коммодити, принимающим ежедневные решения о покупке и продаже, основанные на знании рынка и опыте работы, обычно является третье лицо, выбранное генеральным партнером.

СРО должен предоставить каждому предполагаемому партнеру документ, уведомляющий о риске, и получить письменное подтверждение ознакомления с документом. Документ должен в полной мере идентифицировать пул коммодити; представлять деловую историю СЮ и каждого из его руководителей за последние 5 лет; раскрывать любые реальные или возможные конфликты интересов; показывать данные о фактической торговой деятельности пула за всю историю его существования или предшествующие 3 года.

Сумма денег, необходимая для участия в пуле коммодити, изменяется от пула к пулу, но в общем она гораздо меньше, чем минимальные суммы, требуемые СТА. Многие пулы коммодити продаются в единицах по $1000 с минимальным приобретением всего двух единиц. Как правило, СЮ должны быть зарегистрированы в Национальной фьючерсной ассоциации, если они объединяют активы, превышающие $200.000, или насчитывают больше 15 участников.

Некоторые товарные пулы огромны и контролируют активы в миллионы долларов. Подобно любому большому бизнесу, они несут административные, юридические и бухгалтерские расходы, поэтому многие пулы взимают внешние операционные сборы. Уведомление о риске, вручаемое СЮ предполагаемым участникам, должно на первой странице показывать эти расходы и сообщать, как они будут оплачиваться.

Лицо, рассматривающее перспективу присоединения к пулу коммодити, должно быть осведомлено об истории торговой деятельности советника на рынках. Исторический очерк должен включать реальную торговую практику, а не гипотетическое компьютерное моделирование. Эффективность пулов коммодити может быть несопоставимой. Так, в течение последних лет лучший по производительности фонд получил 90 процентов прироста капитала, а худший - убытков больше, чем на 50 процентов, и был закрыт. Среднегодовая рентабельность фондов, оперирующих на фьючерсных рынках, по данным многолетней статистики, составляет около 10 процентов, а это не так уж много, чтобы оправдать поездку на тигре.

Необходимо навести справки и о процедуре выхода из пула коммодити. Многие пулы позволяют участникам закрывать свои счета только по некоторым определенным датам. Например, в последний день каждого календарного квартала. Предполагаемый участник должен также изучить политику пула коммодити в распределении любой прибыли.

Основные преимущества пула: 1) ограниченный риск; 2) способность получения широкой диверсификации, а также возможность профессионального управления капиталом для небольших активов порядка $2000.

I покупные торговые СИСТЕМЫ

ПОКУПНЫЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ

Не успеете вы появиты:я на фьючерсных рынках, как начнете получать незапрашиваемую почту предлагающую книги, услуги по анализу диаграмм, рыночные обзоры и тп. Самые дорогие из предлагаемых пособий методы торговли, которые могут иметь ценовые ярлыки в $2500 и более.

Метод торговли обычно разрабатывается и тестируется частным лицом, которое затем предлагает его для продажи. Он неизменно основывается на техническом анализе и подходит для работы вручную или на компьютере. В рекламном материале будет содержаться отчет о прибылях или убытках, полученных с помощью рекламируемого метода, который, впрочем, всегда представлен как очень успешный.

Первый вопрос, который надо задать, является ли показанная в брошюре торговая практика реальной или теоретической. Существует большая разница между торговой прибылью в реальном мире и фиктивным историческим отчетом, рожденным на свет виртуальными сделками при использовании исторических данных.

Процесс моделирования происходит примерно следующим образом: сначала изобретаются некоторые правила торговли, включающие несколько простых критериев или несколько страниц математических формул. Правила торговли формулируются, и на этой основе создается компьютерная программа. Эта программа загружается в компьютер вместе с банком исторических данных, содержащим ежедневные максимумы, минимумы и цены закрытия для нескольких фьючерсных рынков. Компьютер моделирует торговлю согласно разработанным правилам в течение длительного периода в прошлом. После каждого теста результаты исследуются, и компьютерная программа корректируется, чтобы достичь оптимизации прибылей и убытков. Точная настройка часто включает в себя операции, связанные с дополнением критериев для увеличения размера выигрышных позиций, поскольку это значительно влияет на общую прибыль.

Существует большая разница между торговой прибылью в реальном мире и фиктивным историческим отчетом, рожденным на свет виртуальными сделками с использованием исторических данных.

Получившаяся в итоге программа включает всесторонне "обкатанный" метод торговли, который работал чрезвычайно хорошо в прошлом. Но во-

прос-то не в этом. Никто не может торговать на вчерашних рынках. Вопрос в другом: "Насколько хорошо данный метод торговли будет работать на завтрашних рынках?" Для зашиты потенциальных покупателей методов торговли рекламодатели в соответствии с законом должны включать в свои рекламные материалы заявления, предупреждаюшие, что:

✓ в отличие от отчетов о реально выполненной работе, смоделированные результаты не представляют фактическую торговлю;

✓ поскольку демонстрируемые сделки фактически не исполнялись, их результаты могут недооценивать или переоценивать некоторые рыночные факторы, например, недостаток ликвидности;

✓ программы моделирования торговли, как правило, разрабатываются с использованием ретроспективы;

✓ нельзя утверждать, что любой счет сможет достигнуть прибылей или убытков, подобных тем, что здесь показаны.

Сказано более чем достаточно.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

"Дисциплинированный трейдер: Развитие философии победы" (The Disciplined Trader: Developing Winnng Attitudes, Mark Douglas. New York Institute of Finance, New York, 1990 г.)

"Математика управления финансами" (The Mathematics of Money Management, Ralph Vince. Wiley, New York, 1993 г.)