назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [ 57 ] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


57

Бычий колл-спрэд

КУПЛЕН ИЮЛЬСКИЙ САХАР 8,00 КОЛЛ ПО 0,51 ПРОДАН ИЮЛЬСКИЙ САХАР 8,50 КОЛЛ ПО 0,26

Июль 8,00колл

Июльский сахар торгуется по 8,00

Результат JSfe 1

Цены на сахар поднимаются до 9,00

Куплен по

Продан по

+0,49

Чистая прибыль = 0,25

Июль 8,50 колл

0,51 Продан по

1,00 Куплен по

0,26

0,50 -0,24

Теперь посмотрим, что произойдет, если цены упадут:

Июль 8,00 колл Июль 8,50 колл

Июльский сахар торгуется по 8,00

Результат № 2

Цены на сахар падают до 7,90

Куплен по

Истекает,

не имея цены -0,51 Чистый убыток = 0,25

0,51 Продан по

0,26

Истекает,

не имея цены +0,26

В этом случае оба опциона оказываются без-денег и истекают, не имея стоимости. Вы остаетесь с убытком, полученным в открывающей спрэд операции. Независимо от того, как далеко снизятся цены на сахар, это максимум, который можно потерять, потому что оба этих опциона все равно истекут неисполненными.

Если рынок сахара останется относительно стабильным, результаты спрэда будут чем-то средним между максимальной прибылью и максимальным убытком:

Июль 8,00колл

Июль 8,50 колл

Июльский сахар торгуется

по 8,00 Куплен по

Результат № 3

Цены на сахар поднимаются Продан до 8,17 по

0,51 Продан по

0,17

Истекает, не имея цены

-0,34

Чистый убыток = 0,08

0,26

+0,26



ОПЦИОННЫЕ егшмй

в этом варианте 8,50-колл находится без-денег и истекает, не имея стоимости. Колл с ценой исполнения 8,00 сохраняет часть внутренней стоимости, поэтому часть первоначальных затрат на него может быть восстановлена путем продажи спрэда. В итоге получаем убыток по спрэду в размере 0,08 цента на фунт или $89,60 ($0,0008 х 112.000).

Из приведенных выше примеров можно понять, что точка безубыточности для спрэда должна быть где-то над 8,17. Фактически - это 8,25; в этом пункте спрэдер просто вернул бы свои первоначальные затраты на создание спрэда в размере $280:

Июль 8,00 колл Июль 8,50 колл

Июльский сахар торгуется по 8,00

Результат № 4

Цены на сахар поднимаются до 8,25

Куплен по

Продан по

0,51 Продан по

0,26

0,25 -0,26

Истекает, не имея цены

+0,26

Чистый убыток = О

Вы можете также видеть, что две цены исполнения определяют размеры ифового поля. Бычий колл-спрэд приносит максимальную прибыль, если фьючерсы в момент срока истечения опциона оказываются где угодно выше наибольшей из цен исполнения. Он приносит максимальный убыток, если фьючерсные цены в момент срока истечения опциона оказываются где угодно ниже наименьшей цены исполнения.

Есть еше один возможный результат: если проданный вами колл входит в-деньги, тогда он может быть исполнен кем-то, кто хочет приобрести длинную фьючерсную позицию по июльскому сахару Это положило бы конец спрэду и привело бы к необходимости выплаты некоторых нежелательных комиссионных. Но это не вытолкнуло бы вас на фьючерсный рынок сахара. Вы могли бы заполучить нужную вам длинную фьючерсную позицию, исполнив колл, купленный ранее.

Медвежий Пут-спрэд

Сейчас середина апреля. Вы внимательно отслеживали рынок говядины и ожидаете, что в течение последуюших нескольких недель фьючерсные цены поползут вниз. Сейчас июньские фьючерсы на говядину торгуются в районе 71,00 цента за фунт. Вы хотели бы открыть медвежью позицию, но не хотите брать на себя риск, связанный с простой короткой позицией во фьючерсе. Вместо этого вы изучаете возможность создания медвежьего пут-спрэда из опционов на говядину Следующая таблица показывает доступные для этого опционы:



ФЬЮЧЕРСНЫЕ опционы ЩЩШ

Цена

исполнения

Коллы

Путы

Июнь

Август

Октябрь

Июнь

Август

Октябрь

3,80

2,10

2,45

0,20

1,85

2,65

2,12

1,20

1,65

0,52

2,92

3,80

0,85

0.60

1,05

1,25

4,35

5,15

0,25

0,32

0,62

2,65

6,00

0,05

0,37

4,45

Вы вводите медвежий пут-спрэд, продавая июньский пут-опцион на говядину с ценой исполнения 70, покупая Июнь-70-пут. Вы выплачиваете 1,25 (цента на фунт) за июнь 72 и получаете 0,52 за июнь 70, создавая дебет открытия спрэда в 0,73 (1,25 - 0,52). Это составляет $292,00 ($0,0073 х 40.000 фунтов); это сумма, в которую для вас обойдется установка спрэда, и одновременно максимум того, что можно при этом потерять.

Наибольшая сумма, которую вам удастся сделать на спрэде, разница двух цен исполнения (2,00 цента). Если вы вычтите из этого сумму, в которую обошелся вам спрэд (0,73), то получите в качестве максимально возможной прибыли 1,27 цента за фунт. Это составляет $508 ($0,0127 х 40.000 фунтов).

Заметьте, что соотношение между риском и прибылью в этом спрэде лучше, чем в сахарном спрэде. В сахаре мы рисковали $280, чтобы сделать $280. В спрэде по говядине мы рискуем $292, чтобы сделать $508.

Чтобы лучше представить себе, как работает медвежий пут-спрэд, снова рассмотрим каждый результат:

Медвежий пут-спрэд

КУПЛЕНА ИЮНЬСКАЯ ГОВЯДИНА 72 ПУТ ПО 1,25 ПРОДАНА ИЮНЬСКАЯ ГОВЯДИНА 70 ПУТ ПО 0,52

Июньская говядина торгуется по 71,00

Результате I

Цены на говядину падают до 69,00

Июнь 72 пут

Куплен по

Продан по

+ 1,75

Чистая прибыль 1,27

Июнь 70 пут

1,25 Продан по 0,52

3,00 Куплен по 1,00

-0,48

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [ 57 ] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]