назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [ 43 ] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]


43

Годовой

Количество

Количество

Средняя

Ежегодный

диапазон

купленных

акций в

цена

дивиденд

цен (в дол.)

акций

собственности на конец года

(вдол.)

(вдол.) (оценка)

1977

295/8-203/8 261/2-19 V4

1978

23V2

1979

30V4-23V8

24V2

1980

38V4-26V8

1981

3772-228

261/2

1982

323/4-218

263/8

1983

473/4-29 V4 485/8-303/4

275/8

1984

283/8

1985

403/4-293/4

1986

4бЗ/в-325/в

29 V2

(4) может выделить из своего бюджета на инвестирование минимум 2000 дол. в год (иначе не оправдываются комиссионные издержки);

(5) твердо вознамерился довести свой план до конца, несмотря на все изменения состояния компании в долгосрочной перспективе, какими бы значительными они ни казались.

Здесь приведен пример десятилетней (1977-1986 гг.) программы инвестиций методом усреднения денежных затрат в акции компании Aluminum Company of America (Alcoa), мирового лидера в производстве алюминия. В эти годы акции компании приносили своим инвесторам одно разочарование, но именно по этой причине они и выбраны для примера.

Прибыль компании в эти годы была весьма нестабильной. С учетом дробления акций в 1980 г. прибыль Alcoa в расчете на акцию увеличилась с 2,79 дол. в 1977 г. до 3,08 дол. в 1986 г. В то же самое время дивиденд был увеличен с 0,69дол. до 1,20 дол. на акцию. Цена на акцию в начале 1977 г. составляла около 29 дол. В конце 1986 г. акция стоила всего лишь немногим более 32 дол.

В таблице, помещенной в верху страницы, указаны результаты ежеквартальных вложений одной и той же суммы 500 дол. в акции Alcoa на протяжении 10 лет, начиная с 1976 г. План инвестирования заключался в покупке того округленного количества акций Alcoa, которое можно было приобрести на 500дол. в момент покупки. Общий объем капиталовложений за 10 лет составил 20 тыс. дол., не считая комиссионных (вероятно, не более 1000 дол.).

Со временем величина дивидендов заметно возросла. Если бы инвестор продолжил выполнение программы и по сей день.



то почти половина из 2000дол. его ежегодных инвестиций обеспечивалась бы дивидендами от Alcoa.

Средняя цена акций ниже 30 дол. в конце инвестиционной программы в ретроспективе выглядит вполне привлекательной. Этот пример демонстрирует выгоду, которую метод усреднения денежных затрат может принести инвестору, сделавшему неудачный, с точки зрения своих ожиданий, выбор акций для долгосрочного инвестирования. Разумеется, другие инвестиции в тот же период оказались как более, так и менее успешными по сравнению с покупкой акций Alcoa.

Операции на рынке «медведей»

Ценам на акции присуща тенденция к росту на протяжении длительного периода времени. Это происходит всегда. Тем не менее со времени I мировой войны фондовые рынки пережили не менее 10 крупных «медвежьих» спадов, означавших резкий обвал цен на акции и другие ценные бумаги. В кризисные 1929-1932 гг., 1973-1974 гг. и в 1987 г. рыночная стоимость акций сотен наименований падала более чем вдвое. Более того, темпы снижения цен на акции, как правило, намного опережают темпы их роста. Искушенные инвесторы хорошо знают, что потери, которые зачастую происходят на рынке «медведей», могут серьезно подорвать доходность их портфелей долгосрочных инвестиций. В то время как при обвальном падении цен на фондовом рынке большинство вкладчиков пытается спасти свои тающие капиталы, самые дерзкие инвесторы рассматривают крах рынка как еще одну возможность заработать.

Заработать на рынке «медведей» можно несколькими способами.



Покупка контрконъюнктурных акций. Контрконъюнктурные акции движутся в направлении, противоположном колебаниям рыночной конъюнктуры в целом (определяемой по индексам или иным обобщенным показателям). Такое движение обычно охватывает акции группы компаний одной отрасли и становится особенно заметно на рынке «медведей», где все акции падают. Однако каждый рынок «медведей» имеет свои особенности. В разные годы наперекор общим рыночным тенденциям шли акции разных отраслей: нефтяных и газовых компаний в 1946 г.; фармацевтических, табачных и пищевых в 1957 г., золотодобывающих (правда, недолго) в 1962 г.; угольных компаний и производителей автозапчастей в 1969-1970 гг. В период одного из самых крупных после кризиса 1930 г. обвалов рынка в 1973-1974 гг. акции золотодобывающих компаний, а также производителей сахара, стали и удобрений все же продолжали расти.

Стереотипа «поведения» контрконъюнктурных акций при стабилизации рынка «медведей» не существует. Иногда такие акции продолжают расти, а иногда начинают немедленно падать. В любом случае перед приобретением акций инвестору следует изучить выпустившую их компанию. Не стоит покупать акции только из-за их роста на общем фоне падения других акций.

Покупка опциона «пут». Опцион «пут» представляет собой контракт на продажу 100 акций по определенной цене в течение оговоренного срока. Покупатель опциона «пут» (ожидающий скорого снижения цен на акции, охваченные опционом) приобретает право «передать» эти акции другой стороне на условиях контракта.

Опционы «пут» на рынке «медведей» в основном покупают по двум причинам: (1) как вьюокорисковый финансовый инст-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [ 43 ] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111]