Финансы

ФОНДОВАЯ БИРЖА

Книга издана при финансовой подцержке Фондовой Биржи РТС

(7-095)705-9031, 705-9032, 232-6469

УДК 33

в этой книге - здравый смысл, житейская мудрость и ключ к постоянному опережению рынка средним инвестором. Именно поэтому для стремящихся к успеху опционных трейдеров, институциональных инвесторов и портфельных менеджеров книга «Опционы как стратегические инвестиции» стана бестселлером. Теперь Лоренс Дж. МакМиллан, ведущий в США эксперт по опционам, написш! новое руководство по стратегиям опционной торговли.

Информация - жизненно важный и самый необходимый инструмент для инвестора. Книга «МакМиллан об опционах», насыщенная тщательно подобранным и современным материалом о стратегиях ценообразования, техниках хеджирования, опционной философии, волатильности и контроле за риском, вооружает рядового инвестора самыми необходимыми знаниями. Короче говоря, в ней именно та информация, которая нужна, чтобы оставаться на вершине постоянно развивающегося биржевого мира. Эта книга, выхода которой ждали с нетерпением, показывает, как создавать глубоко продуманные стратегии, как использовать опционы в качестве заменителей других инструментов, и как защищать свои торговые позиции - касается ли это опционов на акции, индексы или фьючерсы. МакМиллан поможет вам открыть способы применения опционов, о которых вы, возможно, даже не подозреваете.

Книга снимает завесу тайны с предсказательной силы опционов, торговых систем и стратегий. Ее по достоинству оценят и краткосрочные, и долгосрочные инвесторы за глубокое освещение:

• опционов на акции, индексы и фьючерсы;

• широкого диапазона стратегий - и как они мог>т помочь вам делать деньги;

• .многочисленных примеров и сведений из реальной жизни, иллюстрирующих ключевые концепции и идеи;

• методологии торговли - от ввода ордеров до источников данных;

• интеграции теоретических вопросов с практическим применением техники, стратегий и торговых методов.

Книга «МакМиллан об опционах», раскрывающая личную опционную философию автора, самое современное, инновационное и полное из всех доступных изданий по опционным стратегиям.

Лоренс Дж. МакМиллан - Президент «McMillan Analysis Corporation» - автор «Daily Volume Alerts», уникальной ежедневной факс-рассылки, содержащей, помимо всего прочего, сведения, позволяющие выбирать краткосрочные сделки с акциями отслеживанием необычно высоких объемов по опционам на эти акции. Он редактирует и издает «The Option Slralegist» - информационное письмо о производных инструментах, - охватывающее опционы на акции, индексы и фьючерсы; выступает с докладами об опционных стратегиях на различных семинарах и конференциях в США, Канаде и Европе; активно торг)ет со своего собственного счета на опционных рынках.

Ранее автор занимш! должность Главного Вице-Презгщента Департамента Арбитража по Акциям в компании Thomson McKinnon Securities, Inc. Сейчас М-р МакМил-пан проживает в Рэндолфе, штат Нью-Джерси.

Выпускающий редактор: Осипов В. Перевод с английского: ПолещукА. Редактор: Осипов В.

Лоренс Дж. МакМиллан

МакМиллан об опционах- М.: "ИК "Аналитика", 2002. - 456 с.

ISBN: 5-93855-026-2

предисловие

Люди, узнав, что я написал еще одну книгу, обычно задают один из двух вопросов: «Это новая версия другой вашей книги?» или «В чем разница между этой и другим вашим изданием?» Прежде всего хочу заверить, данная книга не обновленный вариант работы «Опционы как стратегические инвестиции» (Options as а Strategic Investment). Это абсолютно другая, самостоятельная работа. Опционная торговля в ней рассматривается на реальных примерах. Во-вторых, между данной книгой и книгой «Опционы как стратегические инвестиции» существенная разница. Книга «МакМиллан об опционах» не дает всеобъемлющего описания стратегий - эти знания лучше искать в только что упомянутой работе энциклопедического типа. Здесь рассмотрено применение опционов в реальных торговых ситуациях, представлены конкретные торговые примеры. Многие из них взяты из собственного опыта, полученного мной в качестве трейдера. Более того, здесь описаны истории - комичные и трагичные, наглядно демонстрирующие возможные награды и ловушки при торговле, особенно при торговле опционами. И еще. Содержание этой книги охватывают вопросы, обычно не включаемые в книги по опционам.

Нами постоянно обсуждается торговля фьючерсами, акциями и индексами. Фьючерсные рынки предоставляют много интересных ситуаций для опционных сделок и применения различных стратегий. Для лучшего понимания материала основные определения опционов на фьючерсы, их сравнение с опционами на акции и отличия от последних включены в Главу 1.

Эта книга не адресована начинающим, тем не менее в нее включены все необходимые определения. Таким образом, серьезные трейдеры могут без проблем проходить некоторые разделы с повышенной скоростью. Фактически многие методы в данной книге вообще не требуют знакомства с опционными стратегиями. Определения самых элементарных стратегий не приведены, поскольку моя основная цель - их практическое применение. Например, я не ставил перед собой задачу детального описания вычисления точек безубыточности и объяснения последующих действий для этих простых стратегий. Читателям, чувствующим необходимость лучше разобраться в основах, следует обратиться к упомянутой выше работе «Опционы как стратегические инвестиции». В ней практически все возможные стратегии описаны гораздо подробнее.

Что касается содержания, то книга состоит из пяти основных частей, представленных семью достаточно объемными главами. Первая часть - Главы 1 и 2 - содержит основные определения и описания опционных стратегий, необходимых для понимания и использования этого материала в последующих главах. Надеюсь, вводные главы представят интерес даже для опытных профессионалов опционной торговли, поскольку рассказы, сопровождающие описание многих стратегий наверняка вызовут одобрение или изумление. Достаточно часто используются графики и диаграммы, более наглядные, чем таблицы. В книгу включено более 120 графиков.

В следующих трех главах - с третьей по пятую - детально обсуждаются некоторые очень важные торговые тактики, основанные на опционах. Однако они относительно простые и не требуют теоретического знания опционной торговли. В самом деле, трейдер, специализирующийся на акциях или фьючерсах, воспримет данную информацию с большей легкостью, даже если он никогда не имел понятия о дельте опциона. Поймите меня правильно, я не предлагаю игнорировать исследование планируемой торговли опционами. На самом деле, я

vi ПРЕДИСЛОВИЕ

всегда советую каждому трейдеру: прежде чем реально покупать или продавать опционы, оценивайте их с помощью модели, заложенной в компьютерную программу Однако глубоких теоретических знаний для понимания материала в данных главах не требуется.

Глава 3 содержит материал, крайне важный для всех трейдеров, в особенности для трейдеров рынка акций; но он полезен и для трейдеров, специализирующихся на фьючерсах. Содержание данной главы, по моему мнению, демонстрирует, насколько разнообразно могут быть использованы опционы - они не должны рассматриваться только как спекулятивный инструмент. В этой главе показано, что понимание основных принципов, включая использование опционов для позиций, эквивалентных акции или фьючерсу, необходимо во многих случаях. Например, оно (понимание) позволяет трейдеру на рынке фьючерсов выходить из позиции, даже когда торги остановлены из-за достижения лимита дневных колебаний в невыгодном для трейдера направлении.

Далее в этой же главе подробнейшим образом рассмотрено влияние срока истечения опционов и фьючерсов на рынок акций; изложены системы торговли, успешно зарекомендовавшие себя и которые можно использовать на регулярной основе практически из месяца в месяц. Наконец, обсуждены особенности применения опционов для защиты портфеля акций. В случае столкновения с медвежьим рынком данные стратегии, очевидно, станут очень популярными.

Глава 4 «Прогнозирующая сила опционов» - моя любимая. Опционы предоставляют высокий уровень кредитного плеча, поэтому они популярный торговый инструмент для всех типов спекулянтов. Отслеживая одновременно и цены опционов, и объем опционной торговли, можно сделать важные выводы относительно будущего направления движения акций или фьючерсов. Большая часть главы описывает использование показателей объема опционной торговли для покупки акций (иногда для их продажи) перед опубликованием важных корпоративных новостей, включая информацию о поглощениях ити прибылях компаний. Подробно обсуждается пут-колл-соотношение - индикатор, работающий противоположным образом применительно ко многим индексам и фьючерсам. На мой взгляд, информация о пут-колл-соотношениях фьючерсных опционов уникальна для технического анализа. Данные методы применяются и оцениваются на широком спектре фьючерсных рынков.

Некоторые торговые подходы - от дэйтрейдинга до сезонных моделей, доказавшие свою прибьшьность на практике, - описаны в Главе 5. Многие трейдеры, даже хорошо разбирающиеся в техническом анализе, часто недооценивают силу воздействия сезонности. В этой главе также разъяснено применение опционов в межрыночных спрэдах. В этом случае (при ис- пользовании описанных способов) трейдер получает дополнительные шансы на извлечение прибьши. Для интересующихся теорией наиболее важна Глава 6 по использованию нейтральных опционных стратегий, особенно в связи с прогнозированием и торговлей волатильно-стью. Моя «любимая мозоль» - повсеместное и «легкое» применение термина «нейтральная опционная стратегия»; в результате она (стратегия) часто используется в позициях со значительным риском. Цель Главы 6 расставит все по местам и продемонстрирует, что, несмотря на безусловную возможность нейтральной торгоати быть прибьшьной, она не является техникой получения «легких денег» без труда, как ее иногда пытаются преподнести сторонники этого подхода. Меня часто спрашивают, как формируются мои решения о вхождении в позицию, перекладывании (роллировании) и т д. Пример с использованием Реверсивного Спрэда в Главе 6 демонстрирует мой подход и почти с хронометрической точностью показывает ход моих мыслей и выработанные торговые решения по данной позиции на протяжении 6 месяцев.

Книга завершается обсуждением темы по управлению капиталом, а также по философии трейдинга и некоторых принципов торговли - все это в Главе 7. Здесь же представлены мои любимые истории и поговорки о трейдинге. Надеюсь, вам они понравятся.