назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


69

Соединенные Штаты - главный мировой производитель соевого масла - осуществляют 90 процентов от всего экспорта соевого масла. Один 60-фунтовый бушель сои дает 11 фунтов этой золотистой жидкости - самого важного растительного масла в мировой торговле. Практически все производимое соевое масло используется пищевой промышленностью, где оно применяется главным образом как разрыхлитель теста, приправа к салату, кулинарное масло и компонент для маргарина.

Долгосрочное предложение соевого масла зависит от размера урожая сои плюс любых остатков от предьщущих сезонов. Новые поставки можно оценить исходя из того, что обычно 60 процентов нового урожая идет в переработку на масло. В отличие от соевой муки соевое масло хранится хорошо. Приблизительно 80 процентов произведенного соевого масла используется внутри страны, а 20 процентов идет на экспорт.

Поскольку во многих продуктах вместо соевого масла могут использоваться другие жиры и масла, цены заменителей весьма важны. Цены на сало, хлопковое масло и сливочное масло влияют на внутренний спрос на соевое масло. Кроме того, соевое масло конкурирует с пальмовым, кокосовым, рапсовым, арахисовым и подсолнечным маслами. Наиболее важными из них исторически являются первые два. Однако проблема холестерина привела к уменьшению спроса на тропические масла. Пальмовое масло из Малайзии и Индонезии используется как разрыхлитель теста. Кокосовое масло поступает с Филиппин и используется для выпечки и производства кондитерских изделий.

Где можно найти дополнительную информацию

Как и с соевой мукой, предложение соевого масла зависит от предложения исходного товара и степени активности в операциях, связанных с "отжимом". Источники информации о производстве сои перечислены на странице 204.

ИНДЕКСЫ

Индексы относительно новая категория фьючерсного рынка. Актив, лежащий в основе фьючерсного контракта, не материальный товар, а значение индекса. Расчеты осуществляются только переводом денежных средств после наступления срока исполнения фьючерсного контракта.

Активные фьючерсные рынки в настоящее время функционируют для четырех индексов: фондовых, доллара, фьючерсных цен и муниципальных облигаций.

Сначала поговорим о двух последних.



Месяцы поставки: каждый месяц

Цена в индексных пунктах и их сотых долях Биржа: СМЕ

Минимальный тик: ОДО индексного пункта = $25 Размер контракта: $250 х GSCI

GSCI - индекс цен активно торгуемых фьючерсных контрактов на физические товары - разработан фирмой Goldman Sachs, чтобы представить эти биржевые товары как группу. Она (фуппа) включает в себя; металлы (10 процентов), мясо (10 процентов), зерновые и масличные культуры (20 процентов), нефть (38 процентов) и продовольствие и волокна (7 процентов).

Различие между GC/и другими товарными индексами в том, что на каждый товар при вычислениях GSCf делается поправка, отражающая относительную долю его мирового производства.

GSCI имеет сильную положительную корреляцию с инфляцией и сильную отрицательную корреляцию с доходностью акций и облигаций. Это важный критерий для создания диверсифицированного портфеля. Акад,емические исследования показали: добавляя индекс к физическим биржевым товарам, портфельные менеджеры могут увеличивать доходность портфеля, содержащего традиционные американские акции и облигации, без увеличения его изменчивости.

Фьючерсами и опционами на GSCI начали торговать 28 июля 1992 года на Чикагской Торговой Бирже (Chicago Mercantile Exchange). На момент написа ния этой книги объем открытых позиций по фьючерсам GSCI составлял 15.000.

Где можно найти дополнительную информацию

Подобно всем индексам, GSCI отражает баланс изменений цен на состав ляющие его биржевые товары: говядину, свинину, пшеницу, кукурузу, сою, природный газ, сырую нефть, неэтилированный бензин, мазут, золото, серебро, платину, алюминий, медь, цинк, свинец, олово, сахар, хлопок, кофе и какао.

Всеобъемлющим источником информации о фьючерсных контрактах на GSCI является "Институциональное руководство по GSCT (GSCI Institutional Manual), изданное Чикагской Торговой Биржей в 1995 г

Tйвap ИнАемС мунш4ИП»ММ1Ь1Х <»$АИГвщий (Н«п«; ШлпА Шш

Месяць поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в процентных пунктах и 32-х долях Биржа: СВОТ

Минимальный тик: Узг - $31,25 Размер контракта: $1.000 х значение

индекса



ИНДЕКСЫ

Фьючерсный контракт на индекс муниципальных облигаций основан на индексе The Bond Buyerдля 40 активно торгуемых основных долговых обязательств и доходных облигаций. Каждая входящая в индекс облигация ежедневно оценивается пятью брокерами, и полученные результаты используются для корректировки индекса. В течение месяца поставки фьючерсных контрактов на муниципальные облигации индекс обновляется дважды в день.

Составляющие индекса пересматриваются два раза в месяц, и в это время облигации могут быть добавлены И1и удалены; однако их количество всегда остается равным 40. Для включения в индекс облигации должны отвечать высоким требованиям.

Цены муниципальных облигаций реагируют на реальные или ожидаемые изменения долгосрочных процентных ставок, законодательства, затрагивающего налогообложение доходов по ним, а также инвестиционного спроса на них. Цены вьражаются в процентных пунктах и 32-х долях процентного пункта. Цена 94-24, например, означает 94 процента от номинала плюс 24/з2 от I процента от номинала, или $94.000 плюс $750 = $94.750. Муниципаль ные облигации не смогли избавиться от влияния чрезвычайной изменчивости процентных ставок в последние годы.

Из-за своего налогового статуса муниципальные облигации торгуются согласованно с ценовыми премиями на облигации подобного качества, чьи процентные выплаты не освобождены от налогообложения. Расчеты производятся только в денежной форме. Как и у других купонных фьючерсов, конверсионный фактор используется для стандартизации облигаций к 8-процентной доходности.

Где можно найти дополнительную информащ1ю

Биржа, где они торгуются, превосходный источник как текущей, так и вспомогательной информации о фьючерсах на индекс муниципальных облигаций. Обращайтесь к Чикагской Товарной Бирже (Chicago Board of Trade, LaSalle at Jackson Chicago, IL 60604). Информация о состоянии бизнеса в Соединенных Штатах можно найти в двух публикациях Министерства торговли США, расположенного в Вашинггоне, округ Колумбия. Это ежемесячный "Обзор текущего бизнеса" (Survey of Current Business) и "Дайджест деловых условий" (Business Conditons Dgest).

Могут оказаться полезны ми две следующие книги: "Наблюдение за федеральными властями и прогнозирование процентных ставок" Дэвида М. Джо-унса (Fed Watching and Interest Rate Projections, by David M. Jones) и "Анализ кривой доходности" Ливингстона Дагласа (Yield Curve Analysis, by Livingston Douglas). Обе книги можно приобрести в Нью-Йоркском Институте Финансов в Нью Йорке.

Тбвзр: Состшйй инденс Иью4Цйкирй Фрмдавой 1ц»т (New York.S Ixdmge Сотри»!» ktek)

Месяцы поставки: март, июнь, сентябрь, декабрь

Цена в индексных пунктах и сотых долях пункта Биржа: NYFE

Минимальный тик: 0,05 индексного пункта - $25,00 Размер контракта: $500 х индекс

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [ 69 ] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]