РИСУНОК 5.5
Зависимость между долларом США и индексом CRB в 1988-89 годах. Приблизительно через шесть месяцев после паления курса доллара до низшей точки в начале 1988 гола индекс CRB достиг пика. Бычий прорыв доллара в мае 1989 гола совпал с важным медвежьим прорывом на товарных рынках.
100 -
< э
92 -
88 -
84 -
Индекс доллара США и индекс CRB 1988-89
g- 96 - j[i
12/87
Индекс доллара США Индекс CRB
(Ik \ V
5/88
12/88
9/89
J I I I I 1 I I I I d
- 240 %
- 220
12-18 3-2 5-12 7-25 10-4 12-14 2-27 5-9 7-20 9-29
9/29/89
Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.
Индекс доллара США и индекс CRB декабрь 1988 - сентябрь 1989
106 104 102 < 100
I 98 I 96 94 92 90
Индекс доллара США Индекс CRB
12/88 3/89 J I I I I I U
6/89 9/89 I I I I L
254 250 246 242 238 234 230 226 222 218
10-18 11-15 12-14 1-13 2-10 3-13 4-11 5-9 6-7 7-6 8-3 8-31 9-29
09/29/89
Reproduced with permission by Knight Ridders Tradecenter. Tradecenter is a registered trademark of Knight Ridders Financial Information.
ПРОБЛЕМА ОПЕРЕЖЕНИЯ
Хотя обратная зависимость между двумя рассматриваемыми рынками не вызывает сомнений, ее анализ осложняют длительные периоды опережения и отставания. Изучение графиков показывает, что развороты курса доллара опережают развороты индекса CRB. Например, пик доллара 1985 года опередил минимум индекса CRB на 17 месяцев. Низшая точка курса доллара 1988 года появилась на шесть месяцев раньше последнего пика индекса CRB. Но как на практике учитывать эти периоды опережения? Можно ли измерить влияние доллара на товарные рынки более прямым и коротким путем? К счастью, можно. Для этого рассмотрим еще одно звено в цепи межрыночных связей, своего рода мостик между долларом США и индексом CRB. Этим мостиком является рынок золота.
Зависимость между долларом и товарными рынками в 1989 году. Рост курса лоллара в течение почти всего 1989 года оказывал медвежье давление на товарные рынки. Однако «двойная вершина», образованная долларом в июне и сентябре, уже начинает положительно сказываться на товарных рынках. Обычно товарные рынки движутся в направлении, обратном курсу лоллара, но с некоторым отставанием.
КЛЮЧЕВАЯ РОЛЬ РЫНКА ЗОЛОТА
Изучение рынка золота помогает лучше понять взаимосвязь между долларом и индексом CRB по двум причинам. Во-первых, из 21 товарного рынка, входяш,его в индекс CRB, рынок золота наиболее чутко реагирует на изменения тенденций курса доллара. Во-вторых, динамика цен на золото опережает динамику индекса CRB. Смена тенденции курса доллара почти одновременно вызывает разворот рынка золота в противоположном направлении, а это в конечном итоге сказывается на общем уровне товарных цен. Следовательно, внимательное наблюдение за рынком золота становится решаюш,им звеном анализа всей цепочки указанных взаимосвязей. Чтобы лучше понять ключевую роль золота, необходимо исследовать сильную обратную зависимость между рынком золота и долларом.
На рисунке 5.7 сравнивается динамика цен на золото и курса доллара в 1985- 89 годах. График представляет интерес по двум причинам. Во-первых, очевидно, что оба рынка движутся в противоположных направлениях. Во-вторых, развороты
РИСУНОК 5.7
Графики наглядно лемонстрируют сильную обратную зависимость между рынком золота и курсом доллара США на протяжении последних пяти лет. Иены на золото и курс доллара обычно движутся в противоположных направлениях.
Золото и индекс доллара США 1985-1989
160 -
150 -
140 -
100 -
Золото
Индекс доллара США
1985
1986
1987 pj L
1988 1989
500 460 420
380 I 340 - 300 260
12-28 5-22 10-14 3-7 7-31 12-22 5-18 10-8 3-2 7-25 12-14 5-9 9-29
9/29/89
Навигация
