назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


73

tШiШyЫl: ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ЩттШМ.

черсной цены составляет /юоот 1 процента номинала, что равняется изменению в активах на $ 25 (0,0001 х $3.000.000 х 30 360). Актив, лежащий в основе фьючерсного контракта, - 1-месячный срочный депозит в 3 млн. долл. Расчеты производятся в денежной форме и основаны на средней наличной рыночной стоимости ИЮЯ во время расчета.

Фьючерсные рынки евродоллара и LIBOR позволяют хеджеру или кредитору фиксировать процентную ставку в течение определенного периода времени. Временной предел евродолларового фьючерса составляет 3 месяца, для фьючерса 1-месячной LIBOR - это 1 месяц. Более короткий временной предел фьючерса на LIBOR позволяет участнику рынка уменьшить свой риск, переоценивать ситуацию каждый месяц и при желании регулировать свою позицию. Фьючерсы на LIBOR эффективны для взаимного хеджирования акций компаний и других инструментов краткосрочного кредита.

Месяць поставки: последовательные месяцы на 25 месяцев вперед

Цена: 100 минус средняя месячная ставка федерального межбанковского кредитования Биржа: СВОТ

Минимальный тик: 0,01% - $41,67 Размер контракта: 5 миллионов долларов

Фьючерсы на LIBOR представлены на Чикагской Торговой Бирже (Chicago Mercantile Exchange) в 1991 г и быстро достигли успеха. Число открытых позиций во время написания этой книги составляло приблизительно 50.000.

В течение каждого рабочего дня американские банки продают друг другу депозиты на общую сумму 100 млрд. долл. Их срок определен в 1 день, и они известны как " федеральные фонды овернайт".

Ставки, выставляемые банками друг другу по этим однодневным ссудам, ежедневно округляются и публикуются Федеральным резервным банком Нью-Йорка (Federal Reserve Bank of New York). Число, полученное усреднением, служит точным показателем стоимости наличного краткосрочного кредита.

Существует близкая корреляция между ставкой 1 -месячного срочного федерального межбанковского кредита и ставками депозитарных сертификатов, векселей, LIBOR и евродолларов. Управляющие финансами могут использовать фьючерсы на 30-дневные межбанковские кредиты, чтобы контролировать риск в этих и других инструментах краткосрочного кредитования.

В качестве простого примера приведем следующее: доверенное лицо, намеревающееся заимствовать деньги под фиксированный процент на 1 месяц, может защититься от повышения процентных ставок (и упущенной выгоды в последующем) в течение этого периода, коротко продав сейчас фьючерс на 30-дневный федеральные фонды.



Расчеты происходят в денежной форме, а срок поставки процента, уплачиваемого за однодневный межбанковский кредит в 5 млн. долл., откладывается на 30 дней. 30-дневными федеральны ми фондами начали торговать в октябре 1988 г В начале 1997 г открытый интерес составлял 25.000.

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь Цена: 100% минус доходность

казначейских векселей Биржа: СМЕ

Минимальный тик: 0,01°/ (1 базисный пункт) - $25,00

Размер контракта: 1 миллион долл.

Наличные казначейские векселя (Treasury bills, T-bilb) со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев продаются федеральным правительством на аукционе через равные промежутки времени. Продают их со скидкой, а выкупают по номиналу, поэтому полученная разница составляет доход. Актив, лежаший в основе фьючерсного контракта казначейских векселей, 90-дневный наличный казначейский вексель.

Цены наличных казначейских векселей котируются в базисных пунктах, причем каждый пункт равняется юоот 1-процентного пункта, или 0,01 процента. Цены фьючерсов на казначейские векселя выражаются через индекс, равный 100 минус годовая доходность казначейского векселя. Например, казначейский вексель с годовой доходностью 7,50 процента котировался бы как 92,50.

Казначейские векселя лидер "денежного рынка". Предложение новых казначейских векселей зависит от потребности правительства в фондах. Цены на высоколиквидном вторичном (дилерском) рынке отражают спрос на краткосрочные инвестиции со стороны частных компаний и индивидуальных инвесторов. Кроме того, цены на казначейские векселя реагируют на изменения среднесрочных и долгосрочных процентных ставок.

Месяцы поставки:

март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена: в процентах и 112% от номинала

Минимальный тик: J2 $31,25

Биржа: СВОТ Размер контракта:

$100.000

Казначейские облигации (бонды) продаются через Федеральную резервную систему внутренним и иностранным инвесторам для обеспечения выполнения долгосрочных обязательств федерального правительства. Подобно казначейским билетам, казначейские облигации купонные ценные бумаги:



по ним каждые полгода выплачивают доход в виде фиксированной суммы в долларах. Казначейские облигации имеют срок погашения от 10 до 30 лет. Они размещаются на рынке по двум схемам. Облигации, срок погашения которых наступает в течение 20 лет, продаются на регулярно проводимых ежеквартальных аукционах. Облигации, срок погашения которых наступает через 30 лет, не продаются регулярно и размещаются на рынке примерно каждые 3 года. Вторичный (дилерский) рынок казначейских облигаций чрезвычайно обширен и ликвиден.

Американские казначейские облигации - международный флагман долгосрочных процентных ставок, а их наличные и фьючерсные цены чувствительны даже к незначительным изменениям в сфере процентных ставок.

Месяцы поставки:

март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена: в процентах и V32% от номинала

Минимальный тик: Узг - $31,25

Месяцы поставки:

март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена: в процентах и 132% от номинала

Минимальный тик: i 2 от i 32 - $15,625

Биржа: СВОТ

Размер контракта: $100.000

Биржа: СВОТ

Размер контракта: $100.000

Месяцы поставки:

март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена: в процентах и laafVo от номинала

Минимальный тик: Vi28- $15,625

Биржа: СВОТ

Размер контракта: $100.000

Казначейские билеты со сроком погашения от 1 года до 10 лет, занимают среднее место на кривой доходности. Они продаются Федеральной резервной системой (Federal Reserve) частным инвесторам с целью финансирования текущих правительственньх программ и рефинансирования государственного долга. По ним существует активный вторичный (дилерский) рынок.

Как ранее отмечалось, существуют три активных фьючерсных контракта, обращающихся на казначейские билеты. Они отличаются по срокам погаше ния их основных наличных инструментов и способам выражения цены.

Средством поставки для 10-летнего фьючерсного контракта является казначейский билет со сроком погашения от 6/2до 10 лет, а минимальное изме пение фьючерсной цены - /32 Средством поставки для 5 летнего фьючерсного контракта является любой из четырех недавно выпущенных 5-летних

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]