назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [ 12 ] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]


12

Хеджирование возможно благодаря тому, что наличные и фьючерсные цены на один и тот же товар стремятся двигаться вверх и вниз вместе. Поэтому убытки на одной стороне компенсируются прибылью на другой. Если у вас длинная позиция в наличном товаре (т е. вы им владеете), вашим хеджем будет короткая фьючерсная позиция. Если цены упадут, деньги, которые вы потеряете на наличном товаре, будут возмещены прибылью от вашей короткой позиции.

КОРОТКОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ

Предположим, вы дилер казначейских облигаций. Вы покупаете их и продаете при повышении цены. С момента покупки и до того, как вы найдете клиента, облигации по сути дела лежат у вас на полке. Если цены облигаций понижаются, в то время как вы держите их, у вас происходит их "усушка/утруска".

Вы не хотите подвергать себя риску из-за того, что облигации могут упасть в цене, пока вы их удерживаете. Вы знаете, что короткая фьючерсная позиция по казначейским облигациям накопила бы прибыль при снижении цен, компенсируя убытки. Поэтому, как только вы купили наличные казначейские облигации, немедленно продайте короткий фьючерс на казначейские облигации в качестве хеджа.

Предположим, цены облигаций действительно упали прежде, чем вы нашли клиента для ваших облигаций. Получился бы примерно такой результат:

Короткое хеджирование фьючерсов на казначейские облигаици

Наличный рынок Фьючерсный рынок

Покупка наличных Сейчас Продажа фьючерсов

облигаций по 105-07 на облигации по 105-17

Продажа наличных Позднее Покупка фьючерсов

облигаций по 104-18 на облигации по 104-28

Убыток 0-21 Прибыль 0-21

Чистая прибыль или убыток = О

Этот упрощенный пример отражает суть дела. Если бы дилер облигаций не захеджировал свой товар, он потерял бы 21/32 ($6,56) на каждой тысяче долларов, вложенных в облигации. Прибыль в 21/32 по фьючерсной позиции полностью компенсирует снижение рыночной стоимости наличных облигаций за то время, пока он держал их.



КОРОТКОЕ ХЕА>КИШАИИЕ

Короткие хеджеры - это те, кто выращивает, хранит, обрабатывает или распределяет наличный товар, и те, кто понес бы убытки от снижения наличной цены.

Другой пример: сейчас осень, и фермер планирует скоро посеять свою озимую пшеницу Она будет собрана в следующем мае. Цена наличной пшеницы составляет сейчас $3,85 за бушель. Он хотел бы зафиксировать эту цену на свою пшеницу на следующий май. С помощью фьючерсов он может:

Короткое хеджирование фьючерсов на пшеницу

Наличный рынок Фьючерсный рынок

Цена пшеницы Осень Продажа фьючерсов

$3,85 на пшеницу по $3,90

Продажа пшеницы Следующий Покупка фьючерсов

по 3,44 май на пшеницу по 3,49

Упущенная выгода $,41 /бушель Прибыль $,41

Чистая прибыль или убыток = О

В мае фермер получил $3,44 за бушель за свою реальную пшеницу, плюс прибьАль в 41 цент от своего фьючерсного хеджа. В сумме $3,44 и $0,41 дают $3,85, что и является желаемой ценой. Если бы не было возможности захед-жироваться или если по каким-то причинам фермер решил бы не хеджироваться, он получил бы только $3,44 за бушель в качестве вознафаждения за свой фуд.

В этом случае убыток на стороне наличного товара - "упущенная выгода" - означает, что это не реальные деньги, извлеченные из фермерского кармана, а деньги которые он мог бы заработать при других обстоятельствах (например, если бы у него было наличное зерно осенью, и он именно тогда бы его и продал).

В этом конкретном примере есть еще кое что необычное. Заметьте, что фермер установил хедж (приобрел короткую фьючерсную позицию) даже раньше, чем он посеял пшеницу. Ожидаемая позиция в наличном товаре может быть захеджирована так же эффективно, как и существующая позиция.

Короткими хеджерами становятся те, кто выращивает, хранит, обрабатывает или распределяет наличный товар. Американский импортер, имеющий танкер сырой нефти в открытом море, использовал бы короткий хедж, чтобы защитить свой фуз от снижения цен. Компания General Mills использовала бы его для защиты сбытовой цены пшеницы, хранимой на ее складах. Общий знаменатель здесь - риск убытка из-за снижения наличной цены.



Чтобы короткий хедж был эффективным, хеджер должен иметь дело с базовым товаром или чем-то очень близким к нему. Изготовитель хлопчатобумажных рубашек, например, нашел бы хеджирование на хлопковых фьючерсах малопривлекательным, потому что в производстве рубашек есть много других, более важных затрат.

ДЛИННОЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ

Во фьючерсной торговле можно использовать и длинное хеджирование. Чтобы помочь себе понять это, вспомните определение Холбрука Уоркинга: длинное хеджирование - это фьючерсная сделка, заменяющая более позднюю наличную сделку.

Длинным хеджером становится тот, кто пообещал поставить наличный товар в будущем и обеспокоен возможным повышением наличных цен.

Предположим, вы - экспортер зерна. Вы продали 1 млн. бушелей кукурузы в Китай с поставкой через 3 месяца. Согласованная вами цена - сегодняшняя наличная цена в Чикаго, составляющая $2,85 за бушель. Вы могли бы купить наличное зерно сегодня, хранить его в течение трех месяцев, а затем поставить товар. Но у вас нет склада. Вместо этого вы просто покупаете кукурузный фьючерс:

Длинное хеджирование кукурузных фьючерсов Наличный рынок Фьючерсный рынок

Цена кукурузы $2,85 /бушель

Покупка кукурузы по $3,10 /бушель

Упущенная выгода $0,25 /бушель

Сейчас Покупка фьючерсов

на кукурузу по $2.96 /бушель

Через Продажа фьючерсов

3 месяца на кукурузу по $3,21

/бушель

Прибыль $0,25 /бушель

Чистая прибыль или убыток = О

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [ 12 ] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94]