назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [ 126 ] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144]


126

минаров говорили мне, что их брокерские фирмы принимают только рыночные или лимитные приказы - никаких спрэдов, стопов или обусловленных приказов (contingent orders). Я всегда советую им искать фирму принимаюшута такие приказы. Аналогично, если ваши приказы регулярно поступают на пол с задержками, а после этого пло.хо исполняются или если вам придется спорить относительно исполнения и частичных заполнений, вам следует поискать другую брокерскую фирму с которой стоит вести бизнес. Нет ничего хорошего в экономии на комиссиях глубокодисконтного брокера, когда после этого вы отдаете все сэконошенное в виде ограниченных возможностей ввода приказов или их плохого исполнения.

Один из факторов, который следует учитьшать при выборе брокера или брокерской фирмы, - комиссионные (включая те из них, что относятся к исполнению и получению уведомления). Комиссионные важны, но они не должны быть вашим единственным ориентиром. Я всегда сомневаюсь в отношении рекомендаций конкретных ставок комиссионных, которые вам следует искать, поскольку сушествуют и другие соображения. Тем не менее следующие ставки, которые можно получить у многих брокерских фирм с хорошей репутацией, разумные: по опционам на акции и индексы - $4 за опцион; по акции - 8 центов за единицу; по фьючерсным опциона.ч - S10 за сторону; по фьючерсам - $15 за полный оборот Если ваш брокер назначает плату чуть выше этой, но вы чувствуете, что получаете обслуживание, оправдывающее ее, рекомендто ва.м продолжать работать с ним. Комиссионные, связанные с исполнением, включая исполнение через получаемое уведо.\ьг1ение, - важный аспект опционной торговли, особенно для опционов на акции и индексы. Если вы подписаны или если вы исполняете опцион, вам следует просить у своего брокера ставки, сравнимые с опционной сделкой, которая до.лжна бьша произойти как альтернатива.

Следующая ситуация часто возникает незадолго перед истечением: k0jлл опцион, которым вы владеете и хотите продать, торгуется с дисконтом. В этом случае для вас эффективнее продажа акций, разрешенных для короткой продажи, и исполнение вашего ко.лла. Таким способом вы достигаете для своего опциона ко.лл чистой цены, равной паритету. Предположим, в пятницу январского истечения существутот следующие цены:

XYZ: бид - 23 1/2, оффер - 23 3/4

XYZ - Январь-20-колл: бид 3 3/8, оффер - 3 7/8

При этих ценах маркет-мейкеры устанавливают бид на 1/8 ниже паритета, а оффер - на 1/8 выше паритета. Это достаточно типично для опционов "в деньгах" на момент истечения.

Вы владеете Январь-20-колл и пытаетесь продать их по 3 1/2. Однако маркет-мейкеры не уступают в цене, а времени становится все меньше. Вы .можете продать акцию по 23 1/2 (по цене бид) и исполнить ваши опционы колл, тем самым пок\л1ая акцию по 20. По с>ти дела, вы продаете свои опционы по 3 1/2.

То, сколько вам придется заплатить в качестве комиссионных, сш1Ьно влияет на общий чистый денежный результат от этих сделок. Предположим, обычно вы платите $4 за опцион и 8 центов за одну акции в качестве комиссионных.

Давайте сравним два варианта, которые есть у данного трейдера: (1) продать ко.лл поЗ 3/8, то есть по его цене бид; (2) продать акцию и исполнить ко.ъл, как бььло описано только что.

(1) Чистый результат от продажи опциона ко.лл по 3 3/8 Продать ко.лл по 3 3/8: кредит S337.50

Комиссионные: 4.00

Чистый кредит: кредит $333.50



(2) Чистый результат от продажи акции и исполнения: Продать акцию по 23 1/2: кредит 2350 Комиссионные по продаже акции: дебет 8 Исполнение (покупка акции по 20): дебет 2000 Комиссионные по покупке акции: дебет 8

Чистый кредит: кредит S3 34

Два этих метода дают практически одинаковый результат Похоже, вы просто прокрутили ваши колеса, пройдя через эти сделки с акциями. Лучшую достигнутую цену съели дополнительные комиссионные.

Однако многие брокеры будут снижать (дисконтировать) комиссионные по акциям в сделках, включающих исполнение и подписание. Предположим, вы по-тучили 50-процентный дисконт на исполнение и подписание (исполнение в результате полученного уведомления). Тогда ваш чистый кредит от метода 2 бьш бы $342 (кредит $350 от сделок с акциями, минус $8 комиссионных). В этом случае использование метода 2 бььто бы оправданным.

Другой важный момент, который следует учитывать при выборе брокерской фирмы, - маржевые ставки, особенно в отношении непокрытых опционов. Если вы стратег, то почти наверняка в тот или иной момент будете торговать непокрытыми опционами. Это может возникнуть при продаже непокрытых путов для симуляции стратегии выписывания покрытого опциона колл, или возникнуть при пропорциональных надписаниях с целью извлечения преимущества от высокой волатильности, или же развиться из чего-то более простого, например, продажи длинной стороны бычьего спрэда "вне денег" с целью позволить короткой стороне истечь бесполезной.

Некоторые опционные фирмы вообще не предоставляют возможности торговли непокрытыми опционами. Избегайте этих фирм, кроме случаев, когда вы планируете только покупку опционов. Другие фирмы умышленно препятствуют торговле непокрытыми опционами установлением обременительной маржи шк повышенных требований к капитану Мы уже объясняли, что для продажи непокрытых опционов биржа устанавливает минимальное биржевое требование. Выбирайте брокера, использующего те же стандарты, - минимальные маржевые требования биржи. Это относится и к фьючерсам, и фьючерсным опционам. Пользуйтесь услугами брокерской фирмы, придерживающейся минимальных маржевых требований биржи. На самом деле, трейдерам фьючерсных опционов следует добиваться маржи, рассчитываемой по SPAN, еще более благоприятной, чем биржевой минимум. Для получения маржевых требований в отношении непокрытых опционов 5/МЛиспользует логичные ценовые проекции, учитывающие волапшьность. Хотя я не считаю абсолютно обязательным со стороны вашего брокера позволить вам использовать SPAN для ваших позиций по фьючерсным опционам, попросить об этом стоит Последнее, что хотел бы отметить в отношении выбора брокера, - это найти специалиста, торгующего на всех рынках; особенно это касается индексов, акций и фьючерсов. Далее мы скажем о преимуществах торговли на всех рынках, но для этого вам необходим брокер, могущий исполнять эти сделки. Даже если вы не планируете торговать, например, фьючерсными опционами, вам почти наверняка придется это де-

SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk) - Анализ риска стандартного портфеля. - Система расчета гарантийных обязательств. Термин «гарантийное обязательство» синоним понятия «маржа». SPAN разработана и впервые внедрена Чикагской торговой биржей (СМЕ) в 1988 г Расчеты SPAN позволяют определть минимальные гарантийные требования для покрытия возможных дневных убытков для клиринговых компаний, индивидуальных участников и клиентов всех клиринговых организаций и бирж, которые придерживаются данной системы. - Прим. ред.



лать, если торгуете опционами на ОЕХ. Вы можете вспомнить историю о крахе 1989 года, когда торговля опционами ОЕХ бьша закрыта и единственным средством спасения для тех трейдеров в непокрытых позициях по опционам пут на ОЕХ стала возможность продавать S&P 500-фьючерсы. Мы также указывали, что иногда, если подразумеваемая волатильность слишком высока, эффективнее торговать 8&Р-фьючерсами, чем ОЕХ-опционами.

Продавцы данных

Многие трейдеры и инвесторы используют в качестве котировальных машин свои домашние компьютеры. На рынке широкое разнообразие продуктов и услуг и постоянно их становится все больше. Когда мы пытаемся точно описать этот ландшафт на текущий момент времени, вы должны понимать, что в будущем технологические нововведения предоставят другие возможности.

В принятии решения о выборе продавца данных необходимо учесть следующее: нужны ли вам цены в реальном времени или с некоторым опозданием, как физически вы будете получать эти данные, какой тип программного обеспечения способен работать с получаемыми вами ценами.

Затраты, Когда вы покупаете у продавца данные о рьшках акций или фьючерсов, необходимо учитывать два вида затрат: (1) плата за услугу назначаемая продавцом; (2) биржевой сбор, налагаемый биржей - первичным распространителем информации о ценах. По существу, покупатель покупает данные о ценах у биржи, а затем перепродает их своим подписчикам. Если конечный пользователь (вы) заинтересован лишь в котировках с некоторой задержкой или в ценах закрытия на конец дня, то биржевого сбора нет - надо заплатить сбор лишь продавцу. Однако биржа в достаточно архаичной манере стремится собирать сборы с каждого конечного пользователя своих данных о ценах в реальном времени. Поэтому если трейдеру необходимы цены в реальном времени, ему необходимо платить еще и биржевые сборы. В современном мире конкурентных (и снижающихся) затрат на данные всех видов кажется неразумным, что биржи могут налагать эти сборы. Однако на сегодняшний день они могут и делают это. Для индивидуальных инвесторов эти биржевые сборы могут быть достаточно скромными (например, TVKS.C берет за свои котировки, предоставляемые индивидуальному инвестору, $4 в месяц). Однако профессиональным инвесторам - а биржи трактуют это понятие достаточно широко, чтобы включить в него каждого, кто торгует не за свой собственньп"! счет, - необходимо платить значительно больше. Более того, сборы фьючерсных бирж значительно выше сборов большинства бирж, торгующих акциями.

Если вас интересуют лишь котировки акций и опционов, вы, вероятно, можете получать их в реальном времени менее чем за $100 в месяц. Котировки с задержкой или на момент закрытия могут быть получены за S20 в месяц 1ши еше дешевле. Однако если вы хотите иметь доступ к котировкам всех фондовых, опционных и фьючерсных бирж в реальном времени, вам, вероятно, придется оплачивать расходы не менее $500 в месяц - и сюда еще не включены многие затраты на программы анализа.

Подключение к источнику данных. Следуюший аспект, который необходимо принимать во внимание при решении вопроса о получении информации о ценах, - как физически вы собираетесь ее получать. Большинство инвесторов, заинтересованнььх в самостоятельно.м анализе, вводят данные в свой компьютер, обрабатывают их с помощью различных компьютерных программ (например, программ анализа графиков). Тем не менее, чтобы иметь возможность получать данные о ценах, наличие компьютера и программного обеспечения необязательно.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [ 126 ] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144]