назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


51

ФЬЮЧЕРСНЫЕ опционы

Строка, набранная жирным шрифтом наверху таблицы, определяет рынок. Буквы "NYM" означают Нью-Йоркская Торговая Биржа (New York Mercantile Exchange), где торгуются фьючерсы на сырую нефть и опционы по фьючерсам сырой нефти. Одна тысяча баррелей - размер основного фьючерсного контракта. Премия опциона, как и цена основного фьючерсного контракта, выражена в долларах за баррель. Объем и число открытых опционных позиций показаны внизу таблицы.

Левый столбец показывает цены исполнения, доступные в данный момент для торговли, причем десятичная запятая отсутствует. Например, цена исполнения 1800 означает $18,00 за баррель. Эти цены исполнения выбраны биржей, а новые будут добавляться по мере необходимости, чтобы не отставать от рынка. Например, если бы фьючерсные цены на сырую нефть начали торговаться в диапазоне $20-$21 за баррель, биржа добавила бы цены исполнения опционов на уровнях 2100 и 2150.

Следующие шесть колонок показывают расчетные цены (премии) опционов колл и пут для различных месяцев исполнения. Цены колл-опционов показаны с исполнением в июне, июле и августе. Цены пут-опционов показаны с исполнением в те же самые 3 месяца. Эти сроки исполнения совпадают со сроками исполнения основных фьючерсных контрактов.

В большинстве публикуемых ценовых таблицах показываются только три самых ближних срока исполнения опциона. Когда самый близкий опцион истекает, добавляется новый. Например, в середине мая, когда опционы по июньской сырой нефти созревают и убираются из таблиц, газета добавит ежедневные цены на сентябрьские путы и коллы. Биржа может торговать и опционами с другими сроками исполнения, не показанными в газете. Например, фьючерсными опционами по сырой нефти торгуют на 12 месяцев вперед.

Чтобы перевести в доллары и центы премии опционов, торгуемых по фьючерсам на сырую нефть, вам требуется произвести некоторые арифметические действия. Премия выражается, как мы уже говорили, в долларах за баррель. Например, премия 1,41 для июльского колл-опциона 1900 страйка означает 1,41 доллара за баррель. Эта величина, умноженная на размер контракта в 1000 баррелей, равняется $1410. Это та сумма, в которую обошлось бы вам (плюс комиссионные, конечно) приобретение опциона колл по июльской сырой нефти с ценой исполнения 1900. Это та сумма, которая была бы депонирована на вашем счете, если бы вы коротко продали опцион колл по июльской сырой нефти 1900 страйка.

У большинства фьючерсных опционов премии выражаются в тех же единицах, что и на основных фьючерсных рынках. Премии для сахарных опционов выражаются в центах за фунт для 112.000 фунтов - то же и у сахарных фьючерсов. Премии для золотых опционов и иены золотых фьючерсов выражаются в долларах за унцию. Все опционы по зерновым фьючерсам основываются на 5000 бушелей, а их премии делятся на доли точно, как и цены зерновых фьючерсов (например, 23/4).



Есть некоторые исключения. Фьючерсная цена казначейских облигаций, 10-летних казначейских билетов и индекса муниципальных облигаций изменяется с шагом в 1/32, а премии для опционов по тому же фьючерсу изменяются с шагом в 1/64. Фьючерсные цены зерновых изменяются с шагом в V4 цента, а опционы по ним имеют минимальный "тик" в /8 цента. Премии опционов соевого комплекса (бобы, мука и масло) также изменяются точно в половину того темпа, с которым происходит изменение цены их базовых фьючерсов.

ПОДРОБНЕЕ О МЕХАНИЗМЕ РАБОТЫ

Ранее вы встречали некоторые специальные термины, имеющие отноше ние к опционам. Мы пройдемся по ним снова, а затем добавим другие, которые вам следует знать:

✓ Премия (Premium). Рыночная цена опциона, уплаченная покупателем опциона и полученная продавцом опциона;

✓ Дата истечения (Expiration date). День, в который опцион истекает После этой даты опцион ничего не стоит и должен быть оставлен;

✓ Цена исполнения (Execution stri/angprice). Цена, по которой фьючерсный контракт переходит из рук в руки в случае, если опцион исполняется.

Премия - это рыночная цена опциона, уплаченная покупателем опциона и полученная продавцом опциона.

Поскольку колл-опцион дает право на приобретение длинной позиции, его цена увеличивается, когда растет цена основного фьючерсного контракта. Когда становится выгодным исполнить опцион колл, те. выгоднее исполнить колл-опцион и закрыть полученную за счет этого фьючерсную позицию, чем покупать фьючерс напрямую, то говорят, что опцион находится в-деньгах (in the money). Следовательно, колл находится в-деньгах всякий раз, когда цена базового фьючерса выше цены исполнения опциона. Предположим, что вы держали колл на декабрьское золото 425-страйка, а декабрьские золотые фьючерсы торговались по 432,70. Если вы исполните колл, то сможете приобрести длинную позицию по декабрьскому золотому фьючерсу по эффективной цене 425 долл. за унцию и немедленно перепродать его по 432,70 долл. за унцию на открытом рынке. Относительная выгода от колл-опциона составила бы $432,70 - $425,00 = $7,70 за унцию, и колл описывался бы как $7,70 в-деньгах.



щштшк опционы

Цена исполнения или договорная цена опциона - это цена, по которой фьючерсный контракт переходит из рук в руки в случае, если опцион исполняется.

Если бы цена декабры:кого золота упала до 420,00, колл-опцион в предыдущем примере назывался бы без-денег (out of the money). Было бы на 5,00 доллара за унцию выгоднее купить фьючерсный контракт непосредственно на бирже (420,00), чем получить его, исполнив опцион (425,00).

В редких случаях, когда цена исполнения опциона и цена основного фьючерса одинаковы или очень близки друг к другу, опцион определяется как около-денег (at the money).

Механика пут-опциона прямо противоположная. Владелец пута имеет право продать основной фьючерсный контракт по цене исполнения. Короткие позиции прирастают в цене, когда цены снижаются. Следовательно, то же делает и пут-опцион. Пут находится в-деньгах, когда фьючерсная цена базового контракта ниже цены исполнения опциона, потому что тогда выгоднее приобрести короткую позицию через исполнение опциона, чем через продажу на открытом фьючерсном рынке.

Предположим, у вас опцион пут на декабрьские казначейские облигации с ценой исполнения 104, а декабрьские фьючерсы на казначейские облигации в настоящее время торгуются по 103-22. Вы могли бы коротко продать фьючерсы по 103-22 на СВОТ. Но вы могли бы эффективно коротко продать и декабрьские фьючерсы казначейских облигаций по 104-00, что на 0/32вы-ще, исполнив пут - значит, этот опцион находится в плюсе. Однако если бы декабрьские казначейские облигации прощди вверх до 104-12, исполнение пут-опциона обошлось бы вам на 2/32 дороже, чем короткая продажа напрямую, а пут в этой ситуации был бы без-денег.

Стоимость опциона

Опцион не имеет практической стоимости. Вы не можете жить в нем или носить его, чтобы софеться в холодный день. Опцион стоит столько, сколько даст вам за него кто-то другой. Если бы у вас был опцион на покупку парусника стоимостью $15.000 за 5000 долларов, вы без проблем нашли бы моряка, желающего заплатить вам за него какую-то сумму. Однако вы не нашли бы много желающих дать вам за этот опцион $ 10.000, поскольку при этой цене он не дает выгоды.

Подобно фьючерсным ценам, стоимость опционов (их премия) устанавливаются открытым голосованием между спросом (bids) и предложением (offers) в торговом зале биржи. Однако если вы рассмотрите структуру премии, то увидите, что она неоднородная и состоит из двух различных видов стоимости.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [ 51 ] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]