мя опущенными нулями. Размер фьючерсного контракта для пщеницы, например, 5000 бушелей. В ордере фьючерсного рынка это прозвучало бь. как "5", те.: "Продаю 5 декабрьских пшениц". Размеры контрактов для кукурузы, сои и овса также 5000 бушелей, и их ордера оформляются таким же образом.

Месяц поставки должен быть включен в ваш ордер. Как мы увидим позже, различные месяцы поставки одного и того же товара могут значительно отличаться по ликвидности и динамике цен. В ордере также должен быть указан год, если есть малейшая опасность путаницы между близлежащим контрактом и тем же самым месяцем поставки через год. Аналогично может оказаться необходимым указать биржу, на которой торгуют данным товаром.

Рыночный ордер разрешает брокеру торгового зала выбрать лучшую цену, которую ему предлагают, без оговорок. На малоподвижном рынке такая цена может отличаться от предыдущей цены всего на несколько центов.

Ордера фьючерсного рынка больше всего отличаются по возможным непредвиденным обстоятельствам, которые они могут содержать. Мы обсудим их в контексте фактических ордеров-примеров.

Лимитный ордер на покупку может быть исполнен только по или ниже лимитной цены.

РЫНОЧНЫЕ ОРДЕРА

Самый простой ордер, называемый рыночным ордером (market order), он выглядит следующим образом:

"Купить одну июньскую говядину по рынку ". (Buy one June cattle at the market)

Этот ордер был бы исполнен брокером по лучшей цене, доступной в тот момент, когда он получил его Цена, которую вы уплатили за контракт на июньскую говядину, не будет известна, пока вы не получите сообщения о фактическом исполнении ордера.

Рыночный ордер выполняется без задержки и используется в ситуациях, где это желательно. Например, вы в течение трех недель держите короткую позицию по июньской говядине, имеете прибыль от сделки и почувствовали, что рынок вот-вот резко пойдет наверх. Вы не будете интересоваться тонкостями, а скорее захотите как можно раньше выйти из рынка. В этом случае вы могли бы использовать рыночный ордер.

Цена, которую вы получаете по рыночному ордеру, в значительной степени зависит от ликвидности конкретного фьючерсного контракта. Фьючерсные рынки очень эффективны. Спрэд между ценой покупки и ценой продажи в активно торгующейся фьючерсной яме может составлять всего лишь одну десятую процента. Для сравнения, спрэд покупки/продажи для большинства обычных акций составляет примерно половину процента, в то время как на рынке недвижимости для покупателя вполне нормально предлагать цену на 15-20 процентов ниже первоначально запрашиваемой цены.

Однако необходимо соблюдать осторожность на фьючерсных рынках со слабой торговой активностью. Рыночный ордер разрешает брокеру торгового зала принимать лучшую цену, которую ему предлагают, без каких-либо ограничений. На вяло торгующемся рынке такая цена может оказаться в нескольких центах от предыдущей цены. И вам уже некуда деваться, если цена, которую вы получите на рыночном ордере, окажется для вас неприятным сюрпризом.

Лимитный ордер на продажу может быть исполнен только по указанной цене или выше цены лимита.

ОРДЕРА С УСЛОВИЕМ

Все остальные ордера фьючерсного рынка - ордера с условием, те. содержат некоторые условия, которые должны быть удовлетворены прежде, чем ордер может быть выполнен. Наиболее часто используемым является лимитный ордер (Imit order). Выглядит он так:

"Купить одну июньскую казначейскую облигацию по 103-20". (Buy one June T-Bond at 103-20)

Это называется лимитным ордером, потому что вы поместили ограничитель - лимит на цену которую готовы уплатить. Это решает самую большую проблему рыночного ордера проблему ценовой уязвимости. Брокер торгового зала может исполнить ваш ордер на покупку по цене ниже, чем 103-20, но не больше, чем по указанной цене. Слова или лучше (or better) иногда до-

бавляются к лимитному ордеру, но они не нужны. Если рынок торгует ниже 103-20 в то время, когда ваш ордер достигает торгового зала, брокер на полу получит для вас лучшую цену, какую только сможет Лимитный ордер, однако, не дает гарантии выполнения. Если цена лимита никогда не будет достигнута, ваш ордер никогда не будет исполнен.

Ордера, помешенные на цены, отстоящие очень далеко от текущего рынка, часто называют "спящими ордерами". Имеется два вида спящих ордеров: стоп-ордера (stop orders) и условные рыночные (market-if-touched, MIT) ордера.

Ордер MIT используется для входа или выхода с рынка по цене несколько более предпочтительной, чем существующая цена. Поэтому MIT-ордер на покупку ставят ниже текущей цены, а MIT-ордер на продажу - выше текущей цены. Предположим, декабрьские фьючерсы на казначейские векселя идут по 94,50. Вы хотите открыть новую длинную позицию по этим фьючерсам и желаете заплатить приблизительно 93,90. Тогда вы могли бы сказать вашему брокеру:

"Купить один декабрьский казначейский вексель по 93,90 М1Т\ (Buy one December Т-ЫП at 93,90 MIT)

Ордера, помещенные на цены, отстоящие очень далеко от текущего рынка, часто называют "спящими ордерами". Их два вида: стоп-ордера и рыночные ордера с условием (MIT).

Когда этот ордер достигает торгового зала, брокер на бирже помещает его в свою пачку спящих ордеров (deck of resting orders), отсортированных по цене. Если позднее казначейские векселя декабря будут торговаться по 93,90, раш ордер в тот же момент станет ры ночны м ордером, и брокер торгового зала обработает его, как и любой другой рыночный ордер.

По какой цене вы купите свой фьючерс на декабрьские казначейские векселя? Это зависит от обстоятельств. Вспомните, М1Т-ордер становится рыночным ордером, когда достигнута указанная цена, а рыночные ордера исполняются по лучшей цене, доступной в тот момент. Если рынок резко пошел вверх после касания 93,90, вы можете вполне законно заплатить за ваши декабрьские казначейские векселя 94,00 или даже больше.

МТ-ордера используются, когда нет срочной необходимости во входе или выходе с рынка. Как и со всеми ордерами, оговаривающими цену, есть, однако, шанс, что MIT ордер не будет исполнен. В конкретном, приведенном выше примере, если бы декабрьские казначейские векселя никогда не дошли до 93,90, а вместо этого взлетели бы к 95,00 и выше, спящий MIT-ордер на покупку остался бы невыполненным. Некоторые опытные трейдеры.