назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [ 56 ] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


56

прибыли составит на 12-й год 4,82 дол. Если другая компания Y со схожими качественными характеристиками растет на 11% ежегодно, каждый доллар ее сегодняшней прибыли будет равен 3,50 дол. через 12 лет. Сколько же стоят 4,82 и 3,50 дол. сегодня, а не через 12 лет? Ответ зависит, конечно, от годовой доходности, на которую рассчитывает инвестор.

Из таблицы приведенной стоимости за 12 лет, представленной ниже, следует, что 4,82 дол. (14%-ный рост) стоят сегодня 1,54 дол., а 3,50 дол. (11%-ный рост) стоят 1,12 дол. при 10%-ной доходности, ожидаемой инвестором. Если бы доходность для инвестора составила 12%, приведенная стоимость будущей прибыли компаний X и Y оказалась бы равна 1,24 и 0,90дол. соответственно.

Как действует метод оценки приведенной стоимости за 12 лет, можно проследить на реальном примере анализа акций «роста» А в сравнении с акциями «роста» В и индексом Доу-Джонса, выполненного непосредственно перед началом бурного подъема фондового рынка в 80-х годах.

Акции «роста» компании А

Текущая цена акции = 12 дол. Текущая прибыль на акцию = 0,38 дол. Ожидаемый темп роста прибыли на акцию в течение 12 лет = 19%

Текущий коэффициент Ц/П = 31,6

Ожидаемая доходность инвестиций = 10% годовых



Акции «роста» компании В

Текущая цена акции = 28 дол. Текущая прибыль на акцию = 0,96 дол. Ожидаемый темп роста прибыли на акцию в течение 12 лет = 13%

Текущий коэффициент Ц/П = 29,2

Ожидаемая доходность инвестиций = 10% годовых

Индекс Доу-Джонса

Текущий уровень индекса = 760

Текущая прибыль на акцию = 41,20 дол.

Ожидаемый темп роста прибыли на акцию = 5%

Текущий коэффициент Ц/П = 18,4

Ожидаемая доходность инвестиций = 10% годовых

Приведенная стоимость будущей прибыли для обеих акций и индекса может быть рассчитана простым умножением показателя текущей прибыли на акцию на соответствующие величины, указанные в таблице приведенной стоимости за 12 лет (акции «роста» А: 0,38 дол. х 2,57; акции «роста» В: 0,96 дол. X 1,38; индекс Доу-Джонса: 41,21 дол. х 0,57). Используя эти показатели, инвестор мог бы рассчитать коэффициенты Ц/П на основе приведенной стоимости будущих прибылей, а не на стоимости текущих прибылей. Полученные результаты довольно любопытны:

Акции «роста» А 12,2-кратная приведенная стоимость

прибыли

Акции «роста» В 21,2-кратная приведенная стоимость

прибыли

Индекс Доу-Джонса 32,4-кратная приведенная стоимость

прибыли



Ожидаемые темпы роста

rvj О О О О "м V "- 00 Vi "оо (О - со 01 о ji.

C0 i.rvjO0l00CJl(0 0(000->JOl01CJlJii

bi Ьэ Vi (О м "сл (О to

ОЭ-010ЭСООЭОЭОО

р 00 О) сл сл bi 00 - "jil 00 со 00 со

C0(OTN0-C->JN)C0->J

00 Ol 0) сл сл со Ъ) (О со -vj "-g со (О

COOOtOCOOJiiCrvj-

CCJ)OlOlJiiJiiC0C0 сл 00 "rvj "-g - ы "го 00 *сл C(0->JO00O->J-

СЛСЛСЛСЛ11СОСОС0 V "-i. Ъ) - О) N) 00 V -

СЛСЛСЛььСОСОСОМ

о "сл о сл "- "-д " - "оо -дсооослоосо-то

OlJiiJiiJiiCOCOCOrvjrvj V "(О "сл "- -vl со "о "->! сл Ol->JC0-Jii(O00tOC0

COCOCOrvjrvJN)

ю "jil "о "со "о - сл м cococoTororvjrvj

сососомютотом-

сосомтомтото- сл "м (О Ъэ jil "го о оо ОЭ

->JCflC(OrvjrvjC0C

оо го rvj jvj rvj то

Ч) "(О сл jil то "о "оо сл сл

COJiiOOGO--ГОСЛО

(DCJii-tDOOCJiiCO -СЛ-ЮЮ-1(ОСЛ

IOTOTO-----

"оэ . - Ъ "оо оэ со то ооооооооюслго

сл**.**.сососогогото "о "сл "- - со о - "ji. "-

СЛ--*--*(0

JiiJiiCOCOTOTOWrO- jil о "сл "со "(О сл jii "- "(О (ОСЛ->-00 00-->СЛ

JilCOCOrOTOTOrO-*-* о сл го (О сл jil "-* "(О -д -ТО->СЛСЛОСЛ**.1

со со го го то го сл го "(О сл "со - (О "-vJ сл

OOJiifOJiiOOJiirOCOCfl

со то го то то -

- (О ->1 сл со то

- о то (О сл

rvjrorO-i.-i.-i.-i.-i

"сл "со - "оо -д сл "со "то

->JC0O(0-Jii00jiiTO

С0О00->СЛС0ТО-*О

-ооооосотоо

ООСЛСЛСОГО-ОЮОО СЛООГО-jjii-i.OO-*

о о о о

"о Ъ оо "-д сл

о о со сл

о о о о о

-l-i.-i.OOOOOO

го - о "(О оо -ч сл "сл сл

СО-хОО-СОСЛ(ОСО

рООО о о о

-i. о "(О оо -Ч сл "сл "сл jil

ооо-сослюсооо

о о р р о о о о

о (О оо -Ч сл "сл "сл "ji. jil

оогослооосо

ооооооооо Ъ оо -д сл сл сл " "* со oro-goooico

Ю со W О) W 4fc

р р

. "то - о оо оо ) сл го о (О о

то о 00 00 -vj

сл то о (О о

р р р р "- "о "оо "оо "->! "сл

го о (О о

о о о о о "о "(О "оо "-д "сп *сл о о о то

о о о о о о (О оо "-vj сл сл сл о о то

о о о о о о оо "-д сл сл сл ji. о го -ti- -J го сл

о о о о о о

о о о о о о "сл *сл сл jil V со сл 00 то сл то ->1

р о о о р о

"сл сл "ji. ji. со со

00 го -> го 00 со

о о о о о о сл со со со со то 00 о

о о о о о о "jil jil "со "со "со то 00 со 00 о ->1

о о о о о о

о ООО о о со со со то "то то 00 сл 00 сл го

о о о о о о со со то то "то "то сл 00 сл го о

о о о о о о

со то "го то "то "- -1 00 сл со о 00

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [ 56 ] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]