назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144]


68

Рисунок 4.34

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ФЬЮЧЕРСА НА ЖИВОЙ КРУПНЫЙ РОГАТЫЙ СКОТ

о с о о.

nDJFMAMJ JAS0NDJ?MAMJ "jV SONDJ

1994

1995

Существуют и другие контракты, у которых пут-колт пропорция, по всей видимости, не имеет корреляции с движением цены базового фьючерса. Такие контракты тоже следует исключить. Избегайте в данном отношении контрактов на кукурузу, соевые бобы, пшеницу, сырую нефть, мазут и бензин. По каким-то причинам максимумы и минимумы пут-колл пропорции, даже в точках абсолютных экстремумов, вообще не соответствуют в достаточной степени точности точкам покупок и продаж данных фьючерсов. Возможно, в опционном объеме этих фьючерсов доминирующая часть принадлежит настоящим хеджерам. Именно их действия обычно искажают пут-колл пропорцию, В любом случае, не рекомендую торговать этими контрактами с помощью соотношения между опционами пут и колл.

Теперь, когда мы отбросили рынки с низким опционным объемом, обсудим те из них, которые могут быть в данном отношении более прибьшьными. Как отмечалось ранее, торговля золотым фьючерсом с помощью пут-колл пропорции могла оказаться прибьшьным занятием. Но один из самых лучших в данном контексте - рынок живого крупного рогатого скота. На Рисунках 4,33 и 4.34 показаны пут-колл пропорция живого крупного рогатого скота за последнюю пару лет и переходящий график фьючерсов на него за тот же промежуток времени.

Заметьте, как хорошо локальные максимумы и минимумы, помеченные как покупки (В) и продажи (S), соответствуют аналогичным точкам на ценовом графике. По крайней мере, в данный временной период соотношение пут-колл опционов, по-видимому, оставалось достаточно стабильным. Покупки генерировались при значениях пропорции в области 110- 130, а продажи - в зоне 75-85.

Другой очень хороший фьючерсный контракт для наблюдения сигналов пут-колл пропорции - фьючерс на долгосрочные казначейские бонды. Ценовые графики (непрерывного) фьючерса на Т-бонды и его пут-ко.лл пропорции представлены на Рисунках 4.35 и 4.36. На графиках помечены покупки и продажи. Заметьте, что это еще один фьючерсный конт-



ракт, все локальные максимумы и минимумы пут-колл пропорции которого можно использовать в качестве сигналов к покупкам и продажам.

За временной промежуток, показанный на графике, сигналы к продаже обычно генерировались при значении пут-колл пропорции в области 110-130, а сигналы к покупке - в зоне 70-80. Покупки и продажи отмечены на обоих графиках и можно заметить соответствие между ними. Не каждый сигнал оказался прибыльной сделкой, но подавляющее большинство сигналов бьшо выигрышным.

Другой контракт, торгуемый с помощью пут-колл пропорции, - фьючерсный контракт на S&P 500. В данном случае можно сказать о некотором дублировании ситуации генерирования сигналов пут-колл пропорцией ОИГ-опционов. Но обе пропорции могут использоваться в качестве подтверждения относительно друг друга. Пут-колл пропорции опционов на 5с£/5(?(?-фьючерсы намного выше, чем пропорция 0£Х-опционов, что отражает сложившуюся практику большего использования опционов пут на данном рынке. Тем не менее сигналы оказывались надежными.

График пут-колл пропорции опционов на фьючерс по S&P 500тшзш на Рисунке 4.37. Сравните сигналы к покупке и продаже на этом графике с сигналами 0£Х-пропорции на Рисунке 4.25. Вы увидите, что они достаточно хорошо подтверждают друг друга.

Следующая группа рассматриваемых фьючерсных контрактов имеет менее надежные сигналы пут-колл пропорции, чем только что представленные. В эту группу входят сахар, кофе, хлопок, живая свинина и природный газ. Как правило, пут-колл пропорция каждого из пяти данных товаров дает достаточно надежные сигналы. Однако процент выигрышных сигналов в данных случаях меньше, чем у золота, крупного рогатого скота, 8&Р-индексов и Т-бондов. Соответствующие графики представлены на Рисунках с 4.38 по 4.47.

Рисунок 4.35

НЕПРЕРЫВНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА ДОЛГОСРОЧНЫЕ КАЗНАЧЕЙСКИЕ БОНДЫ

128.370 127.310 128.180 960130

® UbOUlN i--4-ft-tH-1тhl-i-il-i-S- 130.000

128.000 • 126.000 124.000 122.000 120.000 118.000 116.000 114.000 112.000 110.000 108.000 106.000 104.000 102,000 100.000 98.000

93 J FMAMJ 94

JASONDJ FMAMJ JASOND96 95



Рисунок 4.36

21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ КАЗНАЧЕЙСКИХ БОНДОВ

NDJFMAMJ JASONDJ FMAMJ JA SONDJ 1994 1995

Рисунок 4.37 21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ S&P

я а. о с о а. С

DJFMAMJJASONDJ FMAMJJAS 1994 1995

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [ 68 ] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144]