Рисунок 4.34
21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ФЬЮЧЕРСА НА ЖИВОЙ КРУПНЫЙ РОГАТЫЙ СКОТ
о с о о.
nDJFMAMJ JAS0NDJ?MAMJ "jV SONDJ
1994
1995
Существуют и другие контракты, у которых пут-колт пропорция, по всей видимости, не имеет корреляции с движением цены базового фьючерса. Такие контракты тоже следует исключить. Избегайте в данном отношении контрактов на кукурузу, соевые бобы, пшеницу, сырую нефть, мазут и бензин. По каким-то причинам максимумы и минимумы пут-колл пропорции, даже в точках абсолютных экстремумов, вообще не соответствуют в достаточной степени точности точкам покупок и продаж данных фьючерсов. Возможно, в опционном объеме этих фьючерсов доминирующая часть принадлежит настоящим хеджерам. Именно их действия обычно искажают пут-колл пропорцию, В любом случае, не рекомендую торговать этими контрактами с помощью соотношения между опционами пут и колл.
Теперь, когда мы отбросили рынки с низким опционным объемом, обсудим те из них, которые могут быть в данном отношении более прибьшьными. Как отмечалось ранее, торговля золотым фьючерсом с помощью пут-колл пропорции могла оказаться прибьшьным занятием. Но один из самых лучших в данном контексте - рынок живого крупного рогатого скота. На Рисунках 4,33 и 4.34 показаны пут-колл пропорция живого крупного рогатого скота за последнюю пару лет и переходящий график фьючерсов на него за тот же промежуток времени.
Заметьте, как хорошо локальные максимумы и минимумы, помеченные как покупки (В) и продажи (S), соответствуют аналогичным точкам на ценовом графике. По крайней мере, в данный временной период соотношение пут-колл опционов, по-видимому, оставалось достаточно стабильным. Покупки генерировались при значениях пропорции в области 110- 130, а продажи - в зоне 75-85.
Другой очень хороший фьючерсный контракт для наблюдения сигналов пут-колл пропорции - фьючерс на долгосрочные казначейские бонды. Ценовые графики (непрерывного) фьючерса на Т-бонды и его пут-ко.лл пропорции представлены на Рисунках 4.35 и 4.36. На графиках помечены покупки и продажи. Заметьте, что это еще один фьючерсный конт-
ракт, все локальные максимумы и минимумы пут-колл пропорции которого можно использовать в качестве сигналов к покупкам и продажам.
За временной промежуток, показанный на графике, сигналы к продаже обычно генерировались при значении пут-колл пропорции в области 110-130, а сигналы к покупке - в зоне 70-80. Покупки и продажи отмечены на обоих графиках и можно заметить соответствие между ними. Не каждый сигнал оказался прибыльной сделкой, но подавляющее большинство сигналов бьшо выигрышным.
Другой контракт, торгуемый с помощью пут-колл пропорции, - фьючерсный контракт на S&P 500. В данном случае можно сказать о некотором дублировании ситуации генерирования сигналов пут-колл пропорцией ОИГ-опционов. Но обе пропорции могут использоваться в качестве подтверждения относительно друг друга. Пут-колл пропорции опционов на 5с£/5(?(?-фьючерсы намного выше, чем пропорция 0£Х-опционов, что отражает сложившуюся практику большего использования опционов пут на данном рынке. Тем не менее сигналы оказывались надежными.
График пут-колл пропорции опционов на фьючерс по S&P 500тшзш на Рисунке 4.37. Сравните сигналы к покупке и продаже на этом графике с сигналами 0£Х-пропорции на Рисунке 4.25. Вы увидите, что они достаточно хорошо подтверждают друг друга.
Следующая группа рассматриваемых фьючерсных контрактов имеет менее надежные сигналы пут-колл пропорции, чем только что представленные. В эту группу входят сахар, кофе, хлопок, живая свинина и природный газ. Как правило, пут-колл пропорция каждого из пяти данных товаров дает достаточно надежные сигналы. Однако процент выигрышных сигналов в данных случаях меньше, чем у золота, крупного рогатого скота, 8&Р-индексов и Т-бондов. Соответствующие графики представлены на Рисунках с 4.38 по 4.47.
Рисунок 4.35
НЕПРЕРЫВНЫЙ ФЬЮЧЕРС НА ДОЛГОСРОЧНЫЕ КАЗНАЧЕЙСКИЕ БОНДЫ
128.370 127.310 128.180 960130
® UbOUlN i--4-ft-tH-1тhl-i-il-i-S- 130.000
128.000 • 126.000 124.000 122.000 120.000 118.000 116.000 114.000 112.000 110.000 108.000 106.000 104.000 102,000 100.000 98.000
93 J FMAMJ 94
JASONDJ FMAMJ JASOND96 95
Рисунок 4.36
21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ КАЗНАЧЕЙСКИХ БОНДОВ
NDJFMAMJ JASONDJ FMAMJ JA SONDJ 1994 1995
Рисунок 4.37 21-ДНЕВНАЯ ПУТ-КОЛЛ ПРОПОРЦИЯ S&P
я а. о с о а. С
DJFMAMJJASONDJ FMAMJJAS 1994 1995