назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


19

Арена

уществует три главных типа организаций, вовлеченных во фьючерсную торговлю: биржа, расчетная палата и комиссионный торговец фьючерсами (futures commission merchant, FCM).

БИРЖА

в Соединенных Штатах насчитывается примерно с дюжину основных фьючерсных бирж. В большинстве своем - это частные некоммерческие организации, принадлежащие своим членам. Самой старой фьючерсной биржей в Соединенных Штатах является Чикагская Товарная Биржа (Chicago Board of Trade), основанная в 1848 г. Самой молодой Нью-Йоркская Фьючерсная Биржа (New York Futures Exchange), открывшая двери в 1978 г.

Биржа предоставляет арену, на которой покупатели и продавцы фьючерсных контрактов встречаются, чтобы вершить дела. Торговый зал, где происходит фактическая покупка и продажа, разделен на несколько больших круглых торговых "колец" ("rings"), или "ям" ("pits"). Каждая яма предназначена для торговли одним или более товаром, в зависимости от уровня активности. Если товар торгуется только несколькими сотнями контрактов в день, он мо-жег делить яму с другим, относительно бездействующим рынком. Если товар имеет высокую активность, ему отдают всю яму

Торговля совершается голосом. Иными словами, ордера на покупку или продажу выкрикиваются для всех, кто мог бы оказаться заинтересованным в



сделке. Кроме того, применяется язык жестов, потому что из-за шума иногда трудно слышать.

Каждая завершенная сделка записывается отдельными трейдерами на карточках, которые они держат специально для этой цели. Эти карточки позднее сдаются в расчетную палату, где сделки сводятся вместе и регистрируются. Кроме того, каждая сделка в яме отмечается наблюдающим репортером цен (observing price reporter). Он передает информацию на электронное табло в торговом зале биржи и информационным системам, рассылающим ценовые данные по всему миру.

Только члены биржи могут покупать и продавать фьючерсные контракты в торговом зале. "Люди в ямах" делятся на две обширные категории: брокеры торгового зала (floor brokers) и трейдеры торгового зала (floor traders). Брокеры торгового зала агенты; они проводят сделки для третьих лиц и получают небольшую комиссию. Практически все брокеры торгового зала связаны с одним или более FCM.

Трейдер торгового зала использует свое членство на бирже, чтобы покупать и продавать фьючерсные контракты за свой собственный счет. Его преимущества перед торговлей вне зала в немедленном доступе к новой рыночной информации и очень маленьких комиссионных затратах. Исторически сложилось, что члены биржи могут в любое время выступать и как брокеры торгового зала, и как трейдеры торгового зала, следуя правилам, препятствующим извлечению ими выгоды за счет обычного клиента.

Только члены биржи могут покупать и продавать фьючерсные контракты в торговом зале.

Биржа определяет с одобрения Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC), какими фьючерсными контрактами будут торговать в ее торговом зале. Биржа определяет основной товар, размер контракта, месяцы поставки, как будут выражаться цены и лимиты дневного движения цен. Биржа устанавливает также уровни первоначальной и поддерживающей маржи для своих фьючерсных контрактов. Однако эти ограничения во время подготовки данной книги не попадали под контроль CFTC.

Биржа устанавливает и обеспечивает соблюдение правил, в соответствии с которыми можно торговать фьючерсными контрактами, обращающимися на ней. Правила предназначены для обеспечения функционирования свободных и организованных рынков и защиты от ущерба как клиентов, так и профессиональных участников рынка товарных фьючерсов. Биржа не владеет никакими товарами.



Членами фьючерсной биржи могут быть только физические лица. Например, когда крупная брокерская фирма заявляет, что принадлежит к Чикагской Торговой Бирже (Chicago Mercantile Exchange, СМЕ), это означает, что индивидуальный член СМЕ переуступил этой фирме свои членские привилегии. Членские места на бирже продаются биржей при ее первоначальном учреждении и всякий раз, когда создаются новые членские места, что бывает нечасто. В другое время новый член должен купить свое "место" у существующего члена. За последние 20 лет стоимость мест на двух главных фьючерсных биржах в Чикаго варьировалась от 200.000 до почти 1 млн. долл.

РАСЧЕТНАЯ ПАЛАТА

Каждая биржа имеет собственную расчетную палату. В конце каждого торгового дня расчетная палата берет на себя другую сторону каждой оформляемой ею сделки. Это действие разрывает связь между первоначальным покупателем и продавцом, делая возможным дпя торговца закрытие фьючерсной или опционной позиций простой компенсационной рыночной транзакцией. В результате отпадает необходимость для первоначальных участников контракта физически находить друг друга или достигать соглашения о расторжении сделки.

Расчетная палата выполняет и две другие жизненно важные функции: она гарантирует финансовую честность каждого оформляемого ей фьючерсного контракта и контролирует поставки, осуществляемые держателями коротких позиций по фьючерсным контрактам.

Для создания фондов, чтобы гарантировать финансовую стабильность фьючерсных рынков, которые она обслуживает, расчетная палата требует, чтобы каждый из ее членов вносил гарантийный депозит. Требуемая сумма весьма внушительна и может быть внесена наличными или аккредитивом. Если член не выполняет обязательств, эти средства могут быть использованы, чтобы гарантировать, что ни один из клиентов, торгуещих фьючерсами, не потерял деньги в результате неплатежеспособности члена биржи. Если общей суммы имеющихся гарантийных депозитов недостаточно, чтобы покрыть невыполненные обязательства члена биржи, расчетная палата для покрытия дефицита имеет право взыскать специальную пропорционально распределенную сумму со всех своих членов.

Поправна на рынок

Правила уплаты вариационной маржи расчетной палате весьма строги. Не существует никакого уровня поддержки или момента срабатывания. Счета членов расчетной палаты корректируются в соответствии с состоянием рынка в конце каждого торгового дня, а все дефициты должны быть покрыты до определенного времени утром следующего рабочего дня. Расчетная па-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [ 19 ] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]