Этот метод сравнения на сегодняшний день показывает, что акции В более привлекательны, чем индекс Доу-Джонса, который отнюдь не выглядит хуже, если судить по текущим коэффициентам Ц/П. Более того, акции А оказались более привлекательными и чем акции В, и чем показатели рынка в целом в течение последующих 12 лет:
Акции «роста» А | -Ь650% |
Акции «роста» В | -Ь207% |
Индекс Доу-Джонса | + з% |
Инвесторы могут использовать таблицу для сравнения сегодняшних значений стоимости инвестиций, проведя те же расчеты с показателями текущей прибыли на акцию. Однако главным условием успешного инвестирования в акции «роста» все же является фундаментальный анализ и точный прогноз потенциала роста прибылей. Любые формулы практически бесполезны, если значения, которые мы в них подставляем, не выверены самым тщательным образом.
Другие методы
Бенджамин Грэм, которого прозвали «патриархом аналитиков ценных бумаг», отвечая на вопрос о его личном подходе к выбору обыкновенных акций для инвестирования, называл несколько способов. Так, он выбирал обыкновенные акции, чья продажная стоимость была ниже стоимости оборотного капитала (текущей чистой стоимости оборотных активов) компании-эмитента, исключая из оценки стоимость ее производственнЬ1х
мощностей и других основных средств, хотя и признавал ограниченность этого метода. Он также отдавал предпочтение другим консервативным методам оценки, таким, как: (1) отказ от покупки акций, цена которых более чем в 7 раз превышает величину прибыли за последние 12 месяцев; (2) требование от акций текущей нормы дивидендного дохода не ниже 7%; (3) предпочтение компании, балансовая стоимость акций которой превышает их цену не менее чем на 120%.
К сожалению, редко можно купить акции «роста» на таких выгодных условиях, поскольку инвесторы закладывают в оценку акций также и стоимость будущей прибыли.
В последние годы управляющие некоторых взаимных фондов прославились применением метода «стоимостного инвестирования», который представляет собой лишь современную трактовку метода, описанного еще Бенджамином Грэмом. Суть метода заключается в покупке акций компаний, чьи активы «недооценены» на рынке. Однако необходимо отдавать себе отчет ВТОМ, что если эти активы не используются для обеспечения более высоких прибылей и дивидендов в будущем, скупка акций «по дешевке» станет всего лишь еще одним проявлением «теории беспредельной глупости». Приобретение акций с расчетом на то, что когда-нибудь найдется еще больший дурак, который заплатит за эти акции еще дороже, чем ты, - путь весьма сомнительный!
90-е годы и после
Инвестору в акции «роста», обладающему определенным опытом, воображением и способностью прогнозировать, не составляет особого труда определить новые растущие отрасли.
Этот нескончаемый процесс поиска соединяет в себе элементы исследования, анализа, переоценки, масштабного видения рынка в целом.
В недалеком будущем общество станет еще богаче и образованнее и с еще большей готовностью будет покупать всевозможные услуги. И это общество станет старше. Люди в конце XX в. будут тратить на разные товары и услуги больше денег, чем во времена своей молодости. Новые предприниматели выйдут на рынки с совершенно новыми и чрезвычайно разнообразными услугами и предложениями. Компьютеры и компьютерная автоматизация еще сильнее изменят повседневную жизнь и деятельность людей. Медицинское обслуживание, индустрия развлечений, средства массовой информации и связи по-прежнему останутся растущими отраслями, поскольку спрос на такие услуги постоянно увеличивается.
Все компании, перечисленные ниже, на сегодня выглядят как многообещающие с точки зрения «роста» на период 90-х годов. Некоторые из них уже признаны и преуспевают, тогда как другие пока только надеются на успех. Не стоит принимать этот перечень за готовую рекомендацию, хотя компании, указанные в нем, возможно, стоит изучить подробнее. На самом-то деле покупка акций некоторых из них может быть связана со значительным рыночным риском. Этот перечень - всего лишь отправная точка для тех инвесторов, которые пребывают в постоянном поиске новых перспектив.
Биотехнология
Amgen (AMGN) DeKalb Genetics (SEEDB)
Biogen Inc. (BGEN) Immunex Corp. (IMNX)
Chiron Corp. (CHIR) T Cell Sciences (TCEL)