назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


4

Длинные и короткие позиции - это то, что больше всего отличает фьючерсные рынки от фондовых рынков. Большинство инвесторов фондового рынка покупают акции ради дивидендов, надеясь на их переоценку рынком. Только наиболее искушенные инвесторы открывают короткие позиции. Поэтому можно считать, что каждый, кто имеет какую-либо акцию, может получить от нее какую-то прибыль. Предположим, что акции "General Motors" в сегодняшней торговле продвинулись с $68 до $69. Если нет коротких позиций по этим акциям и никто из существующих акционеров не заплатил больше $68 за акцию, каждый владелец акций GM получит прибыль. В нашем примере их прибыль увеличилась на $ 1 за акцию.

Совсем не так обстоят дела на фьючерсном рынке. Здесь для каждой длинной позиции есть своя короткая позиция. Если вы не находитесь на рынке и решаете купить фьючерсный контракт, то еще один участник рынка должен занять другую сторону контракта и продать его вам. Если вы продаете короткий фьючерсный контракт, кто-то где-то должен купить его у вас. Это единственный путь, создания фьючерсного контракта. Поэтому прибыль на одной стороне фьючерсных рынков происходит из чьего-то кармана на другой стороне рынка. То, что выигрывает длинная сторона, теряет короткая и, наоборот. Это может служить отрезвляющим фактором: если вы делаете деньги на фьючерсных рынках, помните: они не появляются из воздуха - вы отбираете их у другого игрока.

Если вы получаете прибыль в длинной фьючерсной позиции, контрагент теряет ту же сумму в короткой позиции.

ЦЕНЫ

Наличные против фьючерсов

Наличная или спот цена товара - это цена, по которой фактический товар покупается или продается на рынке в настоящее время. Фьючерсная цена -это цена, по которой из рук в руки переходят фьючерсные контракты. Наличные и фьючерсные цены на конкретный товар не слишком далеко отклоняются друг от друга. Если наличная цена товара повышается или понижается, его фьючерсные цены имеют тенденцию следовать за ней. Однако наличные и фьючерсные цены не обязательно двигаются вместе, цент в цент. Дело в том, что на эти две цены воздействуют различные силы.

Наличные цены отвечают существующему балансу спроса и предложения на фактический товар. Если возникает дефицит какого-то товара, его цену



поднимут производители, дистрибьюторы и другие участники рынка, использующие его в своем бизнесе. Если товара слишком много, его наличная цена будет падать.

Фьючерсные цены реагируют на изменения наличной цены. Наибольшему влиянию со стороны наличной цены подвержены фьючерсные цены самого близкого месяца поставки, потому что скоро они станут наличными ценами. Отдаленные фьючерсные месяцы менее восприимчивы, возможно потому, что трейдеры чувствуют: то что воздействует на наличную цену сегодня, может не повлиять на нее позднее.

Наличные цены реагируют на спрос и предложение, существующие на фактический товар. Фьючерсные цены реагируют на изменения наличной цены и включают в себя ожидания трейдеров.

Это не единственные ветры, влияющие на фьючерсы. Фьючерсные цены зависят и от ожиданий трейдеров. Одна лишь угроза - засухи, болезни зерновых или забастовки - может повысить фьючерсные цены задолго до наступления реальных событий. Пример силы ожиданий трейдеров можно видеть на рис. 1, представляющем собой диафамму ноябрьских цен на сою, торгуемую на СЮТ.

Ценовые графики

График на рис. 1 называется графиком баров. Более полный пример на рис. 2, где показано ежедневное поведение цен, объем и открытый интерес по декабрьским фьючерсам на золото, торгуемого на Нью-Йоркской Товарной Бирже на протяжении 7-месячного периода.

Поведение цен за каждый день представлено вертикальной линией: вершина линии отмечает самую высокую цену дня, основание линии - самую низкую цену дня. Цена закрытия или расчетная цена обозначена короткой "тиковой" меткой, направленной вправо от вертикальной линии. Фьючерсные цены находятся на правой линейке.

Календарная шкала внизу по горизонтали показывает только рабочие дни; выходные пропущены, так что поведение цен выглядит как непрерывный процесс. Вертикальные линии гистофаммы в нижней части графика отражают ежедневный объем торгов, значение которого можно определить по более низкой правой шкале. Две горизонтальные линии, пересекающие диафамму слева направо, представляют информацию об открытых позициях, или открытый интерес (open interest) - количество неисполненных фьючерсных контрактов, число которых указано на более низкой левой шкале. Пунк-



Рисунок 1. Проявление силы ожиданий трейдеров представлено на графике цен на ноябрьские контракты на сою 1996 г. Небольшая задержка и ожидаемый низкий объем урожая подбросили цены вверх в середине июля. Когда эти опасения оказались напрасными, рынок упал прямо до земли. Предположения трейдеров о том, что могло бы случиться, вызвали колебание цен вверх и вниз на $2,00 за бушель, что составило $10.000 на контракт, в течение всего лишь 7 торговых дней. График представлен CRB Futures Perspective, издание BRIDGE Information Systems.

тирная горизонтальная линия - 5-летнее среднее значение открытых позиций по нью-йоркским золотым фьючерсам. Сплошная горизонтальная линия выше нее показывает открытый интерес на текущий день.

Графики цен - экономическая стенофафия, позволяющая вам сравнивать поведение цен на протяжении нескольких прошлых недель или месяцев. Большинство трейдеров пользуются ценовыми фафиками, а некоторые выстраивают всю свою торговую стратегию на интерпретации движений цен.

[Старт] [1] [2] [3] [ 4 ] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]