спотовых иен CRB на продукты питания и промышленное сырье в 1985-89 годах. В 1986 году первыми повернули вверх иены на промышленное сырье, а в 1988 году первыми достигли пика иены на продукты питания. При прогнозировании направления инфляиии важно учитывать оба инлекса.

Индекс спотовых иен на продукты питания

260 -

4-2 8-23 1-16 6-12 11-3 3-27 8-14 1-7 5-31 10-20 3-15 8-7 12-27 Индекс спотовых цен на промышленное сырье

320 -

280 -

240 -

200 -

3-28 8-20 1-13 6-6 10-29 3-24 8-14 1-7 5-31 10-20 3-15 8-7 12-27

12/27/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademarit of Knight Ridders Financial Information.