назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


22

:::Г:

4-f Г4:

;::L

Рисунок 3. в июле 1995 г. кофе напомнил трейдерам, что замороженный концентрированный апельсиновый сок - не единственный погодный рынок; глубокие заморозки в областях культивирования кофе перемещали предел цен вверх в течение почти двух недель. К тому времени, когда рост закончился, цены прибавили 80 процентов от своего весеннего торюво о диапазона. График представлен CRB Futures Perspective, издание BRIDGE Information Systems.

Предложение товара включает импорт, текущее производство и любые остатки от предыдущих лет. Потребление - это сумма внутреннего использования и экспорта.

Наиболее популярный рынок финансовых фьючерсов - евродоллары (доллары США на депозитах в банках за пределами Соединенных Штатов). Затем следуют две ценные бумаги с фиксированным доходом, выпускаемые



ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ

Министерством финансов США: казначейские облигации и казначейские билеты.

Цены на этих рынках привязаны непосредственно к процентным ставкам. Если процентные ставки растут, цены на бумаги понижаются. Если процентные ставки падают, цены этих бумаг повышаются. Поэтому фундамен-тапьный анализ нацелен на определение перспектив будущего курса процентных ставок. Это вовлекает много сложных экономических переменных, включая спрос на ссуды, процентные ставки на другие инструменты - акции компаний и депозитные сертификаты (certificates of deposit, CD), учетную ставку по банковскому проценту, дисконтную ставку, преобладающие процентные ставки в других странах, текущую политику Совета директоров Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board), а также общее состояние американской экономики.

Фьючерсы на фондовые индексы были первыми фьючерсными рынками, основанными на неосязаемом активе. "Единица поставки", лежащая в основе фьючерсного контракта, - ценность индекса, а не фактические акции, где расчеты производятся только в денежной форме.

Поскольку каждый индекс это большое количество различных акций, фундаментальный анализ состоит в оценке не отдельных акций, а факторов вносящих вклад в общее движение рынка. Они включают оценку существующей фазы экономического цикла, процентные ставки, соотношение силы американских и иностранных валют; количество денег, доступных для инвестиций, а также доверие инвесторов к американской экономике.

Спрос на иностранные валюты в значительной степени обусловлен национальными привычками покупок. Если американский розничный продавец импортирует часы сделанные в Швейцарии, он должен заплатить за них швейцарскими франками. Он покупает швейцарские франки за доллары США. В результате повышается стоимость швейцарского франка относительно доллара США. Американский изготовитель, продающий свои изделия в Англии, получил бы за них британские фунты. Он купил бы на них доллары США, потому что не может использовать фунты для покупки материалов и выплаты вознафаждения рабочим, находящимся в Соединенных Штатах, и это имело бы противоположный эффект - заставило бы повыситься стоимость доллара США относительно фунта.

Есть и другие причины, по которым валюты перетекают из одной страны в другую. Необычно высокая процентная ставка или сильно растущий фондовый рынок привлекают иностранный капитал: инвесторы из других стран покупают доллары США на свои валюты, а затем используют эти доллары, чтобы покупать акции или облигации на американских рынках. Туристы покупают иностранную валюту, чтобы фатить ее на гостиницы, еду и покупки за рубежом. Когда Соединенные Штаты предоставляют экономическую помощь иностранному государству, доллары США должны быть конвертированы в соответствующую национальную валюту прежде, чем деньги можно бу-



дет использовать по месту назначения. Некоторые развивающиеся страны хранят свои денежные запасы в одной или более иностранных валютах.

Обратите внимание, все приведенные выше примеры связаны со спросом. Предложение иностранной валюты не является ценообразующим фактором. Кроме тех нестандартных ситуаций, когда правительство вмешивается в рыночные процессы, чтобы офаничить уход национальной валюты на иностранные рынки, предложение фактически неофаничено.

Биржевые товары, поставляемые главным образом из-за рубежа, дополнительные проблемы для фундаментальных аналитиков. Сахар, какао, кофе и нефть регулируются международными товарными соглашениями о ценовом контроле на рынке и основаны на квотах производства. Естественно, здесь могут возникнуть трудности с получением надежной информации. Государства предпринимают меры, направленные на защиту своей валюты или экономики в целом, и потому не могут быть открытыми и честными в своих действиях. В главе 16 перечислены некоторые публичные источники информации о товарах иностранного происхождения, надежные на протяжении многих лет

ВАЖНОСТЬ ПЕРСПЕКТИВЫ

Предположим, вы увидели в газете, что в прошлом году внешнеторговый дефицит США составил 160 млрд. долл. Окажет это бычье или медвежье воздействие на основные иностранные валюты? Затронет ли процентные ставки? Приведет ли к сокращению американского товарного экспорта?

Если у вас длинная позиция по медным фьючерсам и вы читаете сообщение, что в следующем году ожидается начало строительства 1,4 миллиона жилых домов, то что это может означать? Много ли это? Затронет ли эта новость цены на медь?

Вы должны быть способны сравнить сегодняшнюю ситуацию с предшествующими ситуациями; например, посмотреть, где были цены в последний раз, когда преобладали подобные специфические обстоятельства, обеспечивающие спрос и предложение.

Вы не сможете ответить на подобные фундаментальные вопросы без достаточного количества информации. Вам необходимо сравнить сегодняшнюю ситуацию с предшествующими ситуациями; например, посмотреть, где были цены в последний раз, когда преобладали подобные специфические обстоятельства, обеспечивающие спрос и предложение. Предполагаемое нача-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [ 22 ] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]