Инвесторы приобретают акции ради будущих доходов, которые они рассчитывают получить, а не ради балансовой стоимости активов.

Это желание усиливается, если мы вспомним, что инвесторы приобретают акции ради будущих доходов, которые они рассчитывают получить, а не ради балансовой стоимости активов. Причина кроется в том, что компании часто владеют активами, которые не отражаются в их балансах, но тем не менее, воздействуют на будущие доходы. Это патенты и торговые марки, верные клиенты, преданные фирме из-за качества их услуг, рыночная нища, обусловленная новейшей технологией и, конечно, превосходный менеджмент. Примеры неотраженных Ьассивов - это судебные процессы, некачественное управление и устаревшие технологии. Бухгалтер неспособен измерить подобные активы и пассивы, и потому балансовая стоимость - ненадежный измеритель стоимости для акционеров.

Для компании, чьи акции продаются и покупаются на фондовом рынке, весьма просто подсчитать рыночную цену собственного капитада: просто нужно умножить количество обыкновенных акций, находящихся в обращении, на рыночную цену акции. Данная величина известна как; рыночная цена собственного капитада компании. Однако, если это закрытое акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью, или мы имеем дело с открытой компанией, а ее акции не котируются на рынке? В этом случае мь[ стадкиваемся с теорией и практикой финансового менеджмента для некотируемых компаний, в рамках которо1Го финансовым менеджерам приходится осваивать совреметтые методы оценки стоимости капитада компании.

§ 1.3. Аналитическая информация

в финансовом менеджменте принято пользоваться так называемыми аналитическими финансовыми документами, в которых статьи группируются и носят классификационный характер.

Бухгадтерский учет составляет сердцевину любой производительной или управленческой деятельности. Финансовые бухгадтерские документы представляют всем нам объективную и надежную информацию в цифрах о состоянии дел в компании. Интересно посмотреть на эти цифры! Но гораздо важней понять и оценить их качество, т.е. «прочесть» бухгалтерские документы.

Интерпретация финансовых документов, их экспертиза и диагностика финансового состояния компании - прерогатива финансовых менеджеров. В финансовом менеджменте при-

нято пользоваться так называемыми аналитическими финансовыми документами, в которых статьи группируются, носят классификационный характер и выполняют четко выраженную функцию: дать в обобщенном виде информацию о финансовом состоянии, которая бы обладала ярко выраженными аналитическими свойствами. С такой обобщенной стандартизированной информацией финансовому менеджеру легче работать, а несколько видоизмененная бухгалтерская информация делается более понятной и доступной руководству компании.

Финансовый менеджер использует систему аналитических финансовых документов, в составе которых: отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о движении денежных средств.

БАЛАНС

Все, чем владеет компания, и все, что она должна... Аудиторы называют разницу между этими двумя величинами чистой стоимостью или чистыми активами компании.

Говорят, что баланс выглядит так, как если бы стая аудиторов пронеслась по компании в назначенный день и час, составив список всего, чем владеет компания, и приписав стоимость каждому элементу. Подсчитав активы компании, аудиторы затем составляют список всех неоплаченных обязательств компании. Прикинув таким образом все, чем владеет компания, и все, что она должна, аудиторы называют разницу между этими двумя величинами чистой стоимостью или чистыми активами компании. Чистая стоимость компании -бухгалтерская оценка стоимости инвестиций акционеров в активы компании. Это похоже на то, как Вы владеете домом, чистая стоимость которого равняется стоимости самого здания за вычетом ипотечного кредита. Чистая стоимость иначе говоря собственный капитал акционеров или просто капитал компании.

В табл. 1.1 и 1.2 представлены баланс и отчет о прибылях и убытках некой условной Компании (назовем ее «Альфа») за два прощлых года. Если точное значение каждой статьи аналитического баланса, представленной в табл. 1, не сразу понятно, проявите терпение. Многое станет ясно в ходе дальнейшего чтения.

ТАБЛИ14А 1.1. БАЛАНС (млн руб.)

31 декабря Изменение 1996 г. 1997 г. в счете

АКТИВЫ

Текущие активы: