РИСУНОК 5.14

Немецкую марку (или другие иностранные валюты) можно использовать как опережающий индикатор индекса CRB. В 1985 году курс немецкой марки повернул вверх на год раньше индекса CRB, а в конце 1987 года на семь месяцев раньше индекса CRB повернул вниз.

Немеикая марка и индекс CRB 1985-89

6000

5000

4000

3000

Немецкая марка Индекс CRB

- 240

1985 1986 1987 1988 1989 J I \ I I I I-1 I I-1-\ L

- 220

12-27 5-22 10-14 3-7 8-1 12-23 5-18 10-8 3-2 7-25 12-14 5-9 9-29

9/29/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

РИСУНОК 5.15

Зависимость между немецкой маркой и индексом CRB с сентября 1988 по сентябрь 1989 года. С декабря по июнь падение курса марки опережало снижение индекса CRB. Образование маркой более высокой впадины осенью 1989 года сигнализирует о предстоящем повыщении товарного индекса. Поскольку иностранные валюты движутся в противоположных направлениях с долларом США, они движутся в одном направлении с американскими товарными рынками, несколько опережая последние.

Индекс CRB и немеикая марка

Индекс CRB Немецкая марка •

8-22 9-20 10-18 11-15 12-14 1-3 2-10 3-13 4-11 5-9 6-7 7-6 8-3 8-31 9-29

9/29/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.

КОМБИНИРОВАННЫЙ АНАЛИЗ ДОЛЛАРА, ЗОЛОТА И ИНДЕКСА CRB

Простое сравнение доллара и индекса СКВ не является достаточным. Повышение курса доллара в конечном итоге вызывает падение индекса СКВ, а понижение курса доллара - его рост. Причина того, почему развороты доллара значительно опережают развороты индекса СКВ, становится ясной, если в качестве связующего звена между долларом и индексом СКВ использовать рынок золота. В случае разворота долгосрочных тенденций период опережения между рынком золота и индексом СКВ может составлять целый год. При краткосрочных и среднесрочных изменениях тенденций, происходящих значительно чаще, рынок золота в среднем опережает индекс CRB примерно на четыре месяца. Следовательно, то же самое можно сказать и о длительности периода опережения между разворотами курса доллара и индекса СКВ.

На рисунке 5.1б сравниваются все три рынка с сентября 1988 по сентябрь 1989 года. На верхнем графике показана динамика индекса доллара США: декабрьский

Доллар США, золото и индекс CRB

8-22 9-20 Ш-18 П-15 12-14 I-I3 2-Ш 3-13 4-11 5-9 6-7 7-6 8-3 8-31

9-29

9-20 10-18 П-15 12-14 МЗ 2-Ш 3-13 4-П 5-9 6-7 7-6 8-3 8-31 9-29

9/29/89

Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Traiiecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial information.

минимум 1988 года, бычий прорыв в мае 1989 года и два пика в том же году - июньский и сентябрьский. В нижней рамке сравниваются графики рынка золота и индекса CRB за тот же период времени. Вершина, сформировавшаяся на рынке золота в декабре 1988 года (и совпавшая с минимумом курса доллара), опередила пик индекса CRB примерно на месяц. В марте 1989 года цены на золото достигли новых минимумов, предупредив о предстоящем медвежьем прорыве индекса CRB, который произошел спустя два месяца. Основной причиной этого майского прорьша стал бычий прорыв индекса доллара в том же месяце.

Пики индекса доллара в июне и сентябре 1989 года (см. верхний график на рис 5.16) совпали с «двойным основанием» на рынке золота, которое в свою очередь может быть сигналом бычьего разворота индекса CRB. Во всех трех случаях определяющую роль играет доллар. Однако промежуточным звеном, через которое реализуется влияние доллара на индекс CRB, является рынок золота. Поэтому все три рынка необходимо анализировать одновременно.

Сравнение индекса доллара (верхняя рамка), рынка золота и индекса CRB (нижняя рамка). Минимум курса доллара в коние 1988 года вызвал паление рынка золота, а это спровоиировало медвежий разворот индекса CRB. Рынок золота успел преодолеть уровень предыдущих минимумов и уже устойчиво снижался, когда под влиянием бычьего прорыва доллара в мае 1989 года индекс CRB упал ниже уровня поддержки. Паление курса доллара, начавшееся осенью 1989 года, способствовало подъему рынка золота, который потянул за собой индекс CRB.