назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


37

Финансовые фьючерсы

о того как в 1970-х гг появились финансовые деривативы, фьючерсные рынки работали только с реально потребляемыми товарами, та , кими как зерновые, мясо и металлы. Эти традиционно существо-авшие фьючерсные рынки во многих отношениях похожи друг на друга, поэтому легко поддаются общей оценке.

Рынки финансовых фьючерсов относятся к другому типу. Активы, лежащие в основе этих новых фьючерсов, не всегда материальны. Не являясь предметами товарного обмена, они вообще не могут физически потребляться, поэтому здесь речь идет о простом изменении их формы или передачи прав владения. В некоторых случаях физическая поставка невыполнима, поэтому расчеты производятся только в денежной форме.

Финансовые фьючерсы не только отличаются от традиционных биржевых товаров: они различаются и между собой. Финансовые фьючерсы делятся на три общие категории:

фьючерсы на иностранные валюты; фьючерсы на фондовые индексы; фьючерсы на процентные ставки.

Мь в общих чертах рассмотрим каждую из этих категорий, предоставив основную информацию, необходимую дпя понимания, как работают эти рынки. В главе 16 содержится подробная информация по отдельным видам финансовых контрактов, и сведения по другим биржевым товарам.



ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ

в последние годы обменные курсы основных иностранных валют колеблются в широких диапазонах. Но так было не всегда. С 1944 по 1971 гг государства-члены Бреттон-Вудского соглашения (Bretton Woods agreement), объединившего большинство крупнейших участников мировой торговли, привязывали свои валюты к определенной сумме долларов США или огоюрен-ному количеству золота (из расчета $35 за унцию). Колебания обменных курсов на протяжении всех этих лет редко превышали 2 процента.

Уфоза этой стабильности возникла вследствие возросших государственных расходов США в конце 1960-х, вызванных войной во Вьетнаме и экспансионистской финансовой политикой в отношении топлива на внутреннем рынке. К 1971 году количество долларов в обращении превысило все суммарные американские запасы золота, и президент Никсон объявил, что доллар США больше не будет свободно конвертируемым в золото. Это заявление ликвидировало основу паритета между валютами. С 1973 года ценфальные банки европейских стран ввели принцип плавающих курсов своих валют. В результате произошли серьезные изменения на валютных рынках. В наши дни изменение стоимости отдельной валюты на целых 20 процентов в течение одного года уже не представляется чем-то необычным, и даже были зарегистрированы колебания на 25 процентов за 3-месячный период. Такая подвижность добавила международному бизнесу новые риски.

Использование иностранных валют

Если вы собираетесь купить некое изделие у кого-то, кто примет к оплате только определенную иносфанную валюту, перед вами возникает необходимость сначала купить эту иностранную валюту. Ее обменный курс будет иметь прямое воздействие на стоимость изделия для вас.

Например, вы заказали швейцарские часы напрямую от изготовителя в Цюрихе. Их стоимость составляет 750 швейцарских франков (SF). Следующая таблица показывает, во сколько бы эти часы обошлись вам в долларах США в зависимости от обменного курса швейцарского франка во время вашей покупки:

Стоимость часов

Обменный курс

Кросс-курс

Стоимость часов в USD

750 SF

0,55

1,818

(750 x 0,55) - $412,50

750 SF

0,60

1,665

(750 x 0,60) - $450,00

750 SF

0,65

1,538

(750 x 0,65) - $487,50

750 SF

0,70

1,428

(750 x 0,70) = $525,00

Столбик "Обменный курс" в этой таблице показывает стоимость одного швейцарского франка, выраженного в американской валюте. Именно так и



ИНОСТРАНРМ! ЩАЛЮПГЬ!

определяются все цены фьючерсов на иностранные валюты. Международные банки используют кросс-курс, представляющий собой количество иностранной валюты, которое вы можете купить за один доллар США. Кросс-курс это обратное выражение фьючерсной цены.

(Мы обозначим "750 швейцарских франков", как 750 SF вместо SF 750. Это обозначение используется во всей книге.)

Пример: вы покупаете небольшой дом на участке в половину акра на юге Франции. Его цена 300.000 французских франков (FF). Обменный курс в это время 0,16, поэтому каждый франк обходится вам в 16 центов. Сиедовательно, стоимость дома для вас равняется: 300.000 FF х 0,16 = $48.000.

Через полгода вы решаете, что это плохая идея и выставляете дом на продажу за 330.000 франков, что на 30.000 франков больше, чем вами уплачено за него. Вы приятно удивлены, когда-он сразу же продается, и думаете, что удачно избежали последствий ошибочного решения. Однако когда вы идете в банк конвертировать чек во французских франках в доллары, то обнаруживаете, что обменный курс франка соскользнул к 0,14. Вы получаете только 14 центов за каждый франк, или общую сумму $46.200 (330.000 FF X 0,14). Изменение обменного курса превратило очевидную прибыль в убыток.

Пример: ваша американская фирма производит некое изделие, которое буквально отрывают с руками в Германии. С вами расплачиваются за товар немецкими марками (DM). Прежде, чем вы сможете записать полученный доход в бухгалтерские книги компании, вам необходимо конвертировать немецкие марки в доллары США.

Планируемый вами объем продаж в Германии в течение первого квартала медующего года составляет 2,5 млн. DM. Эта сумма включает в себя прибыль в 125.000 DM. Марки будут переведены телсфафным переводом из Германии в ваш корреспондентский банк в Нью-Йорке, где они будут конвертированы в доллары США и помещены на счет. Текущий обменный курс DM составляет 0,60, поэтому ваши ожидаемые поступления за первый квартал составляют 1,5 млн. долл. (0,60 х 2,5 млн. DM), а ожидаемая прибыль - $75.000 (0,60 X 125.000 DM).

Но происходит неожиданное. Цена немецкой марки начинает снижаться. Следующая таблица показывает, как это воздействовало бы на ваши поступления от продаж:

Получено ОМ Обменный нурс Реальные поступления

2,5 миллиона 0,60 $1.500.000

2,5 миллиона 0,59 $1.475.000

2,5 миллиона 0,58 $1.450.000

2,5 миллиона 0,57 $1.425.000

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]