Выбор объекта и момента инвестирования

Для достижения успеха на Уолл-стрит инвестору необходимо отыскать оптимальное сочетание двух ключевых переменных- объекта инвестирования и момента инвестирования. Как бы просто и даже банально это ни звучало, но для получения максимальной отдачи инвестор должен сделать правильный выбор объекта инвестирования и определить нужный момент для этого. Ошибка в выборе ценных бумаг и времени их приобретения может обернуться убытками, и различные сочетания двух этих факторов приводят к совершенно разным результатам.

Как правило, важность выбора объекта и важность выбора момента инвестирования находятся в обратно пропорциональной зависимости. При долгосрочном временном горизонте объект важнее момента инвестирования. Но значение выбора момента инвестирования возрастает по мере приближения временного горизонта. Например, обыкновенные акции Deere & Company, лидера в производстве сельскохозяйственной техники, некоторое время назад продавались по 70 дол. На протяжении всех 1980-х годов все характеристики этих акций были крайне неблагополучными. Тем не менее даже в эти неблагоприятные годы инвестор, купивший эти акции в мае 1957 г. по 4дол., не очень переживал, что не купил их дешевле в октябре того же года. Однако для инвестора, стремящегося выгадать на краткосрочном вложении, выбор момента инвестирования куда более важен.

Совокупная доходность инвестиций

Аналитики рынка ценных бумаг часто сравнивают между собой различные инвестиционные возможности, оценивая суммарный годовой доход, складывающийся из приращения капитала и дивиденда (или процента), который способен обеспечить каждый вид инвестиций. Этот общий годовой показатель, выраженный в процентах, называется совокупной доходностью инвестиций.

При надлежащем выполнении расчета совокупной доходности в нем учитываются и возможные налоговые условия, особенно когда рассматриваются инвестиции, освобожденные от налогообложения. Но поскольку тяжесть налогового бремени для каждого инвестора исключительно индивидуальна, в приведенных ниже примерах налоговый эффект не учитывается.

Будущий прирост капитала за счет увеличения курсовой стоимости акций оценить довольно сложно. Для упрощения вычислений совокупной доходности инвестиций аналитики исходят из допущения, что текущий коэффициент цена - прибыль в будущем не меняется. Это значит, что вместо предполагаемого прироста капитала в вычислениях может быть использован расчетный темп роста прибыли на акцию. Таким образом, если акции имеют следующие характеристики: прогнозируемые темпы роста прибыли в расчете на акцию - 8%, а текущая норма дивидендного дохода - 3%, то ожидаемая доналоговая доходность таких акций в целом составляет 11%.

Расчет совокупной доходности позволяет мгновенно оценить сравнительные достоинства и недостатки каждого вида инвестиций. Ниже приводится гипотетический пример такого сравнительного анализа.

Вероятный Норма Совокуп-прирост дивиденд- ная доход-капитала ного или ность (в %) процентного (в %) дохода (в %)

Акции «роста» X

(рост прибыли на акцию 10

+ дивиденд)

«Доходные» акции Y

(рост прибыли на акцию 7

+ дивиденд)

Корпоративные облигации Z

(дисконт к погашению + 2

процентный доход)

Сберегательные счета О

Казначейские векселя 4

* Также называется доходностью к погашению.

В данном случае инвестору, сравнивающему совокупные доходности различных инвестиций, нужно определить, какой относительной ценностью обладают для него гарантированный 4%-ный годовой доход по казначейским векселям, достаточно надежный 5%-ный доход по сберегательным счетам, менее надежный 9%-ный доход по облигациям и значительно менее надежный 12%-ный доход по акциям обоих наименований. Напомним, что налоги также следует принимать в расчет.