©CTCONh

Рисунок 4.42 НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ ХЛОПКА

т 121.320 120.120120.600 95103116003

158.000 150.000 142.000 134.000 126.000 И 18.000 110.000 102.000

• 94.000

86.000 78.000 70.000

• 62.000 54.000

46.000

38.000 30.000

93 0NDJFMAMJJASOND 94

F М А М J J А S 95

о. о

а. С

Рисунок 4.43

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ХЛОПКА

50N D J РМ AMJ JASONDJFMAMJJ AS Дата 1994 1995

рону и пут-колл пропорция достигла пика, подав краткосрочный сигнал на покупку в июне 1994 года. Из графика непрерывных цен на Рисунке 4.45 видно, что далее последовало быстрое восхождение, длившееся всего пару недель. Данный сигнал снова подтвердил важный момент: сила сигнала необязательно связана с уровнем, на котором сигнал появился. Как вы .можете видеть, в момент появления данного сигнала пут-колл пропорция находилась почти на уровне 200. Но последовавший затем оживленный подъем, несмотря на его прибьшьность, бьш лишь небольшим отскоком на общем медвежьем рынке.

После этого рынок снова начал всерьез падать. В августе 1994 года возник еще один сигнал на продажу Несмотря на то, что это произошло с достаточным опозданием по отношению ко всему нисходящему тренду, данный сигнал позволял поймать примерно 10 пунктов этого снижения: (с 39 до 29 центов) и показал, что это очень хорошая сделка. В тот момент пут-колл пропорция оставалась очень низкой на протяжении нескольких месяцев, неоднократно подавая сигналы на продажу. Эти сигналы не имели хороших результатов, хотя рынок и не рос в течение большей части того временного периода. Похоже, что огромная масса спекулянтов опционами колл пыталась поймать дно в период с ноября 1994 года по февраль 1995 года. В отношении временного периода они оказались правы. Однако в апреле 1995 года рынок обрушился до новых низов, что поалеюло массированные покупки опционов пут, и в конечном счете кульминацией стал сигнал к покупке в июне 1995 года. Затем рынок вырос, подав сигнал на продажу в начале октября, который тоже оказался успешным сигналом.

Обобщая, можно сказать, что большинство сигналов на продажу живой свинины, по всей видимости, возникало при значении пут-ко.лл пропорции 40-50, тогда как сигналы на покупку генерировались в интервале 130-150, за исключением одного большого шпиля в июне 1994 года.

Рисунок 4.44

НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ ЖИВОЙ СВИНИНЫ . гтгт,т 33.610 32.410 32.610 951101 8471

@ШСОМн1-4Н-+-1Н-4-4

.................

93 О

NDJFMAMJJASONDJFMAMJJAS 95 94 95

55.000 53.000 51.000 49.000 47.000 45.000 43.000 41.000 39.000 37.000 35.000 33.000 31.000 29.000 27.000 25.000 23.000

§-

с о а

Рисунок 4.45

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ЖИВОЙ СВИНИНЫ

Дата

N DJ FMAM JJASONDJ FMAMJJA SON 1994 1995

Пятый член группы товаров с «достаточно хорошими» сигналами пут-колл пропорции - природный газ. Обычно этот контракт считается связанным с контрактами на нефть и нефтепродукты. Однако опционы на природный газ дают более качественные сигналы, чем опционы на нефть и нефтепродукты.

На Рисунках 4.46 и 4.47 показаны пут-колл пропорцш и график непрерывного фьючерса. Первое, что сразу же можно выделить на графике пут-колл соотношенм, - это ее достаточно высокие значения. Очевидно, что во все времена количество торгуемых путов на природный газ остается значительным. Это всего лишь наблюдение, поскольку при динамическом подходе нас в реальности не волнует, на каком абсолютном уровне возникают сигнады. Первый сигнал - покупка в декабре 1993 года - бьи отличный. Затем, в марте, возник локальный минимум (сигнал к продаже) при значенрш пропорции около 60. Этот сигна! тоже хороший. Следуюший сигнал тоже стал сигналом на продажу - уровень 70 в августе 1994 года, и он бьш просто потрясаюшим, поскольку фьючерс на природный газ вошел в продолжительное снижение.

Однако несколько следующих сигналов не бьии настолько качественными, при условии открытия позиций только на экстремумах. Сигнал к продаже на уровне 80 в январе 1995 года и сигналы к покупке в октябре 1994 года (на уровне 160) и в апреле 1995 года (на уровне 180) бьши либо плохими сигнадами, либо сигналами с небольшой прибьшью. Тем не менее в мае 1995 года сигнал к продаже на уровне 80 стал еще одним хорошим сигналом.

Итак, пут-колл пропорция опционов на природный газ может использоваться для торговли в точках экстремума. В пропьлом это означало, что продажи возникали в интервале пропорции от 60 до 80, а покупки - в области 150-180. Однако не полагайтесь на эти статические значения - используйте динамический подход.