Рисунок 4.56 НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА СЕРЕБРО

@SICQN.

т 47.950 47.950 47.950 951003 59937

65.000 63.000 61.000 59.000 57.000 55.000 53.000 51.000 49.000 47.000 45.000 43.000 41.000 39.000 37.000 35.000 33.000

93SONDJFMAMJJASONDJFMAMJJA 95 94 95

Рисунок 4.57

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ СЕРЕБРА

N DJFMAMJJ ASONDJFMAMJJ AS Дата 1994 1995

низки, меняясь между крайними значениями примерно 25 и 80. Снова сигналы к покупке выглядят лучше. Сигнал к покупке в декабре 1993 года на уровне 70 принес крупную прибьшь, а сигнал к покупке в мае 1994 года на уровне 80 должен бьш, по всей вероятности, принести небольшую прибьшь. Последняя покупка на рассматриваелюм фафике, в августе 1995 года на уровне 65, бьша действительно самой лучшей, поскольку вскоре после этого фьючерс на серебро подскочил вверх. Сигналы к продаже оказались некачественными, возможно, за исключением сигнала к продаже в ноябре 1994 года, поступившего из середины нисходящего фенда, но как раз перед резким падением цен. Другие сигналы к продаже прибыль не принесли.

Опционы фьючерсов на евродоллары торгуются наиболее активно. Однако эта избыточная активность по большей своей части обеспечивается настоящими хеджера.ми. Поэтому спекулятивные качества, которые мы ищем для использования пут-колл пропорции в качестве противоположно работающего индикатора, не главные у опционов на евродолларовые фьючерсы. Непрерывный фафик цен евродолларового контракта показан на Рисунке 4.58. На Рисунке 4.59 можно видеть, что абсолютные уровни его пут-колл пропорции достаточно высоки, что свидетельствует о покупках хеджерами опционов пут.

Тем не менее на данном фафике пуг-колл пропорции существует несколько хороших сигналов к покупке и продаже, хотя есть и несколько проифышных сигналов. В левой стороне Рисунка 4.59 есть три эксфсмума, сигнализирующих к покупке. Каждый из них находится на более высоком уровне, чем предьщущий. Первый из них, с уровня 170 в ноябре 1993 года, бьш сигналом со скромной прибьшью. Второй, в феврале 1994 года с уровня 180, оказался проифышной сделкой. Но третий стал самым лучшим, поскольку евродолларовый фьючерс вырос достаточно сильно после сигнала к покупке на пике 190 в мае 1994 года. На фафике есть еще одна покупка, в апреле 1995 года на уровне 160. Это бьшо хорошим временем для покупки, поскольку евродолларовый фьючерс находился в середине невероятно

Рисунок 4.58

НЕПРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ЕВРОДОЛЛАРЫ

у-р.1у 96.600 96.580 96.590 951130

98.000 97.750 97.500 97.250 97.000 96.750 96.500 96.250 96.000 95.750 95.500 95.250 95.000 94.750 94.500 94.250 94.000

93NDJFMAMJJASONDJFMAMJJASO 95 94 95

Рисунок 4.59

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ЕВРОДОЛЛАРОВ

190 180 170 160 150 140 130 120

100 90 80

NDJFMAMJJASONDJFMAMJJ AS Дата 1994 1995

сильного восходящего тренда, что определенно выглядит странным местом для экстремального пессимизма. Поэтому данный сигнал, весьма вероятно, оказатся прибьшьным лишь по стечению обстоятельств.

График на Рисунке 4.59 на самом деле демонстрирует только два сигнала с экстремально низких уровней. Первый, с уровня 80 в январе 1995 года, оказался убыточным сигналом. Второй, с уровня 85 в июне 1995 года, бьш хорошим сигналом, но только после предваряющего роста, за которым последовало снижение цен.

Следовательно, в целом пут-кодл пропорция может быть полезной при торговле фьючерсом на евродоллары, но опять, по-видимому лучшими являются сигналы к покупке.

ОБЪЕМ ФЬЮЧЕРСНЫХ ОПЦИОНОВ

Сейчас мы весьма детально обсуждаем фьючерсные опционы, поэтому самое время сделать небольшую вставку относительно ликвидности фьючерсных опционов. Этот параметр не обладает прогнозирующим качеством, подобно обсуждаемым ранее в данной главе. Скорее, ликвидность в большей степени применима для информационных целей. Различные фьючерсные опционы делятся на четыре широкие категории.

В определенной степени Очень ликвидные Ликвидные неликвидные Очень неликвидные

Сырая нефть Евродоллары S&P 500 Т-бонды

Кукуруза Хлопок Золото Кофе

Соевые бобы Серебро

Фунт стерлингов Немецкая марка Пшеница Японская иена

Мазут

Неэтилированный бензин

Крупный живой рогатый скот Природный газ Сахар

Швейцарский франк

Какао

Индекс доллара Медь

Апельсиновый сок Казначейские векселя Индекс CBR