Коэффициент доходность коэффициент
реинвести- = собственного х з„„
рования капитала
Как следует из формулы, компания может повысить коэффициент реинвестирования либо за счет увеличения доходности капитала, либо за счет увеличения коэффициента удержания, либо за счет повышения обоих этих показателей.
Коэффициент удержания напрямую зависит от дивидендной политики компании и может быть изменен по усмотрению ее руководства, в то время как увеличение доходности капитала, как показывает приведенный ниже пример, является более сложной задачей.
Любое сколько-нибудь значительное увеличение или уменьшение компанией коэффициента реинвестирования может сказаться на рыночной стоимости ее акций. Поэтому каждому серьезному инвестору следует иметь четкое представление как о самой формуле, так и об определенной ограниченности ее применения.
В некоторых случаях формула может даже ввести в заблуждение. Например, слабая компания может «добиться» высокой доходности собственного капитала, всего лишь показав в отчетах прибыль при малой величине капитала (которая, возможно, является результатом нескольких лет убыточной деятельности). Поэтому инвестору следует рассчитать и доходность активов (чистая прибыль, разделенная на величину активов). Если оба показателя - и доходность капитала, и доходность активов - высоки, коэффициент реинвестирования можно принимать в расчет с большей уверенностью.
Помимо формулы коэффициента реинвестирования для анализа состояния компании можно использовать многие другие статистические расчеты. Ниже приведены некоторые из них, в которых также используются показатели компании XYZ.
Норма операционной прибыли
(Отчет о прибылях и убытках)
Норма операционной операционная прибыль
прибыли объем продаж
301 млн дол.
13,5%
2225 млн дол.
Такой расчет позволяет инвестору определить, насколько прибыльным для компании является производство и реализация ее товаров. Норма операционной прибыли ниже 8% для производственных компаний обычно рассматривается как неудовлетворительная.
Норма валовой прибыли
(Отчет о прибылях и убытках)
Норма валовой валовая прибыль
прибыли общая сумма доходов
310 млн дол.
13,8%
2252 млн дол.
Норма валовой прибыли указывает, насколько прибыльной была деятельность компании с учетом всех источников дохода и всех затрат до уплаты подоходного налога.
Расчет ставки налога показывает процент прибыли, уплачиваемый в форме подоходного налога федеральным и местным властям, в бюджет штата, а также в казну иностранных госу-
Ставка налога (Отчет о прибылях и убытках)
сумма налогов
Ставка налога
40,6%
валовая прибыль i
126 млн дол. 310 млн дол.
дарств. Как правило, ставка налогообложения компании колеблется в пределах 47-52%. Однако в некоторых случаях ставка может быть и ниже. Например, если компания действует в странах с низкими ставками налога или пользуется различными видами налоговых кредитов (налоговыми скидками, предоставляемыми на убыточные операции за прошлые годы, или налоговыми стимулами, вводимыми правительством по разным причинам).
Норма чистой прибыли
(Отчет о прибылях и убытках)
Норма чистой чистая прибыль
прибыли общая сумма доходов
8,2%
184 млн дол. 2252 млн дол.
Норма чистой прибыли позволяет определить рентабельность компании после покрытия всех расходов и издержек и уплаты всех налогов. В последние годы для большинства американских компаний показатель нормы чистой прибыли обычно составляет 6%.