Для реального приращения доходов должны существовать определенные преимущества над конкурентами, а это уже задача стратегического менеджмента.

ная оценка проводится с учетом альтернативной усредненной доходности, которая формируется на рынка>: капитала. Другими словами, текущая оценка будущих доходов должна соответствовать этой средневзвещенной стоимости качества инвестиций, формируемой на финансовом рынке. .Лищь таким образом финансовый менеджер может оценить, могут ли инвестиции «прирастить» на деле цену капитала компании, повысится ли от этого благосостояние акционеров-инвесторов, или они найдут более выгодные варианты вложения своих денег?

Любое начинание нацелено на получение доходов. Каждое подобное начинание требует инвестиций. Если оценка экономической стоимости начинаний не превь[щает величину инвестиций, необходимых для их осуществления, то не стоит ждать доходов. Подобный проект явно неприбыльный, ведь очевидно, что он не приводит к повыщению рыночной цены капитала компании.

Сегодня очень много внимания уделяется методам оценки экономической стоимости. Вместе с тем существуют некоторые базовые принципы, которые лежат в основе всех доходных видов деятельности и не зависят от этих конкретных методов. Занимаясь финансовым менеджментом, необходимо постоянно помнить, что в мире конкуренции, особенно на финансовых рынках, не следует ждать больщих результатов, так как они средневзвещены.

В современном мире эти преимущества могут возникать благодаря технологическим новшествам, основанным на НИОКР, активному использованию патентов и лицензий, прочным отношениям с клиентами, выгодам местоположения, масштабам деятельности, завоеванию таких стратеп[ческих зон хозяйствования, которые приводят к сверхмонопольной прибыли. К конкурентным преимуществам вполне можно отнести качественный менеджмент, умелое управление людыу[и и т.д., и т.п. Если конкурентных преимуществ для роста дохо,цности нет, то никакой качественный менеджмент не сможет ]эеализовать доходный инвестиционный проект.

Обобщая все сказанное, попытаемся сделать прогноз. Уже в настоящее время и тем более в ближайшие десятилетие финансовые менеджеры будут меньше заниматься технологическими аспектами финансовой деятельности: т.е. ф1нансовым

Финансовый менеджер пользуется информацией, анализом и советами всех остальных функциональных менеджеров, консультируя руководство компании по вопросам финансового планирования и финансовой политики.

инжинирингом. Скорее это прерогатива линейных специалистов по финансам, бухгалтеров и финансовых аналитиков. Все в большей мере финансовые менеджеры будут обращать внимание на оценку сравнительных конкурентных преимуществ, а главное на их создание. Все чаще мы будем наблюдать, как финансовый менеджер вовлечен не только в финансовые аспекты любой сферы деятельности компании, а все в большей степени будет озабочен экономической оценкой общемировых и национальных тенденций. Финансовый менеджер непосредственно будет участвовать в стратегическом планировании деятельности своей компании.

В своей (во многом альтруистической) деятельности финансовый менеджер стремится помочь остальным менеджерам достичь поставленных финансовых целей, отчитаться по финансовым результатам перед государством, собственниками, кредиторами и наемными работниками компании. Для решения этих задач финансовый менеджер оперирует аналитической системой финансовой отчетности и контроля, управляет денежными средствами, активно вступает в отношения с финансовыми институтами в целях привлечения капитала.

Поскольку весь собственный капитал принадлежат владельцам компании, т.е. акционерам, то финансовый менеджер обязан адаптировать возможные финансовые цели к интересам акционеров-собственников. Сегодня большинство российских компаний, к сожалению, измеряют финансовые цели с бухгалтерской, а не с экономической точки зрения. Но так или иначе, они начинают признавать, что интересам компании лучше всего соответствует та политика, которая приводит к росту собственного капитала или иначе капитала акционеров.

Современный финансовый менеджмент направлен на выбор управленческих решений, которые способны привести к реальному приращению цены этого капитала, а, следовательно, и благосостоянию акционеров. Конечно, существуют и другие соображения, которые сегодня влияют на многие решения. Однако на долю финансового менеджмента выпадает чуть ли не главная задача оценки влияния любых управленческих решений на стоимость компании.

ДОЛЕВАЯ ЭКОНОМИКА

Долевая экономика предполагает заключение специального соглашения между работниками и собственниками о дележе чистой прибыли.

Схема распределения чистой прибыли дает мощный импульс для предпринимательства.

И вновь о финансовых целях...

Рассмотрим два очень известных варианта распределения конечных результатов работы компании: распределение прибыли и распределение дохода.

В схеме распределения прибыли работники компании получают фиксированную заработную плату. Ее размер устанавливается на уровне рыночной нормы. После того как заработная плата получена, собственникам предприятия остается чистая прибыль (превышение доходов фирмы над ее полными издержками, рассчитанными по всем факторам производства). Долевая экономика предполагает заключение специального соглашения между работниками и собственниками о дележе чистой прибыли по заранее установленному соотношению пропорционально доходности капитала и выплатам по заработной плате!.

Подобного рода соглашения приносят ош,утимые результаты. Создаются стимулы к труду и частично преодолевается риск, возникаюш;ий на почве вечного конфликта между трудом и капиталом. Чтобы этого добиться финансовый менеджер должен следовать особому правилу: риск между трудом и капиталом делится поровну, если пропорция, в которой распределяется прибыль, та же, что и среднее суммарное соотношение между оплатой труда и доходностью капитала.

В долевой экономике есть свои положительные и отрицательные стороны. Какие же проблемы несет в себе соглашение о распределении чистой прибыли? Нас интересуют сле-дуюш;ие две: инвестиции и занятость. Что касается инвестиционных решений, то схема распределения чистой прибыли дает мощный импульс для предпринимательства, поскольку инвестиционные решения принимаются до момента количественной оценки прибыли, которую предстоит разделить с работниками. С занятостью гораздо сложнее. Для рыночной экономики вполне реальна ситуация, когда спрос на продукцию компании падает и соответственно уменьшается прибыль, что в итоге может обернуться потерями.

Первое, к чему в такой ситуации прибегнут собственники компании, - сокращение численности работников. И ни одно соглашение их не остановит. Многолетний опыт борьбы за полную занятость свидетельствует, что любые меры в

Mead J. Different forms of share economy. - Cambr. Univ. Press, 1991.