отношении это и не бьшо крупным падением, но, вероятно, оказалось достаточным, чтобы способствовать привлечению покупателя.

Ценовой график ГОЛ и опционного объема показан на Рисунке 4.5. Первый день, зафиксировавший высокий объем опционной торговли, - день роста цены до 20 1/2 (точка А). В это время ходили слухи о намерении компании продать свой обувной бизнес. Буквально на следующий день компания объявила, что соответствующие переговоры сорвались и акция в один момент нырнула к 16. Далее она немного отыграла наверх и закрьшась на 17 1/4. На следующий день 21 февраля, цена подскочила на 2 пункта, достигнув 19 1/4, поскольку снова пошли слухи о ее поглощении. Таблица 4.4 показывает структуру опционной торговли в тот день, 21 февршш, когда бьшо заключено 2428 сделок с опционами колл и 168 сделок с путами. В тот период средний объем составлял всего 876 контрактов. Данный опционный объем почти в три раза превысил нормальный уровень, и это настоящий звонок будильника для следящих за опционным объемом.

На протяжении оставшейся части февраля опционный объем продолжал оставаться высоким, пока акция болталась около 19. В определенной степени выглядело смешным сокращение объема опционной торговли 1 марта до 970 контрактов, а 2 марта - до крайне низкого уровня в 209 контрактов. Акция тоже резко упала до 18 3/4, а слухи, похоже, поостьши. Затем на следующий день, 3 марта, компания получила предложение о поглощении по S25 за акцию, и цена сразу подскочила на 6 пунктов. Предложение о поглощении поступило от посторонней компании, а не от той, с которой первоначально обсуждатась продажа обувного подразделения.

Когда вы торгуете, основываясь на повышенном опционном объеме, как npaeu.io, мы рекомендуем забирать прибыли в тот момент, когда новости становятся известными публике. Вы создавали свою позицию на основе того, что «кто-то» знает что-то о будущих корпоративных новостях. Если вам в достаточной степени повезло с получением позиции, а после этого вы видите реальное объявление таких новостей, то следует сказать «спасибо» и забрать свою прибьшь.

Рисунок 4.5 U.S. SHOE

27.875 27.750 27.875 950519

42,000-

30.000 29.000 28.000 27.000 26.000 25.000 24.000 23.000 22.000 21.000 20.000 19.000 18.000 17.000 16.000 15.000 14.000

M 95

Таблица 4.4 USR: 19 1/4; 21 февраля

Однако, как и со всеми общими правилами, у этого тоже могут быть исключения, и U.S. Shoe была как раз одним из таких исключений. У истории о U.S. Shoe есть и постскриптум. Посмотрите на график (Рисунок 4.6). Он такой же, как предьщущий, за исключением того, что опционный объем показан до конца жизни данной акции. В тот день, когда акция выросла на 6 пунктов, возникла офомная волна опционного объема, которую можно было ожидать с большой уверенностью. Однако после этого опционный объем обычно снижается, особенно если предложение о поглощении уже «заключенная сделка». Но в случае с U.S. 5йое опционный объем продолжал оставаться высоким (если говорить о точных числах, этот объем был меньше двукратного нормального объема, поскольку высокий опционный объем в тот конкретный день увеличил значение среднего объема). Можно бьшо пребывать в состоянии достаточной уверенности, что компания, изначально интересовавшаяся обувным подразделением, вернулась к переговорам и предложила за US. Shoe более высокую цену. На фафике можно видеть, что в конечном счете компания приобретена в мае по 28, с хорошей премией даже по сравнению с предлагаемой в марте ценой S25.

Рисунок 4.6 U.S. SHOE - ОПЦИОННЫЙ ОБЪЕМ

27,875 27.750 27.875 950519

30,000 29.000 28.000 27.000 26.000 25.000 24.000 23.000 22.000 21.000 20.000 19.000 18.000 17.000 16.000 15.000 14.000

М 95

Опционный объем распознает не только ситуации поглощений. Он очень полезен и при отлове неожиданных корпоративных прибьшей. Мой опыт свидетельствует: часто пик опционной активности приходится на день накануне объявления компанией своих квартальных прибьшей. Это настолько частая ситуация, что наблюдателям опционов, скорее всего, не следует пытаться торговать в подобных обстоятельствах. Но, если опционный объем имеет свой пик за несколько дней до объявления прибьшей - возможно, оставаясь высоким на протяжении всего этого периода, - шансы, что опционы предсказывают выгодную сделку, гораздо выше. Следующие два примера относятся именно к таким случаям.

Motorola {МОТ) должна бьша объявить о своих прибьшях во вторник, 12 ию.ля 1994 года. Обычно опционы на ее акции довольно активные, но в среду, 6 июля, и в течение следующих четырех торговых дней опционная активность потрясающе возросла. Более того, поскольку подавляющая часть этой активности приходилась на кол.л-опционы, создавалось впечатление, что инсайдеры знают о квартальных прибьшях и они будут лучше, чем ожидалось.

На Рисунке 4.7 показаны цена акции Motorola и опционный объем в то время. Заметьте, что на протяжении большей части мая-июня 1994 года акция торговалась в интервале между 43 и 48. В течение того периода опционный объем бьш достаточно активным, но находился в нормальных границах. Однако с приближением акции к нижнему краю этого интервала в первой неделе июля опционный объем начал подниматься (точка А). Следующие данные соответствуют первому дню повышенного опционного объема - 6 июля, представляя собой имевшуюся структуру объема в каждый из тех четырех дней перед реальным объявлением о прибылях компании. Поскольку в тот день сделок с путами бьшо заключено много.

Рисунок 4.7 MOTOROLA

52.875 51.750 52.625 940805

94 М

А 94

55.000 54.000 53.000 52.000 51.000 50.000 49.000 48.000 47.000 46.000 45.000 44.000 43.000 42.000 41 .ООО 40.000 39.000